股指周报：短期继续防御，中期等待急跌后的二次上攻机会

报告日期：2025年4月6日 期货研究报告 宏观金融研究 报告内容摘要: 特朗普关税政策超预期后，上周国际金融市场恐慌情绪释放，其中A股走势相对独立，各主要股指小幅下跌为主。四大宽基指数来看，上证50（-0.65%）>中证1000（-1.04%）>中证500（-1.19%）>沪深300（-1.37%），IF-IM周五反弹。 走势评级：震荡 从申万一级行业分类表现看，上周各板块多数下跌，其中公用事业（+2.55%）、农林牧渔（+1.51%）领涨，电力设备（-3.51%）、家用电器（-3.46%）落后。资金面来看，上周A股成交金额继续收窄，周内最低下降至9000亿元级别一带，投资者观望情绪较浓，但恐慌情绪释放有限。 宋婧琪从业资格证号：F03100886投资咨询证号：Z0021165联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 短期来看，近期A股股指虽有调整但幅度较小，行情呈现低波、缩量等余温阶段特征，考虑到当前外盘波动较大，叠加各指数估值仍处于短期高位，本周不排除出现急跌的可能，建议投资者继续维持防御。 中期来看，A股牛市起点的底层逻辑并未发生改变，短期悲观预期拉满后，后续关税等外部因素的影响更趋向于利空出尽，参考2019H2-2020H1行情，投资者可等待急跌后的二次上攻机会。关注几条线索：1）美国经济前景摇摆后美联储是否出现妥协式降息？2）4月底财报窗口落地后国内政策力度是否加大？ 策略建议： 期货操作上，上周各期指基差（现-期）下行，标的指数行情走弱并未带动衍生品悲观预期蔓延，鉴于节前市场对于利空因素的消化程度有限，短期仍需注意外盘风险外溢。操作上，单边多单建议继续观望，多IF空IM组合可继续持有。 期权操作上，上周股指期权隐含波动率低位震荡，其中沪深300当月平值合约IV维持在14-15%一线，鉴于短期波动加大的预期较强，投资者可选择买入远月看跌期权。 风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内宽松力度不及预期；（4）中美贸易战持续升级； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、上周股指运行情况梳理：.................................................................................4 1、全球股指普跌，A股相对抗跌.............................................................42、行业板块多数下跌，成交量继续缩窄................................................43、期指贴水收敛，期权波动率低位震荡................................................4 二、基本面要素梳理与后市展望：........................................................................10 1、上周央行公开市场净回笼5019亿元..................................................102、短期波动加大，本周继续防御...........................................................10 1、宏观经济数据公布...............................................................................132、重点财经事件.......................................................................................13 图目录 图1：全球股指普跌，A股相对抗跌...............................................................................................5图2：各行业多数下跌，公用事业、农林牧渔逆势收红................................................................5图3：金融风格（中信）...................................................................................................................6图4：周期风格（中信）...................................................................................................................6图5：成长风格（中信）...................................................................................................................6图6：消费风格（中信）...................................................................................................................6图7：稳定风格（中信）...................................................................................................................6图8：申万风格指数（价格）...........................................................................................................6图9：申万风格指数（业绩）...........................................................................................................6图10：申万风格指数（市盈率）.....................................................................................................6图11：申万风格指数（市净率）.....................................................................................................7图12：赚钱效应.................................................................................................................................7图13：沪市融资余额.........................................................................................................................7图14：沪市融券余额.........................................................................................................................7图15：深市融资余额.........................................................................................................................7图16：深市融券余额.........................................................................................................................7图17：沪深300指数期权下月IV....................................................................................................7图18：沪300ETF期权下月IV........................................................................................................7图19：深300ETF期权下月IV........................................................................................................8图20：50ETF期权下月IV...............................................................................................................8图21：沪深300指数历史波动率....................................................................................................8图22：上证50指数历史波动率.......................................................................................................8图23：沪300ETF历史波动率.........................................................................................................8图24：深300ETF历史波动率.........................................................................................................8图25：50ETF期权持仓量PCR.......................................................................................................8图26：50ETF期权成交量PCR.......................................................................................................8图27：沪深300指数期权持仓量PCR...........................................................................................9图28：沪深