视声智能公司深度报告：KNX智能家居龙头，全球布局提升市占率

2025年09月10日 ⚫全 球 布 局 深 耕KNX智 能 家 居 产 品：视 声 智 能 成 立 于1999年 ，并 于2023年9月 登 陆 北 交 所 ， 公 司 实 际 控 制 人 为 董 事 长 朱 湘 军 先 生 。KNX技 术 是 一 种 广泛 应 用 于 智 能 家 居 和 楼 宇 自 动 化 领 域 的 开 放 式 国 际 通 信 协 议 ，公 司 自 主 构 建 了完 整 的 智 能 控 制 系 统 生 态 ，涵 盖 互 类 设 备 、执 行 器 、传 感 器 、系 统 设 备 共 四 大类 核 心 设 备 。公 司 产 品 销 往 全 球 各 地 ，主 要 应 用 在 轨 道 交 通 、公 共 建 筑 、总 部大 楼 、酒 店 、医 院 、高 端 地 产 等 智 能 化 项 目 。目 前 公 司 高 毛 利 的 智 能 家 居 控 制业 务 营 收 占 比 已 超 过7成 ， 产 品 结 构 持 续 优 化 。 视声智能（870976.BJ） 推荐首次评级 分析师 张智浩：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524100001 ⚫业 绩 增 长 稳 健 ， 持 续 高 强 度 研 发 投 入 ：得 益 于 以KNX为 核 心 的 智 能 家 居 业务 占 比 的 持 续 提 升 ，近 年 来 公 司 业 绩 增 长 稳 健 ，2020-2024年 公 司 的 营 业 收 入复 合 增 长 率 为9.18%，归 母 净 利 润 复 合 增 长 率 为24.73%。2025年 上 半 年 ，公司 实 现 营 业 收 入12,759.25万 元 ，同 比 增 长11.01%；实 现 归 母 净 利 润2,692.88万 元 ，同 比 增 长13.36%，实 现 营 收 利 润 双 增 长 。近 年 来 公 司 保 持 了 高 强 度 研发 投 入 ，针 对 不 同 通 讯 协 议 的 互 联 互 通 、 边 缘 计 算 、AI应 用 、 多 模 态 等 技 术领 域 进 行 研 发 。2025年 上 半 年 ，公 司 研 发 费 用1,537.42万 元 ，研 发 费 用 率 为12.05%。2025年 公 司 成 为KNX中 国 用 户 组 织 轮 值 主 席 单 位 、KNX国 际 协 会持 股 会 员 单 位，目 前已 开 发7个KNX自 研 协 议 栈 ， 截 至2025年6月共拥 有254项 专 利 ， 其 中 发 明 专 利59项 。 ⚫KNX技 术 优 势 显 著 ，智 能 家 居 行 业 方 兴 未 艾 ：（1）智 能 家 居 是 新 时 代 新 技术 有 机 融 合 形 成 的 产 物 ，将 智 能 化 产 品 应 用 于 生 活 可 以 为 消 费 者 带 来 远 程 操 作的 便 利 性 和 便 捷 生 活 的 体 验 感，近 年 来 需 求 不 断 增 长。 随 着 大 数 据 、 物 联 网 、云 计 算 、 无 线 通 信 、 先 进 半 导 体 和 新 型 显 示 等 新 兴 基 础 技 术 的 发 展 ， 人 本 化 、数 字 化 、绿 色 节 能 、集 成 化 已 成 为 我 国 智 能 家 居 、智 慧 建 筑 、安 防 行 业 的 重 要技 术 发 展 趋 势 。（2）KNX作 为 智 能 家 居 和 楼 宇 控 制 领 域 唯 一 的 开 放 式 国 际 标准技 术 优 势 显 著， 基 于KNX开 发 的 产 品 经 认 证 后 可 实 现 跨 品 牌 的 互 联 互 通 ，前 后 迭 代 产 品 相 互 兼 容 ；采 用 有 线 网 络 架 构 ，系 统 可 靠 性 高 、具 备 更 高 的 安 全性 ， 同 时KNX系 统 可 接 入65000余 个 控 制 设 备 ， 能 够 更 好 地 符 合 各 种 大 型 、复 杂 的 智 能 控 制 系 统 需 求 。 ⚫投 资 建 议：视 声 智 能 作 为 较 早 开 始 深 耕KNX技 术 的 企 业 ，具 备 产 品 设 计 、硬件 、软 件 、平 台 等 全 面 开 发 能 力 ，目 前 公 司 的KNX安 全 产 品 数 量 居 中 国 第 一 、全 球 第 六 。随 着全 球智 能 家 居 行 业 渗 透 率 和 公 司 产 品 市 占 率 的 不 断 提 升 ，公 司的 产 品 结 构 、 盈 利 能 力 有 望 持 续 优 化 。 我 们 预 计 公 司2025-2027年EPS分 别为0.82/1.00/1.28元 ， 对 应 市 盈 率 分 别 为35/29/22倍 ， 首 次 覆 盖 ， 给 予 “ 推荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河北交所】2025年度中期策略_并购协同促新格局，提质扩容迎新供给 ⚫风 险 提 示 ：海 外 业 务 风 险 ； 原 材 料 价 格 波 动 风 险 ； 汇 率 变 动 风 险 。 