高端晶状体收入快速增长，海外市场加速布局

爱博医疗（688050）2025年中报点评

核心观点： 爱博医疗2025年中报显示公司业绩稳健增长，高端晶状体收入快速增长，海外市场加速布局。公司定位为研发平台型企业，在研项目丰富，创新产品陆续落地。

关键数据：

• 2025H1营业收入7.87亿元（+14.72%），归母净利润2.13亿元（+2.53%）。
• 2025Q2营业收入4.30亿元（+14.44%），归母净利润1.21亿元（+14.85%）。
• 手术产品收入3.64亿元（+9.70%），其中人工晶状体产品收入3.45亿元（+8.23%）。
• 近视防控收入1.66亿元（+8.28%），其中角膜塑形镜产品收入1.19亿元（+5.63%）。
• 视力保健收入2.49亿元（+27.43%），其中隐形眼镜产品收入2.36亿元（+28.89%）。
• 2025H1国内业务收入7.44亿元（+12.37%），海外业务收入0.43亿元（+80.10%）。
• 在研项目丰富，创新产品陆续落地，如晶体眼人工晶状体（PR）和硅水凝胶软性接触镜（S2DRT）已获批上市。

研究结论：

• 公司高端晶状体收入快速增长，海外市场加速布局，未来发展潜力巨大。
• 公司研发能力强，创新产品陆续落地，符合预期。
• 预计公司25-27年归母净利润分别为4.6、5.7、7.0亿元，对应PE分别为32、26、21倍。
• 根据DCF模型测算，给予公司整体估值194亿元，对应目标价约100元，维持“推荐”评级。

风险提示： 1）产品注册不及预期；2）新品推广不及预期；3）市场竞争加剧。