降息在即，关税有望向好发展，出口板块趋势明确

2025年09月18日 关键词 降息 关税 出口 美国 企业 产能 库存 销售 地产链 合作 投资 需求 谈判 布局 供应链 盈利 机器人 机械 市场 美国市场 全文摘要 方正机械 美联储即将实施的降息政策预计将刺激美国市场需求，为固定资产投资提供更多保障，同时，中美经贸谈判的积极进展，包括对TikTok问题的解决、减少投资障碍和促进经贸合作，预示着未来可能的关税降低，这将有助于提升美国终端销售渠道的库存销售。在这一背景下，出口方向成为一个具有较高投资潜力的领域，特别关注那些收入窗口大、产能未充分利用、能顺利传导价格以及直接受益于降息周期的公司。具体而言，工程机械公司和其他全球化企业通过海外布局展现了强劲表现，凸显了全球化策略的重要性。投资者应关注这些逻辑下的投资机会，如某些未明确指出名称但符合上述条件的公司，它们有望从降息、关税调整和产能利用率提升中获益。 降息与关税放松下的出口投资机会 在降息和关税放松的背景下，出口方向被视为高胜率布局。重点关注美国收入窗口大的企业、国内产能未充分利用的公司、价格传导顺畅的企业，以及地产链相关行业。推荐关注银都股份、浩洋股份、浙江鼎力等企业，以及出口链优质标的巨星科技、双创动力等。 美联储降息预期与美国市场趋势分析 报告分析了美联储降息对美国经济的潜在影响，指出降息可能带动下游需求回暖，特别是大型项目和消费者需求。美国成屋销售从底部缓慢回升，预计2025年第二季度将有所增长。加多宝等终端库存销售比显著下降，暗示未来补库需求。中国到美国的关税综合税率可能高达50-60%，影响市场环境。 关税谈判进展与出口机械企业布局分析 对话讨论了东南亚和墨西哥的产能对美国的关税优势，以及中美关税谈判的最新进展，指出谈判结果呈现积极趋势，为出口机械企业提供了布局机会。2018年经贸磋商虽有反复，但当前谈判达成合作框架，若无反悔，未来有望推进实质性内容。基于降息、关税谈判向好等假设，出口机械企业被视为高胜率的投资方向。 分析企业边际变化与推荐逻辑 对话深入探讨了浙江鼎力和巨星科技两家公司基于收入、产能、价格端及地产周期位置的边际变化分析。浙江鼎力受益于美国市场的更新需求释放及国内产能利用，而巨星科技则凭借海外产能充足、订单需求旺盛以及国内闲置产能的重新利用，展现出业绩增长潜力。两家公司均在关税政策与降息背景 下，有望实现业绩回升，特别是巨星科技，其海外产能布局及国内产能切换策略增强了供应链的稳健性，未来订单充足，业绩天花板有望被打开。 银都股份：餐饮设备与机器人业务的市场表现与前景 银都股份专注于餐饮设备制造，其业务受地产周期影响，美国市场销售额占比较大，受关税政策影响采取提价策略，泰国生产基地建设推进产能提升。公司正测试餐饮机器人，预计短期催化盈利能力，中期降息后市场需求有望回暖，展现地产后周期企业特性。 浩洋股份受益于降息和关税减缓的出口优势 浩洋股份在降息和关税减缓背景下，整合境外品牌SGM，增强自有品牌能力，尽管面临国内竞争加剧，但凭借美国市场订单恢复和提价策略，海外营收稳定增长，利润率有保障。未来降息落地和关税放松有望进一步提升其国内盈利能力。 关税影响下的全球市场策略与机遇 面对高关税挑战，春风动力通过墨西哥工厂和中国工厂双线出货，但受限于成本和交付能力，短期利润率可能受影响。长远看，若关税弱化，国内生产基地将助力营收增长。同时，工程机械行业企业如三一、徐工等虽美国市场收入占比不高，但全球化布局使其受益于海外利率环境变化和基建计划推进，出海表现值得期待。 问答 发言人问：在当前的全球经济背景下，为什么降息对投资需求具有积极影响？中美经贸谈判的最新进展如何，以及其对未来经贸关系有何影响？ 发言人答：降息会刺激美国地产链的需求，并带动各行各业的需求端。低利率可以为投资需求增加一份保险，尤其在当前美国大型固定资产投资项目存在较大不确定性的背景下。最近的第四轮中美经贸磋商顺利举行，达成了合作而非对抗的基础框架共识，包括妥善解决TikTok问题、减少投资障碍和促进经贸合作等。这预示着后续经贸谈判有望向好的方向发展。 发言人问：从赔率角度看，在降息和关税可能降低的假设下，有哪些投资方向值得参考？当前美国终端渠道库存状况如何，对未来有何预期？ 发言人答：主要有四个方向：一是关注美国收入窗口大的企业，它们最直观且受益于关税放松；二是国内产能未充分利用的企业，可能利用闲置产能带来营收增长；三是价格能顺畅传导的企业，三季报受影响较小且可能在即将到来的三季报中有不错表现；四是地产链相关行业公司，有望直接受益于降息周期。当前美国终端渠道库存销售比处于历史低位，例如加多宝和劳氏公司的库存销售比都有明显下降。这表明在高关税背景下，库存已接近边际低位，未来一两个季度内这些公司会有补库的动作。 