【思想钢印】每日投资感悟

从本周起，困境股池恢复更新，新增“华夏航空”，下个月还将增加一两家。 一、宏观&策略 今天个股中位数下跌-0.09%，几个代表性指数中最强的双创指数涨1.3%，次强的A50涨1.17%，最弱的上证50涨0.17%，次弱的红利低波涨0.31%，偏大中盘风格，“成长价值”风格偏成长。 离岸汇率今天升破7.1，主要是降息减少中美利差，以及美元指数下跌，资金在Fomc会议前抢跑，不过人民币的中间价还在7.1，央行不愿过快升高官方汇率，以增加出口企业的成本。 在人民币潜在升值的压力下，出口企业的海外资金加速回流，也是近几个月市场上涨的重要流动性来源。海外资金回流也使得近期的外汇额度比较充足，大家如果有海外用汇的需要，把握时机换一点汇出去，汇率的这点波动不算什么，外汇管制未来趋势是越来越紧，未来要用的时候可能换不到了。 今天A股最强的仍然是人形机器人。汇丰全球近期有一份研究报告指出，中国人形机器人产业因训练数据不足，在工厂执行搬运箱子等任务时其效率仅为人类的约40%，在其他任务中效率可能更低。同，因此，报告判断全球范围内在2026年前难以实现工业场景的大规模部署。 所以这个行业还是一直围绕特斯拉产业链来进行，而国内机器人主要采购方目前还是政府，量比较小，这跟算力是一样的，国内算力受制于芯片，不确定性高，行情偏博弈，海外算力确定性，成为行情的主线。 不过，我昨天也分析了，特斯拉产业链光看景气度，又不如海外算力那么强的，只是前期的调整比较充分。未来还是有一定的不确定性，如果马斯克再度陷入无关事务，对板块情绪的影响就会像上半年一样。 近期指数很强，但今天IV继续升波，显示市场的恐高情绪在攀升，今天的市场更大的原因是受港股的影响，而港股主要是补涨A股和美股，以议息会议前，资金提前抢跑非美市场。今天的震荡&趋势指数小幅上行至85。今天的散户净持仓指数保持在50， 今天的七因子分析 【政策面】中线中性（政策边际效用下降），短线转为偏多（经济数据不好，市场又开始期 待刺激政策，中美谈判目前比较顺利） 【宏观面】中线偏空（出口压力、消费压力，财政政策力度将降低），短线偏空（宏观数据一般，二季报企业盈利转弱，PMI继续走弱，8月CPIPPI边际启稳，社融走弱，政府债走弱） 【流动性】中线偏多（货币政策表述虽有调整，但财政力度持续，M1上升，存款搬家在缓慢进行中），短线偏多（突破21年高点后，传播效应将带来一波入市资金） 【板块效应】中线中性（主线行情结束），短线转为偏多（科技主线，板块轮动） 【技术特征】中线偏多（突破下降通道上轨），短线中性（小票指数回到20天均线以上，大票指数创前高） 【量价特征】中线偏多（均量仍维持在1万亿以上），短线转为中性（成交回到2.5万亿以上，但也没有过度放量） 【筹码特征】中线偏多（散户净持仓适中），短线转为偏多（散户净持仓再度大幅下降） （七因子不是对市场预测，而是对盘面的特征的定性描述，红字为今天有变化的，蓝字为昨天有变化的，大盘七因子介绍的介绍见置顶一） 二、主线&板块 今天领涨的板块包括小家电、风电、电池、机器人、多元金融、摩托车、工程机械、半导体、建筑、电网设备、游戏、航空机场；跌幅靠前的板块包括黄金、造船、水产、广电、养殖、酒店餐饮、旅游、零售、教育、电商、影视院线、休闲食品。 港股领涨的方向是非必需消费、资讯科技和工业，领跌的方向是原材料、电讯和公用事业。 1、困境股池 从本周起，股池恢复更新，本期新增“华夏航空”，下个月还将增加一两家。未来打算把港股消费股也纳入其中。 关于这个股池的设计思路和运营，见置顶内容。 还是要强调一点，现在的内需比较差，8月社零加速下滑，看不出有消费股的整体机会，困境股池目前主要还是跟踪为主。 中报后，恢复状况比较好、预测业绩上调的有：海天味业、顾家家居、三棵树和新进入的华夏航空，南极电商和三只松鼠从“恢复”状态重新进入“磨底”状态；东方雨虹虽然营收继续下降，但利润有触底的迹象。 具体公司三季度的情况，明天分析，今天先介绍一下本期新纳入的华夏航空。 华夏航空中国支线航空模式的代表性公司，从全球看，支线航空是幅员辽阔大国的“必需品”，搭建起遍布国土的出行毛细血管。全球支线航司均具有稳定盈利以及稳固格局，支线航司一般采用成本更低、座位数更少的支线飞机，挖掘下沉市场流量的需求，通过低价供给形成进入壁垒。 支线航空的运力采购协议，可以抚平盈利波动，长周期盈利稳定性类似电力能源公司，是类基建品种，具有公共事业属性。 对标海外，华夏航空具有相同的稳定以及垄断属性，以及更高的成长天花板。 航空业自2020年进入周期下行，这是公司陷入困境的主要原因，由于支线航空的优势和公司在支线航空中的地位，更有可能走出来，所以选出来作为困境股的标的。 三、精选问答 1、关于行业轮动 Aha：请教钢总，昨天分析“金”股，开始要出现分歧和分化，是出于什么样的逻辑和信息？今天早盘金股果然是大幅回调，虽然紫金矿业下午又拉起来了，尾盘甚至几度翻红，但是其它的几只还是回调较大。这些卖出资金是出于哪几类的考虑呢？ 答：行业轮动有很多种思路，星球每周一的行业轮动观察，一般为两周以内的偏短线的轮动，基本上是选择一些有基本面或有题材或有预期差的板块，主要是从市场风格、资金角度提示底部异动、继续上行、调整后上行、高位分歧、继续下跌等机会。 所以，黄金放在分歧中，与基本面无关。黄金的基本面变化较小，短线走势容易受消息面影响，与大盘的关系比较弱，主线强，则板块弱，有一定避险属性，黄金连续三周以上走强的概率不高，等等，综合判断有分歧有可能。 2、关于有色 周靖：刚大怎么看有色的波动，今天的下跌是在提前兑现降息的利好吗，未来有色还有下半场吗 答：有色昨天的调整，其中稀土板块应该与中美谈判顺利有关，铜铝就是纯粹前期涨太多了，技术性调整，有色与大盘的关系比较弱，经常在上涨的时候调整，调整的时候上涨。铜近期的行情跟降息的关系不算太大，主要还是基本面好，下游的汽车家电电力新能源的需求都很好。