天然气业务增长强劲，方气成本具备下降潜力

核心观点与关键数据

天然气业务增长强劲

• 2025H1，天然气产量达4.2亿立方米，同比增长116%；销量达6.4亿立方米，同比增长109%。
• 天然气代输量完成4.68亿立方米，同比增长85%，代输业务规模持续扩大。
• 天然气销售价格同比持平略有提高。

勘探开发板块取得关键进展

• 完成31口煤层气水平井的完钻工作，投产11口；2025H2新钻井将按计划陆续投产。
• 深层煤层气钻井周期同比缩短，水平井完井长度基本达1500米。
• 部署2口致密砂岩气水平井，其中1口已投产，初产12万方。
• 新增煤层气探明地质储量205亿立方米，累计备案储量达887亿立方米。
• 继续开展煤层气外扩勘探工作。

永西连接线输气能力提升

• 2024年完成300万方/日输气能力改扩建，2025年预计输气量将突破9亿方，有望超10亿方。
• 永西连接线已满负荷运行，日均输气量达300万方。
• 上游计划产量约50亿方，完全支持管线扩建需求。
• 拟将输气能力提升至400万方/日，预留额外400万方扩展空间，视气源情况添置压缩机。
• 项目资本性开支预计控制在1亿元以内。

方气成本下降潜力

• 开采成本下降体现在两方面：投资成本下降和气量提升摊薄固定成本。
• 单口煤层气井投资成本下降至约2900万元（不含税），新井单方投资成本约0.53元。
• 气量增长显著摊薄单位生产运营成本，管理成本、销售费用等非同比例增长。

风险提示

• 天然气勘探及开发风险、天然气产业政策风险等。

研究结论

公司天然气业务呈现强劲增长态势，勘探开发板块取得多项关键进展，输气能力有望提升。未来方气成本具备下降潜力，主要源于投资成本下降和气量提升摊薄固定成本。需关注天然气勘探及开发风险、产业政策风险等。