发言人 问：美联储降息的预期情况及对未来经济复苏的作用是什么？ 发言人 答：根据目前联邦基金利率隐含赔率，9月18日美联储降息几乎成为定局，且10月30日进一步降息的可能性接近80%。降息将有助于整体下游需求回暖，为大型项目及消费者需求提供温和扩张环境，从而带动需求层面的回升。 发言人 问：美国成屋销售情况如何，以及降息对其有何影响？ 发言人答：美国成屋销售目前处于底部缓慢上行通道中，随着降息带来的利率环境改善，预计房屋销售有望向上回升，参考过去在低利率背景下的水平。 发言人 问：近期中美关税情况及其对中国出口的影响是什么？ 发言人答：目前中国到美国的综合税率较高，但在某些特定领域如公共机械设备、基础关税、301关税、芬太尼关税、对等关税和特朗普加的铜缸利关税等综合影响下，相比东南亚国家和墨西哥等地，中国仍具一定高位。不过，中美贸易谈判的进展可能会影响未来关税水平变化。 发言人 问：特朗普总统是否意识到反复反悔对中美关系实质性的负面影响？ 发言人 答：特朗普总统在当前国际形势下，应该能认识到不断反悔和试探对中国并无实质性作用。 发言人问：从目前的谈判结果来看，中美关系有何积极进展？基于当前背景，哪些行业的企业是值得关注的投资方向？ 发言人答：今年的第三和第四次会谈都得到了比较建设性的评价，尤其是七月份的谈判续期了对等关税的暂停时间，九月份的谈判达成了以合作方式妥善解决的框架。如果特朗普没有进一步反悔，未来可能会有更实质性的内容推进和落地。出口机械企业是值得关注的布局方向，因为降息落地、关税谈判向好、库存渠道库存见底以及全屋销售向上的趋势，这些因素结合使得出口机械企业的胜率较高。 发言人 问：浙江鼎力作为企业的例子，其对美出口情况如何？ 发言人答：浙江鼎力对美国的出口额度较大，总营收78亿中，境外销售55亿，北美销售额达到23亿，占境外销售额的40%和全部销售额的32%。公司在美国有提前备货，且生产基地在国内，有望受益于美国更新需求的释放以及关税政策的优化。 发言人 问：巨星科技在产能布局和订单需求方面的状况如何？ 发言人答：巨星科技整体订单需求旺盛，利用国内闲置产能，2024年总营收148亿，其中对美营收93亿。自贸易战以来，公司通过调整产能结构，越南产能在二季度后重新获得需求，成本并未明显提升，对三季报影响不大。未来，巨星科技将陆续在越南、墨西哥等地建设产能，利用海外资源打开业绩天花板。 发言人 问：银都股份在地产周期中的位置以及其对美国市场的表现如何？ 发言人答：银都股份处于地产后周期位置，正尝试布局餐饮机器人以催化边际增长。2024年其总营收27亿元，美国市场销售约15亿元，是公司重要市场之一。尽管美国关税较高，但二季度由于泰国也开始对美国收取关税，公司提价后部分订单提前出货，导致美国地区需求不错且价格有所上涨。 发言人 问：公司上半年泰国生产基地的情况如何？ 发言人答：公司上半年泰国生产基地完成了主体工程建设，并进入产能爬坡阶段。系数产品设备也已开始转产，实现预期产能发布，并预留了地块以满足未来的市场规划。 发言人 问：餐饮设备业务对应商业地产的情况是什么？ 发言人答：餐饮设备业务与商业地产相关，预计在美国降息后商业地产建设完成并带动餐饮企业入驻，这将带来地产后周期属性的需求增长，大约在降息动作之后半年内公司需求端会有所好转。此外，公司的鼠标机器人正在试用和测试中，可能为公司带来短期催化效果。 发言人 问：浩洋股份在当前环境下的表现如何？ 发言人答：浩洋股份在降息和关税减缓的大背景下，国内竞争环境有所改善，并且成功整合了SGM境外品牌。2024年营收预计达12亿元，境外收入占比较高。8月份完成了丹麦SGM公司资产并购，新品已开始销售出货，下游客户订单逐渐恢复，尤其是舞台设备行业由于全球产能不足而受益于公司的提价策略。 发言人问：公司ODM业务以及汇率波动对其影响怎样？诺力公司在海外需求及交付能力方面的表现如何？ 发言人答：公司上半年ODM毛利率为51.8%，Q2单季度下降至50%，主要由于内销市场竞争加剧。尽管存在关税扰动，公司通过提价将成本向下游传导，且海外订单水平已恢复，因此三季度利润率有保障。诺力公司2024年营收为147亿，北美市场为主要收入来源，但由于高关税原因正尝试推进产品进入协定进程。尽管美国四轮车库存健康，但由于成本及关税问题，新品U4 pro车型交付受限，导致短期利润率可能受到扰动。不过，若未来关税减弱，公司有望利用杭州生产基地提升国内交付能力，带来更多的营收增量。 发言人 问：其他工程机械公司在美收入占比情况如何？ 发言人答：三一重工、徐工、中联重科、柳工等企业的美国收入占总营收的比例均不高，这些企业具备全球化布局和较多海外产能基地，不完全依赖美国当地市场。在当前降息背景下，海外整体利率环境改善有望带动海外投资需求提升，这些公司的出海表现也值得关注。