强势股脱水 _ 北美数据中心电源的新选择，龙头两个月已翻三倍

2025/09/17 17:17 ①光刻机：半导体设备国产率最低环节。继2024年工信部披露65nmArF光刻机（对标ASML1460K）后，国产GKJ再迎突破：据《金融时报》，中芯国际正在测试中国首款国产先进芯片生产设备；据上证报，中芯国际正在测试上海宇量昇的浸没式深紫外光刻机。 ②SOFC：固体氧化物燃料电池（Solid Oxide Fuel Cel，简称SOFC）是一种高温燃料电池技术，通过固体氧化物电解质导电，在600–1000℃高温下运行。燃料（天然气、氢气等）在阳极氧化，空气中的氧气在阴极被还原为氧离子迁移到阳极，实现直接发电。 ③有色金属：降息带动美元指数走弱，同时激发包括黄金、有色金属在内的商品走强：一是低利率激发价格，二是金属战略地位提升估值，分析师认为“有色各个子版块全面开花，价格驱动EPS与情绪改善及战略定位提升PE的双击进行时”。 本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。 1、光刻机：期待着呗 （1）大涨题材：光刻机+国产芯片 据上证报援引媒体17日报道，有知情人士透露，中芯国际正在测试由上海初创公司宇量昇制造的深紫外光刻机。正在测试的这款机器采用的是浸没式技术，类似于阿斯麦采用的技术。一位知情人士表示，尽管中芯国际的试验初步结果令人鼓舞，但目前尚不清楚该机器是否以及何时能用于大规模芯片生产。 此外，在前一日播出的新闻联播中，展示了包括阿里平头哥在内的多款国产AI芯片性能。 资料显示，在整个半导体芯片制造过程中，光刻是最复杂工艺，光刻工艺的费用约占芯片制造成本的1/3左右，耗费时间占比约为40-50%，光刻工艺所需的光刻机是最贵的半导体设备。 行情上，光刻机板块中波长光电等多股涨停。 （2）研报来源（长江证券、申万宏源）：光刻机国产化行则将至 ①ASML的光刻机由800余家供应商的数十万零部件构成，其中最为核心的包括以下三大环节： 1）光源系统：光刻机最为核心的环节，为曝光过程提供能量。目前最先进的光源通过CO2激光每秒轰击5万次锡靶液滴得到EUV激光。从DUV到EUV光源的研发门槛迅速提高，目前全球仅ASML的子公司Cymer和日本的Gigaphoton可供应EUV光源； 2）光学系统：对光路进行优化处理。作为光的传播路径，光学系统承担汇集光源、减小像差的功能，并对光源做扩束、转向、均匀等处理。对于EUV光学系统则更为特殊，由于EUV光穿透性极差，因而EUV光刻机的光学系统只能全部采用反射镜。 3）工件台系统：控制晶圆及掩模版的运动，是最终曝光的区域。ASML2001年推出的TWINSCAN双工件台系统大大提高晶圆制造效率，但对控制精度有极高要求。 ②我国光刻机产业起步较早，但后续发展迟缓导致目前落后于国际先进水平。自2006年国家“02专项”实施以来，中国半导体设备行业取得了显著进展，国产光刻机产业链不断完善。国内光刻机厂商如上海微电子在中低端市场已取得一定进展，但在高端制程光刻机领域仍面临挑战；此外，国内部分企业在光刻机上游光学、机械等零部件/子系统方面取得进展。 ③光刻是半导体设备国产率最低环节。继2024年工信部披露65nmArF光刻机（对标ASML1460K）后，国产GKJ再迎突破： 据《金融时报》，中芯国际正在测试中国首款国产先进芯片生产设备。 据上证报，中芯国际正在测试上海宇量昇的浸没式深紫外光刻机。 关注福晶科技（显著低估，GKJ单机价值量最大、预期差最大）、阿石创（GKJ弹性新票）、茂莱光学、汇成真空、福光股份、波长光电等。 2、SOFC：甲骨文概念股 （1）大涨题材：燃料电池 此前曾活跃过两日的SOFC概念在美股带动下再度走强，隔夜美股Bloom Energy大涨9.36%，近两个月股价已翻三倍。 资料显示，Bloom Energy核心产品是Energy Server系列分布式发电系统，基于高温固体氧化物燃料电池（SOFC）技术，此前曾表示，为甲骨文在美国的部分数据中心部署现场燃料电池系统用于数据中心供电。 固体氧化物燃料电池（Solid Oxide Fuel Cel，简称SOFC）是一种高温燃料电池技术，通过固体氧化物电解质导电，在600–1000℃高温下运行。燃料（天然气、氢气等）在阳极氧化，空气中的氧气在阴极被还原为氧离子迁移到阳极，实现直接发电。 三环集团曾表示，公司布局固体氧化物燃料电池具有发电效率高、低碳无污染、可靠性高等优点。 行情上，公司今日大涨近8%。 （2）研报来源（招商证券）：SOFC成北美数据中心电源新选择 ①发电装备供应紧张，SOFC成为北美新选择之一。AI带来了全球数据中心用电量的快速增长，在北美等电力系统冗余较低的区域，供电问题越来越紧迫，美国PJM等区域新增电力接入平均需等待3–5年。传统依赖电网供电模式难以满足新建数据中心需求。