商品研究晨报

观点与策略

黄金

• 观点：FOMC会议整体符合预期。
• 趋势强度：0

白银

• 观点：震荡调整。
• 趋势强度：0

铜

• 观点：国内现货升水回升，限制价格回落。
• 关键数据：美国首申失业金人数大幅回落，印尼铜矿停工，Codelco与必和必拓铜产量同比增长，中国铜产量预期下降。
• 趋势强度：0

锌

• 观点：偏弱震荡。
• 关键数据：英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。
• 趋势强度：-1

铅

• 观点：库存减少，支撑价格。
• 关键数据：美国首申失业金人数大幅回落。
• 趋势强度：0

锡

• 观点：区间震荡。
• 关键数据：英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。
• 趋势强度：0

铝

• 观点：区间震荡。
• 关键数据：海外投资者美债持仓创新高，中国持仓新低。
• 趋势强度：0

氧化铝

• 观点：过剩仍在。
• 趋势强度：0

铸造铝合金

• 观点：成本支撑。
• 趋势强度：0

镍

• 观点：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险。
• 关键数据：印尼CNI镍铁项目试生产，印尼环境违规行为，印尼采矿配额期限缩短，印尼镍矿开采商协会产量计划，印尼镍铁冶炼产业园停产，印尼能源与矿产资源部要求重新提交RKAB，山东钢厂检修，印尼总统严惩非法采矿，PT WedaBav Nickel矿区被接管。
• 趋势强度：0

不锈钢

• 观点：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行。
• 趋势强度：0

碳酸锂

• 观点：周产量创新高叠加库存去化，区间震荡。
• 关键数据：碳酸锂价格上涨，产量增加，库存减少。
• 趋势强度：0

工业硅

• 观点：逢高布空思路为主。
• 趋势强度：-1

多晶硅

• 观点：短期情绪或有降温。
• 趋势强度：-1

铁矿石

• 观点：预期反复，宽幅震荡。
• 关键数据：美联储降息25基点。
• 趋势强度：-1

螺纹钢

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：钢联数据显示产量下降，库存下降，表需增加。
• 趋势强度：0

热轧卷板

• 观点：宽幅震荡。
• 趋势强度：0

硅铁

• 观点：市场情绪反复，宽幅震荡。
• 关键数据：硅铁价格上涨。
• 趋势强度：0

锰硅

• 观点：市场情绪反复，宽幅震荡。
• 趋势强度：0

焦炭

• 观点：预期反复，宽幅震荡。
• 关键数据：美联储降息25基点。
• 趋势强度：0

焦煤

• 观点：预期反复，宽幅震荡。
• 关键数据：美联储降息25基点。
• 趋势强度：0

原木

• 观点：震荡反复。
• 趋势强度：0

对二甲苯

• 观点：中期仍偏弱。
• 关键数据：PX供应边际宽松，PTA检修增加，加工费修复，MEG供应压力显现。
• 趋势强度：0

PTA

• 观点：检修增加，加工费修复，中期仍偏弱。
• 关键数据：PX供应边际宽松，PTA检修增加，加工费修复，聚酯负荷高点在91.4%，需求预计转弱。
• 趋势强度：0

MEG

• 观点：1-5月差反套。
• 关键数据：MEG供应压力逐步显现，聚酯负荷高点已现，需求预计转弱。
• 趋势强度：0

橡胶

• 观点：震荡运行。
• 关键数据：云南产区天气好转，供应增加，加工厂采购需求旺盛。
• 趋势强度：0

合成橡胶

• 观点：震荡承压。
• 关键数据：顺丁橡胶库存压力增加，丁二烯供应压力增加。
• 趋势强度：-1

沥青

• 观点：随油震荡，窄幅运行。
• 关键数据：沥青装置检修，产能利用率下降，改性沥青产能利用率上升，沥青出货量增加。
• 趋势强度：0

LLDPE

• 观点：中期震荡行情。
• 关键数据：美联储降息，下游需求跟进缓慢，供应端检修量和8月份差比不大，库存小幅去库。
• 趋势强度：0

PP

• 观点：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市。
• 关键数据：短期需求环比改善，成本端较弱，供应压力进一步增加。
• 趋势强度：0

烧碱

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：出口利润无法扩张，氧化铝高产量、高库存格局，市场短期宽幅震荡。
• 趋势强度：0

纸浆

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：港口库存同比高企，下游需求疲软，采购清淡。
• 趋势强度：0

玻璃

• 观点：原片价格平稳。
• 关键数据：沙河大小板价格分化，中下游延续刚需采购。
• 趋势强度：1

甲醇

• 观点：弱势运行。
• 关键数据：港口库存窄幅波动，现货价格下跌，下游需求弱，运输环节趋紧。
• 趋势强度：-1

尿素

• 观点：震荡承压。
• 关键数据：尿素库存上升，现货成交转弱。
• 趋势强度：-1

苯乙烯

• 观点：中期偏空。
• 关键数据：反内卷概念重提，OPEC增产，原油成本端中枢下移。
• 趋势强度：-1

纯碱

• 观点：现货市场变化不大。
• 关键数据：纯碱装置大稳小动，下游需求平稳。
• 趋势强度：1

LPG

• 观点：短期窄幅偏强震荡。
• 关键数据：新加坡收盘时间，国内PDH装置检修计划。
• 趋势强度：0

丙烯

• 观点：短期高位偏弱运行。
• 趋势强度：0

PVC

• 观点：宽幅震荡。
• 关键数据：市场反通缩、反内卷因素，供应端维持高开工，内需方面与地产相关的下游制品需求同比仍偏弱，库存持续累库。
• 趋势强度：0

燃料油

• 观点：夜盘窄幅震荡，短期调整走势。
• 趋势强度：0

低硫燃料油

• 观点：小幅转弱，外盘现货高低硫价差转而收窄。
• 趋势强度：0

集运指数（欧线）

• 观点：10承压运行；12、02宽幅震荡。
• 关键数据：船司在国庆假期的停航力度偏强，HMM发布11月空班计划。
• 趋势强度：0

短纤

• 观点：短期跟随成本波动，中期有压力。
• 关键数据：国际油价走势偏弱，TA冲高回落，EG下跌。
• 趋势强度：-1

瓶片

• 观点：短期跟随成本波动，中期有压力。
• 关键数据：上游聚酯原料期货高位回落，聚酯瓶片工厂报价稳，成交气氛一般。
• 趋势强度：-1

胶版印刷纸

• 观点：低位震荡。
• 关键数据：山东市场高白双胶纸价格稳定，广东市场高白双胶纸价格稳定，下游印厂观望拿货为主。
• 趋势强度：-1

纯苯

• 观点：四季度偏弱。
• 关键数据：江苏纯苯港口库存下降，山东纯苯价格上涨，华东纯苯现货商谈上涨。
• 趋势强度：0

棕榈油

• 观点：上下均无明显驱动，区间操作为主。
• 关键数据：南美大豆出口量超出预期，南美产量增幅将弥补其他地区产量的下降，预计全球大豆产量同比基本持平。
• 趋势强度：0

豆油

• 观点：出口重现，油脂回调布多。
• 关键数据：南美大豆出口量超出预期，南美产量增幅将弥补其他地区产量的下降，预计全球大豆产量同比基本持平。
• 趋势强度：0

豆粕

• 观点：低位震荡，或超跌反弹。
• 关键数据：大豆因收割压力和美元走强而下跌，美国大豆净销售量增加。
• 趋势强度：0

豆一

• 观点：低位震荡。
• 趋势强度：0

玉米

• 观点：震荡运行。
• 关键数据：北方玉米集港价格下降，广东蛇口散船价格持平，东北深加工企业收购价格坚挺，华北玉米价格小幅下行。
• 趋势强度：0

白糖

• 观点：震荡下行。
• 关键数据：巴西8月下半月食糖产量同比大幅增加，印度季风降水量再度增强，巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧，中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，全国累计销售食糖811万吨，累计销糖率72.7%。
• 趋势强度：-1

棉花

• 观点：市场关注新棉上市情况。
• 关键数据：棉花现货整体交投冷清，市场等待新棉上市，现货销售基差多数暂稳，纯棉纱市场交投气氛一般，询价较多，但成交偏少，市场心态偏谨慎，全棉坯布市场变化不大，价格可协商，织厂利润不佳。
• 趋势强度：0

鸡蛋

• 观点：现货疲软。
• 趋势强度：0

生猪

• 观点：预期转悲观，基差及价差趋势确认。
• 关键数据：集团大幅缩量，体重再度转增，肥标价差走弱，印证被动累库幅度严重，9月整体供应增量偏大，9-10月产能周期与库存周期共振，市场压力呈现，现货中枢将进一步下移，全国均价屡创新低。
• 趋势强度：-2

花生

• 观点：关注新花生上市。
• 关键数据：河南、吉林、辽宁、山东地区价格平稳，产区干货不多，上货量小，询价拿货的一般。
• 趋势强度：0