PX、PTA、MEG市场研究报告：短期有反弹，中期仍偏弱

对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱PTA：短期有反弹，中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX：9月16日，Platts评估亚洲对二甲苯价格环比下跌1.50美元/吨，至834.17美元/吨/吨CFR Unv1/China，813.17美元/吨/吨FOB Korea，原因是下游纯化对苯二甲酸的基本面疲软，而且随着评估专家的滚动，标记现在由11月上半月和下半月的平均值组成，和H1 12月。 12月的laycan被评估为2.50美元/吨的现货溢价至11月，因为年终月份对芳烃的需求通常较低。12月上半年的laycan评估价为832.50美元/吨，11月的评估价为835美元/吨，均基于CFR Unv1/China。 PX生产的利润率仍然好坏参半。从外部采购混合二甲苯的非综合生产商最近利润率较高，9月16日PX-MX价差为154.17美元/吨。然而，以石脑油为成本的综合生产商的利润率正在缩小，9月16日的价差为229.3美元/吨。Platts数据显示，PX-石脑油价差在9月15日触及227.17美元/吨，为5月9日以来的最 低水平，至216.33美元/吨。 中国PTA和涤纶市场的一位市场观察人士表示，这两个市场都“疲软”，未来中国PTA库存增加是“不可避免的”。其他市场参与者也表达了类似的观点。 尾盘石脑油价格僵持，10月MOPJ目前估价在600美元/吨CFR。9月16日PX价格下跌，一单11月现货在835成交，一单12月亚洲现货在833成交。尾盘实货11月在832/836商谈，12月在831/848商谈。9月16日PX估价在834美元/吨，较9月15日下跌2美元。 PTA：PTA现货价格上涨至4610元/吨，主流基差在01-80，月均价格4632.5元/吨（月均基差01-64.5），月结价格4675.63元/吨（月结基差01-53.88）。 MEG：MEG内盘重心低位整理，基差偏弱。目前现货基差在01合约升水83-87元/吨附近，商谈4370-4374元/吨，下午几单01合约升水85-87元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水70-73元/吨附近，商谈4357-4370元/吨附近。 9月15日-9月21日，张家港到货数量约为4.2万吨，太仓码头到货数量约为4.1万吨，宁波到货数量约为1.1万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为9.4万吨。 聚酯：江浙涤丝9月16日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、30%、75%、10%、35%、40%、35%、0%、40%、30%、30%、10%、30%、100%、100%、70%、0%。 9月16日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，部分工厂产销：70%、80%、60%、50%、60%、150%、120%、100%、50%、40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0 PTA趋势强度：0 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：短期跟随油价反弹，政策方面，再次强调对消费方面的支持，后续关注落地情况。终端在9月底还有最后一轮补库，补库结束后，中期单边趋势或仍偏弱，11-01正套持有，1-5反套。PXN压缩头寸220美金以下止盈（盈亏比较低）。但总体而言PX价格上冲乏力主要受到终端需求不佳的影响。供需层面，国内PX开工率87.8%（+4.1%）。本周福海创两条分别为80万吨的PX装置升温重启，福佳大化70万吨PX装置检修计划亦未兑现，然中海油惠州1#95万吨及2#150万吨PX装置恢复近满负荷运行。后续持续跟踪浙石化装置检修时间公布及盛虹重整装置停车对PX环节的影响。海外周内SK仁川短暂着火并未影响PX开工，另外日本ENEOS19万吨、出光德善26.5万吨装置有望重启。需求PTA负荷76.8%（+4%）。独山能源250万吨重启，恒力惠州250万吨重启，未来福海创450万吨装置可能重启。10月份关注独山能源PTA新装置投产进度。英力士125万吨计划10月中旬检修，10-11月份恒力大连装置或有检修。 PTA：短期跟随油价反弹，11-01正套持有，1-5反套。01/05合约PTA加工费反弹空。当前PTA现货加工费跌至138元/吨，11合约加工费240元/吨，01合约加工费280元/吨，均处于下行通道。这也限制了PX加工费扩张空间。近期福海创PTA450万吨装置可能重启。10月份关注独山能源PTA新装置投产进度。英力士125万吨计划10月中旬检修，10-11月份恒力大连装置或有检修。聚酯方面后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超过92%，上周长丝工厂计划对POY进行5%的减产，但暂时不具备条件，因为利润太高了，可能会POY转产FDY。聚酯开工高点已现，未来四季度需求预计转弱，对PTA产生利空影响。政策方面，再次强调对消费方面的支持，后续关注落地情况。终端在9月底还有最后一轮补库，补库结束后，中期单边趋势或仍偏弱。 MEG：市场再次关注反内卷政策影响，煤炭价格再度反弹，乙二醇估值短期回暖。中期单边趋势或仍 偏弱，1-5反套。供应压力逐步显现，裕龙石化试车顺利，未来巴斯夫湛江80万吨装置投产在即，01合约上供应宽松。聚酯开工率91.6%（+0.3%），长丝部分提负荷、中泰短纤重启。后期天龙20长丝重启，其他无重启计划，聚酯负荷高点不超过92%，开工高点已现，未来四季度需求预计转弱。乙二醇供需平衡表近端仍偏强，远端供应压力显现，估值向下。