目录Catalog 一、全球布局深耕KNX智能家居产品........................................................................................................4二、业绩增长稳健，持续高强度研发投入....................................................................................................9三、KNX技术优势显著，智能家居行业方兴未艾.......................................................................................13（一）智能家居行业发展概况...................................................................................................................13（二）智慧建筑行业发展概况...................................................................................................................15（三）安防行业发展概况.........................................................................................................................17（四）KNX通信协议的技术优势..............................................................................................................17（五）行业技术特点与发展趋势................................................................................................................18四、盈利预测和投资评级.......................................................................................................................20（一）盈利预测.....................................................................................................................................20（二）相对估值.....................................................................................................................................21（三）绝对估值.....................................................................................................................................21（四）投资建议.....................................................................................................................................22五、风险提示......................................................................................................................................23 一、全球布局深耕KNX智能家居产品 视 声 智 能成 立 于1999年 ，并于2023年9月 正 式 登 陆 北 交 所。公 司 主 营业 务 为智 能 家 居 、可 视对 讲 等 智 能 化 设 备 及 液 晶 显 示 屏 及 模 组 的 研 发 设 计 、 生 产 制 造 、 销 售 以 及 配 套 技 术 服 务 ， 业 务 覆 盖智 慧 建 筑 、 轨 道 交 通 、 智 能 家 居 、 智 慧 酒 店 、 智 慧 社 区 、 智 慧 医 疗 等 应 用 领 域 ， 为 客 户 提 供 智 能 家居 系 统 、 可 视 对 讲 系 统 产 品 及 一 体 化 的 解 决 方 案 。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 截 至2025年6月，公 司董 事 长朱 湘 军先 生 为为 公 司 实 际 控 制 人，直 接持 有 公 司 股 份31,007,200股 ， 占 公 司 股 本 总 额 的43.70%；同 时 通 过员 工 持 股 平 台湘 军 一 号 、 湘 军 二 号间 接 持 有 公 司4.94%的 股 份。公 司 的 主 要 控 股 公 司 中 ，广 州 视 声 智 能 科 技 有 限 公 司主 要 负 责智 能 家 居 、 可 视 对 讲 和 液 晶显 示 模 组 的 研 发 、 生 产 和 销 售；广 州 视 声 健 康 科 技 有 限 公 司主 要 负 责医 护 对 讲 产 品 的 研 发 和 销 售；VINECONNECTEDCORP.主 要 负 责智 慧 温 控 产 品 的海 外销 售。 资料来源：iFinD、中国银河证券研究院 KNX技 术 是 一 种 广 泛 应 用 于 智 能 家 居 和 楼 宇 自 动 化 领 域 的 开 放 式 国 际 通 信 协 议 ，旨 在 实 现 设 备间 的 互 联 互 通 与 集 中 控 制 ，KNX技 术 凭 借 高 可 靠 性 、长 生 命 周 期 和 跨 品 牌 兼 容 性 ，在 全 球 得 到 了 较为 广 泛 的 应 用 和 验 证 。公 司 是 国 内 较 早 将 全 球 标 准 、欧 洲 标 准 的KNX技 术 引 入 中 国 的 企 业 ，并 参与KNX国 际 标 准 转 换 国 家 标 准 工 作（GB/T20965-2013）。公 司 基 于KNX技 术 标 准 ，综 合 物 联 网 、云边 计 算 、 人 工 智 能