镍、不锈钢产业风险管理日报

【核心矛盾】沪镍和不锈钢盘面日内震荡偏弱，降息后大盘疲软，基本面无明显变化。镍矿端，印尼第二期基准价上调，但Weda Bay园区持续受查封影响，10月镍矿配额审批对供给的担忧未解除。新能源端，钴价上涨带动镍盐价格上行，市场流通偏紧，镍铁报价坚挺但高价成交下滑。不锈钢盘面失守12900一线，现货降价刺激成交有限，整体动能平静。宏观上，美联储降息未超预期，大盘偏弱。

【价格区间预测】沪镍区间预测11.8-12.6元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%；不锈钢区间预测1.25-1.3元/吨，当前波动率17.80%，历史百分位1.7%。

【利多解读】印尼拟修订HPM公式加入铁钴元素，镍矿配额许可周期缩短为一年，不锈钢连续去库，印尼政府查封Weda Bay镍矿区，宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设。

【利空解读】纯镍库存高企，中美关税扰动，欧盟不锈钢进口关税不确定性上升，韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地，不锈钢现货成交疲软。

【产业库存最新值环比差值环比单位】沪镍主连库存40000吨，环比下降0%；LME镍库存228450吨，环比下降18%；不锈钢主连库存897.2吨，环比下降5.4%；镍生铁库存28652吨，环比下降614.5吨。

【镍内外盘走势】沪镍期货主力合约收盘价与LME镍（3个月）电子盘价格走势图显示震荡下行趋势。不锈钢主力合约收盘价走势图显示同样震荡下行趋势。

【镍现货平均价】镍豆、1#进口镍、SMM 1#电解镍平均价走势图显示震荡上行趋势。

【上期所镍仓单库存季节性】2021-2025年镍仓单库存季节性走势图显示库存波动较大。

【菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)】菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价走势图显示震荡上行趋势。

【中国港口镍矿库存分港口季节性】中国港口镍矿库存分港口季节性走势图显示库存波动较大。

【中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性】2023-2025年一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性走势图显示利润率波动较大。

【生产硫酸镍利润率-分原料】MHP、高冰镍、镍豆、23/06、23/12、24/06、24/12、25/06生产硫酸镍利润率走势图显示利润率波动较大。

【电池级硫酸镍较一级镍豆溢价】电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价走势图显示溢价波动较大。

【中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均】2023-2025年中国8-12%镍生铁出厂价走势图显示价格震荡上行。

【Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价】2021-2025年Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)平均价走势图显示价格震荡上行。

【中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性】2021-2025年中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性走势图显示利润率波动较大。

【策略推荐】

• 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货（60%）、卖出看涨期权（50%），对冲现货下跌风险。
• 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约（依据采购计划）、卖出看跌期权（依据采购计划）、买入虚值看涨期权（依据采购计划）。
• 库存管理：根据库存水平做空不锈钢期货（60%）、卖出看涨期权（50%），对冲现货下跌风险。
• 采购管理：根据生产计划买入不锈钢远期合约（依据采购计划）、卖出看跌期权（依据采购计划）、买入虚值看涨期权（依据采购计划）。