黄金周报：关注下周议息会议

2025年9月14日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周沪金主连涨18.4元/克，周度涨幅2.26%，上海Au（T+D）现货黄金涨18.95元/克，周度涨幅2.34%；COMEX黄金主连涨40.9美元/盎司，周度涨幅1.12%；伦敦现货黄金涨57.06美元/盎司，周度涨幅1.59%；SPDR持仓周度持仓减少7.17吨。COMEX期货库存周度减少1.35吨，上海期货库存周度增加9.62吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少29.22吨，期货周度库存增加，现货周度持仓减少。7月LBMA库存增加89.41吨，Au（T+D）交收量周度减少10.05吨。内盘现货黄金当前溢价-4元/克。 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 本周黄金继续反弹，基本面方面美国就业数据继续走弱，通胀符合预期，消费预期走差，支持降息；地缘方面北约和俄罗斯关系紧张，预期可能爆发冲突。地缘和降息共同利多黄金。技术面，短期指标指向超涨，这也导致黄金出现震荡偏强走势。未来展望：短期继续看多，主要驱动为美联储下周议息，一次性降息50基点概率较大，同事北约和俄罗斯冲突可能爆发，中东地缘难以缓解，整体继续驱动黄金。中长期受美债和全球地缘博弈，维持看多观点不变。内外价差继续扩大，主要由人民币对美元走强驱动。 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要数据回顾............................................................3 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨18.4元/克，周度涨幅2.26%，上海Au（T+D）现货黄金涨18.95元/克，周度涨幅2.34%；COMEX黄金主连涨40.9美元/盎司，周度涨幅1.12%；伦敦现货黄金涨57.06美元/盎司，周度涨幅1.59%；SPDR持仓周度持仓减少7.17吨。COMEX期货库存周度减少1.35吨，上海期货库存周度增加9.62吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少29.22吨，期货周度库存增加，现货周度持仓减少。7月LBMA库存增加89.41吨，Au（T+D）交收量周度减少10.05吨。内盘现货黄金当前溢价-4元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度涨433.36，涨幅0.95%，纳斯达克周度涨440.715，涨幅2.03%，标准普尔周度涨102.79，涨幅1.59%，伦敦金融时报指数周度涨75.08，涨幅0.81%，法国CAC40指数涨150.46，涨幅1.96%，德国法兰克福DAX指数涨101.71，涨幅0.43%，上证指数周度涨58.09，涨幅1.52%，深证成指涨333.57，涨幅2.65%，恒生指数周度涨970.18，涨幅3.82%，日经225指数涨1749.37，涨幅4.07%。10年期美债收益率周度跌0.04%至4.06%，1年期美债收益率涨0.01%至3.66%，10年期日债收益率涨0.004%至1.594%，1年期日债收益率涨0.009%至0.6950%；WTI原油现货周度跌1.11美元/桶至62.37美元/桶，布伦特原油现货周度跌0.62美元/桶至66.37美元/桶；美元指数周度跌0.1186至97.6150。比特币周度涨34193.82元/个，涨幅4.31%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、主要观点 来源：同花顺、创元研究 美国方面，周一公布8月份纽约联储1年通胀预期3.2%，前值3.09%。周二下调2025年非农基准变动初值减少91.1万人，前值减少59.8万人，预期减少70万人，超预期下调。周三公布8月PPI年率2.6%，前值由3.3%下调为3.1%，预期为3.3%，8月PPI月率-0.1%，前值由0.9%下调为0.7%，核心PPI年率2.8%，前值3.4%。周四公布8月CPI年率2.9%，前值2.7%，预期2.9%，8月CPI月率0.4%,前值0.2%，预期0.3%。周度就业数据周初申请失业金人数26.3万人，前值23.6万人，创两年新高。周五公布9月一年期通胀预期初值4.8%，前值4.8%，十年期通胀预期3.9%，前值3.5%。9月密歇根大学现况指数、预期指数和消费信心指数均低于前值。数据来看，就业走弱，通胀符合预期，消费信心走弱。目前美联储官员基本都转向鸽派，就业数据走差，导致市场预期几月份可能降息50基点。 本周黄金继续反弹，基本面方面美国就业数据继续走弱，通胀符合预期，消费预期走差，支持降息；地缘方面北约和俄罗斯关系紧张，预期可能爆发冲突。地缘和降息共同利多黄金。技术面，短期指标指向超涨，这也导致黄金出现震荡偏强走势。未来展望：短期继续看多，主要驱动为美联储下周议息，一次性降息50基点概率较大，同事北约和俄罗斯冲突可能爆发，中东地缘难以缓解，整体继续驱动黄金。中长期受美债和全球地缘博弈，维持看多观点不变。内外价差继续扩大，主要由人民币对美元走强驱动。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私