聚水潭AI赋能电商ERP龙头盈利拐点与估值修复共振天风证券缪欣君刘鉴团队

2026-03-13 未知机构我是传奇

AI强化龙头壁垒
公司上市及入通前股价表现较弱，主要受市场担忧AI替代ERP的影响。但实际经营中，公司已将AI Agent、智能客服等能力嵌入电商运营流程，近期token调用量月环比快速增长。AI并非颠覆软件，而是通过放大多年积累的数据、场景和客户粘性，将ERP升级为智能运营中枢，进一步强化龙头地位。在市场担忧情绪缓和及入通流动性提升的背景下，公司估值有望持续修复。
高留存与交叉销售验证龙头成长性
公司在中国电商SaaS ERP市场市占率24.4%，超第二至第五名总和，龙头优势显著；NDR达115%，客户粘性极强。随着多产品渗透率提升，购买两款及以上产品的客户贡献近40% SaaS收入，公司具备持续提升ARPU和释放经营杠杆的能力。
盈利拐点确立，AI与出海助力腾飞
公司2024年实现扭亏为盈，产品进入成熟期，研发、销售投入相对固定，收入规模增长将推动利润加速释放；订阅制商业模式保障增长可见性。中长期看，AI商业化与海外“一体两翼”战略将打开第二增长曲线，推动公司持续发展。