牛市多急跌--股指周报

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 周四上证指数冲击3900点，遭遇大规模卖盘，牛市多急跌（上证指数15分钟图） 美联储预防式降息25个基点，货币政策重心转向就业 美东时间周三，在美联储如期降息25个基点之后，主席鲍威尔发表了讲话，他表示今天的降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率。 鲍威尔指出，上半年美国经济增速已出现放缓，而通胀水平“有所上升，并依然处于高位”；与此同时，就业市场面临的下行风险也有所增加，劳动力市场不如以前活跃，略有疲软。 鲍威尔强调，鉴于劳动力市场出现明显降温的迹象，央行在其双重使命中，正从此前长期侧重抑制通胀，逐步转向更加关注“充分就业”目标。 美联储的基本判断是，关税对通胀的影响可能只是短期的。 华为AI芯片吹响冲锋号，集群算力将快速超越英伟达 9月18日在华为全联接大会开幕式，华为轮值董事长徐直军发布算力宣言。 2025年基于昇腾910C的Matrix 386 AI服务器集群，实际性能表现上超越了英伟达同期的主流产品，且每千瓦提供算力是英伟达1.2倍。 计划于2026年下半年上市的超大规模集群，Atlas 950 SuperCluster，其目标直指下一代万亿参数大模型的训练需求。徐直军直言，其算力将“远超同期英伟达服务器集群”。 2026年H2推出最强超节点Atlas 950 SuperPoD，相比英伟达2026年下半年上市的NVL144，Atlas950超节点的规模是它的56.8倍，总算力是它的6.7倍，内存容量是它的15倍，达到1152TB，互联带宽是其62倍，达到16.3PB/s。同时大幅超越英伟达2027年H2规划推出的NVL576，集群算力华为将领先英伟达一年多。 华为正在从“并跑”转变为“领跑”，旨在为中国AI产业提供全球最顶级的算力基础设施，从根本上摆脱对外部算力的依赖。 数据来源：WIND，格林大华期货 华为AI芯片吹响冲锋号，华为昇腾芯片算力将每年翻倍 下一代昇腾960相比当前的950，算力直接翻倍；而再下一代的昇腾970，又将比960再翻一倍。 昇腾960大幅提升能力，算力、内存容量、内存带宽、互联端口数均翻倍，内存容量升级到288GB，内存带宽为9.6TB/s，支持40个互联端口。 昇腾970在FP8精度下AI算力达到4PFLOPS，FP4精度下AI算力达到8PFLOPS，内存带宽为14.4TB/s，互联带宽为4TB/s，算力再次翻倍。 这种迭代速度展现了华为在芯片架构、设计、工艺整合上的深厚技术储备和惊人效率。 华为在芯片支持的数据格式上，昇腾芯片展现了业界最全面的兼容性，支持FP32、HF32、FP16、BF16、MXFP8、MXFP4等几乎所有主流精度格式。 数据来源：WIND，格林大华期货 华为展示了自研HBM样品，再无算力“卡脖子”，实现半导体技术全流程自主可控 徐直军宣布华为正在攻克并自研高带宽内存（HBM），向全场展示了华为自研HBM的样品，宣布华为将研究发布两代HiBL1.0和HiZQ2.0。 HBM是高端AI芯片的核心组件，其技术壁垒极高，全球市场主要由三星、SK海力士垄断，是中国AI芯片产业“卡脖子”环节中最难攻克的堡垒。 宣告华为正在实现从AI计算核心到高端存储芯片的全面自主可控。 发布会还发布了鲲鹏950和鲲鹏960高性能服务器处理器，可能要超越英特尔。 华为全联接2025大会，成为中国AI芯片标志性会议。宣告中国半导体制造技术和设备已经突破封锁，实现完全自主可控。 半导体设备ETF，华为全联接大会吹响半导体国产替代冲锋号 外资大买中概股，推升纳斯达克中国金龙指数 外资涌入港股，推升恒生科技指数 股指展望和交易策略 【股指展望】 中美利差进一步收窄将吸引更多全球资金关注人民币资产。对于全球投资者而言，在新的利差预期变化下，投资人民币资产能够带来更为可观的收益，促使其重新调整资产配置组合，增加对中国债券、股票等资产的持有比例。高盛认为，中国股市本轮上涨行情主要由流动性驱动，“再通胀”预期和AI自主化是关键催化剂。如果机构持股比例后续提升至新兴市场或发达市场的平均水平，将可能为A股市场带来14万亿元至30万亿元的潜在资金流入。国际资本积极加仓中国科技板块，其认为，在AI、机器人、生物科技等前沿领域，中国已具备全球竞争力，股市估值修复窗口正在打开。周五两市主要指数震荡整理，显示在周四急跌后进入休养生息阶段，传统行业走强，沪深300指数稳定市场。震荡期市场面临阶段性风格转换，由成长转入防御。 【交易策略】 股指期货方向交易：震荡期市场面临阶段性风格转换，由成长转入防御。股指期权交易：震荡期市场面临阶段性风格转换，由成长转入防御，观望。 9月17日两融余额突破2.4万亿元，8月A股新增开户265万户，资金持续涌入 8月非银金融机构新增人民币存款1.18万亿元，资金加速向股市转移 8月M1同比增速上冲至6.0%，显示货币活化提速，有利于股市上行 反内卷助力走出通缩，8月核心CPI同比增长0.9%，CPI消费品环比增长0.1% 反内卷控产能，8月制造业固投当月值为2.62万亿元，当月同比增速为-0.3%，投资失速 8月基建投资当月值为1.90万亿元，当月同比增速为-6.4%，基建失速，反映地方财政困境 8月房地产开发投资完成额当月值同比增速为-19.9%，继续下行 8月社消零售总额当月值为3.96万亿元，当月同比增速为3.4%。在出口预期下行，投资失速背景下，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力 九部门出台扩大服务消费政策措施 9月16日，商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出5方面19条具体任务措施。 培育服务消费促进平台，实施服务消费提质惠民行动，开展“服务消费季”活动，打造服务消费热点。开展消费新业态新模式新场景建设，促进商旅文体健融合发展。 丰富高品质服务供给，提升文化娱乐、体育、家政、养老、托育等服务供给水平，扩大服务业高水平对外开放。 激发服务消费新增量，吸引更多境外人员入境消费，扩展数字服务消费。 加强财政金融支持，统筹利用中央预算内投资、地方政府专项债券等各类资金渠道支持服务设施建设，加大服务消费信贷支持力度，实施服务业经营主体贷款贴息，激发服务消费市场活力。 推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点。支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》，提供差异化服务供给。 鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事，打造一批具有较高知名度的精品赛事、职业联赛以及具有自主知识产权的体育竞赛表演品牌。 数据来源：WIND，格林大华期货 美国8月零售和食品销售总额环比增长0.6%，超预期，美国消费依然旺盛 美国7月资本品进口金额961亿美元，再创历史新高，当月同比增速为15.1%，显示美国制造业在加速回流，美国“再工业化”提速 美国7月中间品进口金额608亿美元，环比大增25%，显示美国制造业景气度回升 震荡期转向防御，以配置沪深300股指期货为主 风险提示 1、财政政策低于预期2、货币政策低于预期3、海外需求变化4、资金流向变化5、中东地缘风险失控 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn