芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/09/19
核心观点与关键数据
- PTA市场：近端TA检修回归，开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位。PX国内开工回升，海外装置重启，PXN环比维持，歧化效益维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差持稳。后续关注装置重启下TA去库放缓，聚酯无超预期表现及新投产下远月累库预期，但加工费已极低且持续久，PX供应逐步回归，关注额外检修下做扩加工费机会。
- MEG市场：近端EG国内油制持稳，煤制开工小幅提负，整体负荷回升，海外检修重启并存，周内到港回升下港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩。后续关注新装置投料早于预期，估值压缩明显，到港环比回升及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑。
- 涤纶短纤市场：近端三房巷、仪征提负，开工提升至94.4%，产销环比改善，库存小幅去化。需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱。后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限，加工费偏震荡看待。
- 天然橡胶市场：全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。关注胶水-杯胶、全乳-混合、3L-混合等价差变化，泰标加工利润及内外价差。
- 苯乙烯市场：乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）价格变动。关注EPS(华东普通料）、PS（华东透苯）、ABS（0215A)等下游产品价格及亚洲价差、国产利润。
研究结论
- PTA市场短期加工费低位，关注远月累库预期及PX供应回归下的机会。
- MEG市场估值压缩明显，关注下方煤制成本支撑及港口库存变化。
- 涤纶短纤市场库存压力有限，加工费偏震荡看待。
- 天然橡胶市场关注泰国割胶影响及胶价走势。
- 苯乙烯市场关注下游需求及价格变动。
