每日早盘观察

2025年9月15日 公众号二维码银河农产品及衍生品 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨0.21%至1063.25美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.52%至292美金/短吨 粕猪研究：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 【相关资讯】 1.USDA：9月美国2025/2026年度大豆种植面积预期8110万英亩，8月预期为8090万英亩，环比增加20万英亩；美国2025/2026年度大豆收获面积预期8030万英亩，8月预期为8010万英亩，环比增加20万英亩；美国2025/2026年度大豆单产预期53.5蒲式耳/英亩，8月预期为53.6蒲式耳/英亩，环比减少0.1蒲式耳/英亩；美国2025/2026年度大豆压榨量预期25.55亿蒲式耳，8月预期为25.4亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳；美国2025/2026年度大豆出口量预期16.85亿蒲式耳，8月预期为17.05亿蒲式耳，环比减少0.20亿蒲式耳；美国2025/2026年度大豆期末库存预期3亿蒲式耳，8月预期为2.9亿蒲式耳，环比增加0.1亿蒲式耳。预计巴西2025/26年度大豆产量为1.75亿吨，8月预期为1.75亿吨；预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，8月预期为4850万吨。 棉禽苹果白糖研究： 刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇期货从业证号：F03107370投资咨询证号：Z0018389 棉禽研究：王玺圳期货从业证号：F03118729投资咨询证号：Z0022817 2.NOPA压榨报告前瞻：NOPA会员企业预计压榨大豆1.82857亿蒲式耳。若预估准确，8月压榨量将较7月份的1.95699亿蒲式耳下降6.6%，但较2024年8月的1.58008亿蒲式耳增加15.7%。 油脂研究：张盼盼期货从业证号：F03119783投资咨询证号：Z0022908 3.IBGE：预计巴西2025年大豆种植面积为4766.6743万公顷，较上个月预估值上调3.5%，较上年种植面积增加0.2%，大豆产量预估为1.6589亿吨，较上个月预估值上调0.2%，较上年产量增加14.5%。 4.我的农产品：截止9月12日当周，油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%。在此前一周中，大豆库存731.7万吨，较上周增加34.85万吨，增幅5%，同比去年增加42.52万吨，减幅6.17%；豆粕库存113.62万吨，较上周增加5.74万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨，减幅15.76%。 【逻辑分析】 月度供需报告缺乏实质利多，美豆盘面反弹主要因前期对利空体现比较充分，后续进一步回落空间或有限。南美供应压力有所好转，近期需求表现比较良好，阿根廷受宏观方面影响，供应压力也有所好转。国内大豆到港量仍然维持高位，需求方面维持良好，但库存压力预计仍然存在。成本端支撑仍然存在，国内高供应同样有一定影响。 【策略建议】 1.单边：豆菜粕远月逢低布局多单 2.套利：MRM05价差扩大 3.期权：买入看涨期权 (姓名：陈界正投资咨询证号：Z0015458观点仅供参考，不作为买卖依据) 白糖 【外盘变化】 上一交易日ICE美原糖主力合约震荡，涨0.01（0.06%）至15.81美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡收跌，主力合约跌3.5（-0.72%）至484.1美元/吨。 【重要咨讯】 1、标准普尔全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）公布的一项针对11位行业分析师的调查结果显示，预计巴西中南部地区8月下半月甘蔗压榨量为4950万吨，同比增加9.5%；预计食糖产量为384万吨，同比增加17.3%；预计乙醇产量为24亿升，同比减少2.5%。 2、巴西地理与统计研究所(IBGE)近日发布报告，预计巴西2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年种植面积增加1.3%；预计甘蔗产量为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年产量下降1.6%。 3、印度尼西亚政府已决定推迟进口120万吨工业用原糖，这一数量相当于该国2025年进口配额的近三分之一。在获批的400万吨总配额中，70%已完成进口，剩余30%目前被搁置。农业部副部长苏达里约诺(Sudaryono)表示，这一决定体现了政府致力于提高国内食糖产量、减少对进口依赖的重点方向。根据农业部的数据，2024年全国食糖产量达到246万吨，较前一年的227万吨增长8.57%。预计2025年产量将进-步攀升至290万吨。 4、从目前了解的情况看，2025/26榨季云南开榨糖厂约有51-52家，同比基本持平。若9-10月份雨水减少，甘蔗糖分快速积累，且糖厂检测一切正常的话，首家糖厂开榨时间估计在10月中下旬同比基本持平。11月上旬预计有3-4家糖厂开榨，中、下旬陆续有糖厂开榨，若没有特殊情况出现，初步预计2024/25榨季云南甘蔗基础收购价仍为440元。 【逻辑分析】 国际方面，巴西迎来供应高峰，全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位利空基本上兑现，低价糖下方支撑作用较大，继续下跌需要新的利空因素驱动，预计短期将在低位震荡反弹。 国内市场，近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国产食糖库存偏低，产销率较高，但近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，且国产糖库存偏低，国产糖基差坚挺，预计郑糖大概率区间震荡，短期将有所反弹。 【交易策略】 1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。 2.套利：观望。 3.期权：卖出看跌期权。