降息在即，关税有望向好发展，出口板块趋势明确

核心观点与关键数据

• 美联储降息预期：美联储即将降息，预计将刺激美国市场需求，特别是大型固定资产投资项目和消费者需求，推动下游需求回暖。美国成屋销售预计在2025年第二季度增长，加多宝等终端库存销售比显著下降，暗示未来补库需求。
• 中美经贸谈判进展：中美经贸谈判取得积极进展，包括解决TikTok问题、减少投资障碍和促进经贸合作，预示未来可能降低关税，提升美国终端销售渠道的库存销售。
• 关税影响：中国到美国的关税综合税率可能高达50-60%，影响市场环境，但东南亚和墨西哥的产能对美国的关税优势为出口机械企业提供了布局机会。

投资方向与推荐逻辑

• 出口方向投资机会：出口方向被视为高胜率布局，重点关注美国收入窗口大的企业、国内产能未充分利用的公司、价格传导顺畅的企业，以及地产链相关行业。
• 推荐标的：银都股份、浩洋股份、浙江鼎力等企业，以及出口链优质标的巨星科技、双创动力等。

企业案例分析

• 浙江鼎力：对美出口额度较大，美国市场销售额占32%，受益于美国更新需求的释放及国内产能利用，有望受益于关税政策优化。
• 巨星科技：订单需求旺盛，利用国内闲置产能，对美营收占比高，通过海外产能布局及国内产能切换策略，增强供应链稳健性，未来订单充足，业绩增长潜力大。
• 银都股份：美国市场销售额占55%，处于地产后周期位置，正尝试布局餐饮机器人以催化边际增长，泰国生产基地推进产能提升。
• 浩洋股份：境外收入占比较高，成功整合SGM境外品牌，受益于降息和关税减缓，海外营收稳定增长，利润率有保障。
• 春风动力：通过墨西哥工厂和中国工厂双线出货，但短期利润率可能受影响，长远看若关税弱化，国内生产基地将助力营收增长。
• 诺力公司：北美市场为主要收入来源，但高关税导致新品交付受限，短期利润率可能受扰动，未来有望利用杭州生产基地提升国内交付能力。
• 其他工程机械公司：三一重工、徐工等美国收入占比不高，具备全球化布局和海外产能基地，在降息背景下，海外整体利率环境改善有望带动海外投资需求提升。

研究结论

在降息和关税放松的背景下，出口机械企业被视为高胜率的投资方向，特别是那些收入窗口大、产能未充分利用、能顺利传导价格以及直接受益于降息周期的公司。投资者应关注这些逻辑下的投资机会，如浙江鼎力、巨星科技等企业，它们有望从降息、关税调整和产能利用率提升中获益。