而燃气轮机发电等发电装备供应紧张，GEV交付周期长达3-5年，在此背景下，SOFC因可模块化快速部署、高效率、高可靠性和低排放等特性，成为海外数据中心的替代电源路径之一。SOFC快速部署是核心优势，尽管前期资本开支较高且核心部件寿命较短更换成本高，但考虑ITC补贴和未来降本的潜力，其远期经济性可能值得关注。 ②BloomEnergy作为全球SOFC产业化领先者，在固定式燃料电池领域市占率约4成，2024年收入14.7亿美元，同比增长11%，2025年上半年延续双位数增长，毛利率维持30%左右，盈利能力持续改善。公司在数据中心市场进一步突破，已经获得包括Oracle、Equinix、AEP等行业巨头的数据中心供电系统大额订单，目前累积订单超1GW，26年计划产能翻倍到2GW。 ③国内示范快速追赶，部分公司进入全球供应体系。国内SOFC产业尚处早期，以示范项目为主，目前已落地百千瓦级项目。但另一方面，国内三环集团等公司，已经进入SOFC全球供应体系。 3、有色金属：双击进行时 （1）大涨题材：有色金属+黄金 美联储关键性议息会议将在凌晨落地，宣布降息几无悬念，同时年内降息3次的概率接近80%。 降息带动美元指数走弱，同时激发包括黄金、有色金属在内的商品走强：一是低利率激发价格，二是金属战略地位提升估值，分析师认为“有色各个子板块全面开花，价格驱动EPS与情绪改善及战略定位提升PE的双击进行时” 行情上，北方铜业、怡球资源等涨停。 （2）研报来源（华泰证券、银河证券）：降息预期下，有色风险偏好上行 ①宏观：降息+软着陆，工业品价格或经历“供给扰动下的高位震荡->经济触底后趋势性上行”两个阶段！25H2有色或开启趋势性普涨周期。 ②寻找低洼，排序：银、钴>金、铜、铝、钢铁，钴可能会复刻钨和稀土! 1）短期黄金具备走强基础 轻微滞胀、流动性宽松、欧洲财政自律性引发的信用危机以及二级市场的调整，都对金价起到了边际提振作用。在美国经济软着陆预期下，这些事件市场交易相对充分，金价短期或维持在$3600高位震荡。耐心观察前述事件相关的高频数据是否会超预期或经济向衰退演变。 黄金板块中仍然有增量比较确定，估值相对低估的标的。山东黄金HK、中金黄金以及一些未入通的低估值香港黄金公司。 2）白银 软着陆预期下，短期价格跟随金价，一旦经济企稳将大幅修复金银比。近期白银板块涨幅不输黄金的株冶集团、盛达资源等 3）铜 短期再有矿山出现扰动，Grasberg全球第三大铜矿发生安全事故。铜价短期走强预期走强。中期26-27年持续供不应求，铜价看涨至1.1-1.2万美元。板块将随价格趋势上行而上修，有成长的铜企15x，稳定铜企12x。紫金矿业：26年合理估值16-17x，江西铜业股份:合理估值12x，中国有色矿业合理估值15x。 4）钴 核心矛盾是供给的大幅收缩。9.22后，刚果金禁止钴出口延期或配额制两种情景。无论哪种，考虑物流周期，年内都难以形成有效供给。25-26年短缺，电钴价格升至35-40万。对标华友钴业、腾远钴业、力勤资源等 5）铝 景气确定，红利属性强，受益降息周期重启。对标神火股份、天山铝业等 6）钢铁 短期反内卷，因为行业盈利率超60%，减产迫切性与政策指引进入博弈期。但行业已经进入周期性修复期。政策性减产的长期战略方向确立。静待政策花开! 研报来源： 长江证券，杨洋，S0490517070012，半导体与半导体生产设备行业半导体基石系列之四：工业明珠灿若星河，光刻机国产化行则将至。2025年07月26日 申万宏源，马昕晔，A0230511090002，国产算力基石—首台DUV光刻机进入测试。2025年09月17日 招商证券，游家训，S1090515050001电力设备行业系列报告（39）：发电装备供应紧张，SOFC成北美数据中心电源新选择。2025年08月24日 民生证券，邓永康，S0100521100006，电力设备及新能源行业AIDC系列（六）：数据中心供电需求高增，SOFC有望快速发展。2025年08月18日 华泰证券，李斌，S0570517050001，寻找低洼。2025年09月12日联系邮箱：op@xuangutong.com.cn工作时间：周一至周五9:00-17:30风险提示：市场有风险，投资需谨慎地址：上海市青浦区汇金路590号宝龙广场B座502 银河证券，华立，S0130516080004，有色金属行业周报：美联储降息预期继续升温推动金属价格上涨。2025年09月14日沪ICP备14046450号-6沪公网安备31011802004900号© 2016 - 2025上海证券通投资资讯科技有限公司 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 本资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素。亦不应以本资讯取代自己的判断。 本文内容和观点不代表选股通APP平台观点，请独立判断和决策。在任何情况下，选股通APP不对任何人因使用本平台中的内容所引致的任何损失负任何责任。