盈利拐点+AI赋能增长，公告计划转主板

有赞作为中国领先的电商SaaS服务提供商，正迎来重要的战略转折点。2025年上半年，公司实现收入7.14亿元，同比增长4.0%，净利润7274.2万元，同比扭亏为盈且净利率达10.1%，反映公司"降本增效、聚焦高价值客户"战略已见成效。9月16日公司公告正探索及评估寻求将公司所有股份由联交所GEM转往主板上市的可能性，并委任专业顾问协助，正在初步评估转板申请。

业务背景：有赞成立于2012年，2018年通过借壳中国创新支付在香港上市，旗下产品服务包括SaaS服务（有赞微商城、有赞门店等）、PaaS云服务（有赞云）以及有赞支付。核心业务是帮助商家在微信、小红书、抖音等多个平台上建立电商渠道，提供全流程服务，尤其适合中小企业和品牌连锁企业。

战略转变：从追求客户数量增长转向提升客户质量和价值。2025年上半年，商家通过有赞解决方案产生的GMV约为498亿元，同比增长31.6%；平均单个商家的销售额约为93万元，同比增长约11%。商家总数为53,651家，同比下降约4%，但付费商家的ARPU达到1.33万元，同比增长15%。

核心业务分析：订阅解决方案2025年上半年收入约3.74亿元，同比下降1.0%；商家解决方案业务2025年上半年收入约3.38亿元，同比增长10.3%，主要驱动力是物流解决方案业务的快速拓展。

AI赋能与技术创新：自2023年开始布局AI领域，2025年AI技术已在公司内部及面向商家服务中广泛应用。公域获客方面推出"微信小店托管"和"全网外卖托管"智能体；私域运营方面推出"营销专家"和"高意向客户托管"智能体；门店提效方面推出"销售和客服托管"和"门店智能助手"。

创业板转主板计划：公司正积极探索及评估将公司所有股份从联交所GEM转往主板上市的可能性，目前评估尚处在初步阶段。我们认为港股创业板上市的背景对公司估值带来拖累，倘若成功转主板上市，结合经营业绩向好，公司估值有望得到提升。

风险提示：行业竞争加剧风险、宏观经济不确定性、技术迭代风险、盈利可持续性风险、AI技术应用风险等。