(姓名：刘倩楠投资咨询证号：Z0014425，观点仅供参考，不作为买卖依据) 油脂板块 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.13%至52.12美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.18%至4445林吉特/吨。9月15日（今日）适逢马来西亚特别假期，9月16日适逢马来西亚日假期，BMD棕榈油市场休市，交易将于周三（9月17日）恢复。 【相关资讯】 1.据外媒报道，印尼当地媒体援引印尼能源部长Bahlil Lahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）。目前，印尼规定燃料中的强制棕榈油掺混比例为40%，并计划在明年将比例提高至50%。 2.USDA：9月美国2025/2026年度大豆产量预期为43.01亿蒲式耳，市场预期为42.71亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳，市场预期为2.88亿蒲式耳；9月美国2025/2026年度大豆单产预期为53.5蒲式耳/英亩，市场预期为53.3蒲式耳/英亩。 3.根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第37周（9月6日至9月12日）油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%；较预估高9.77万吨。 4.据Mysteel，9月12日，豆油成交5500吨，棕榈油成交1400吨，总成交6900吨，环比上一交易日减少15600吨，跌幅69%。 【逻辑分析】 八月马棕如期增产累库，表观消费持续偏高，预计后期马棕增产累库逐渐放缓。印尼库存较为偏低，9月印尼CPO参考价上调，税费随之增加，目前产地报价仍坚挺，对棕榈油价格形成支撑。周六USDA发布9月报，报告整体中性略偏空。目前国内豆油仍处累库当中，处于历史同期较为偏高水平。国内菜油基本面变化不大，澳籽能否进入中国市场仍存在较大变数，不过整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。 【交易策略】 1.单边：短期油脂震荡运行，可考虑回调时分批逢低做多机会。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (姓名：张盼盼投资咨询证号：Z0022908观点仅供参考，不作为买卖依据) 玉米/玉米淀粉 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，美玉米12月主力合约上涨2.1%，收盘为426.5美分/蒲。 【重要资讯】 1、据外媒报道，截至2025年9月12日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，基准期约收高2.9%，尽管美国农业部供需报告意外调高美国玉米产量至创纪录高点，但是市场似乎认为未来报告很可能下调产量预期，加上初期收获结果显示单产偏低，以及玉米出口销售强劲，促使基金回补空头部位。 2、据外媒报道，截至2025年9月12日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货上涨，基准合约收高0.8%，主要因为美国农业部调高美国小麦出口预期，吸引空头回补。 3、预计2025/26年度美国玉米总用量将增加1亿蒲式耳，达到161亿蒲式耳。玉米出口量上调1亿蒲式耳，达到创纪录的30亿蒲式耳，反映出美国出口的竞争力以及季初强劲的需求。尽管供应增加，但由于用量增长更为显著，期末库存减少700万蒲式耳，降至21亿蒲式耳。玉米季节平均价格维持在每蒲式耳3.90美元不变。 4、9月美国2025/2026年度玉米种植面积预期9870万英亩，8月预期为9730万英亩，环比增加140万英亩，9月美国2025/2026年度玉米单产预期186.7蒲式耳/英亩，8月预期为188.8蒲式耳/英亩，环比减少2.1蒲式耳/英亩。 5、9月15日北港收购价价为700容重15水分价格为2260元/吨，收购30水潮粮0.88元/斤，价格下降，华北产区玉米继续回落。 【逻辑分析】 美玉米外盘反弹到近期高位，后期会下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米反弹空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格开始回落。进口玉米拍卖，华北玉米现货继续下跌，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米底部震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。 【交易策略】 1.单边：外盘12玉米反弹到高位，观望等待回调。01玉米观望。 2.套利：11玉米和淀粉价差轻仓短扩。 3.期权：观望。 (姓名：刘大勇投资咨询证号：Z0018389观点仅供参考，不作为买卖依据) 生猪 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区12.87-13.01元/公斤，下跌0.1至上涨0.01元/公斤；华北地区13-13.45元/公斤，持平至下跌0.14元/公斤；华东地区13.54-13.67元/公斤，下跌0.09-0.1元/公斤；华中地区13.12-13.19元/公斤，下跌0.06-0.1元/公斤；西南地区12.84-13.07元/公斤，下跌0.1-0.26元/公斤；华南地区12.59-14.52元/公斤，持平； 2.仔猪母猪价格：截止9月12日当周，全国7公斤仔猪价格291元/头，较9月9日下跌3元/头，15公斤仔猪价格394元/头，较9月9日下跌5元/头，50公斤母猪价格1592元/头，较9月9日持平； 3.农业农村部：9月12日“农产品批发价格200指数”为118.31，下降0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.16，下降0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.88元/公斤，下降0.3% 【逻辑分析】 规模企业出栏量呈现小幅增加，但仍处于相对偏低水平，二次育肥入场量整体一般，普通养殖户出栏积极性不高，整体供应压力有所下降。但由于当前存栏仍然处于相对高位，同时出栏体重也相对较高，预计后续仍有一定出栏压力，价格整体仍有一定压力。 【策略建议】 1.单边：近月以逢高抛空为主 2.套利：LH15反套 3