二季度业绩环比改善，下游消费电子景气提升

宇晶股份2025年半年报显示，公司二季度业绩环比改善明显。2025H1实现营收4.84亿元，同比-33.91%；归母净利润0.12亿元，同比-74.72%；扣非归母净利润0.01亿元，同比-97.27%。单看2025Q2，公司实现营收3.62亿元，同比-3.95%，环比+196.51%；归母净利润0.51亿元，同比+212.31%，环比+229.82%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+178.34%，环比+202.63%。毛利率同比提升3.34pcts至26.95%，净利率同比下降4.54pcts至1.51%。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比增加1.44/2.50/0.75/2.37pcts，合计+7.06pcts，主要由于收入下滑导致费用率提升。

消费电子创新带动产业景气度回暖，公司订单向好。公司研发制造的高精密多线切割机及配套金刚线产品和研磨抛光机，广泛应用于消费电子玻璃、蓝宝石、陶瓷等硬脆材料加工，深度应用于智能手机、穿戴式智能设备等领域。受AI技术等因素驱动，下游客户产品设计、工艺变化，产业景气度持续回暖，公司订单呈向好趋势。

SiC切磨抛设备国产替代有望加速。公司应用于碳化硅衬底材料加工的6-8英寸高精密数控切、磨、抛设备已实现批量销售，成为碳化硅衬底加工设备的主要供应商之一；应用于半导体12寸硅片切割的高精密多线切割设备研发进展顺利。

盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营业收入10.53、17.74、22.48亿元，同比增长1.53%、68.37%、26.78%；预计归母净利润0.27、2.29、3.18亿元，同比增长107.20%、748.92%、38.78%；对应PE分别为279.86、32.97、23.75倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；大客户合作进展不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险。