有色金属周报：工业硅、多晶硅高位整理

核心观点

• 成本与利润：硅煤、石油焦、电极等价格有所回升，但西南产区丰水期导致电力成本处于低位，成本端对硅价支撑有限。
• 供给端：硅企开炉数增加，供给端整体较为宽松，对硅价形成压制。
• 需求端：多晶硅板块需求增量明显，有机硅和硅铝合金需求暂无增量。
• 库存：期货仓单和现货库存持续处于高位，成交活跃度不足。
• 市场展望：硅价近期上行，但基本面过剩格局未变，库存压力较大，预计上方空间有限，警惕冲高回落，运行区间参考8,000-9,500元/吨。
• 风险因素：宏观风险、硅企非预期减停产。

关键数据

• 工业硅：8月全国工业硅553#平均利润-1,281元/吨，环比回升48元/吨；8月全国工业硅421#平均利润-932元/吨，环比回升56元/吨。
• 多晶硅：7月多晶硅产量增至11万吨附近，预计8月增至13万吨左右；截至9月11日，多晶硅总库存降至21.9万吨。
• 硅片：截至9月11日，硅片库存16.55GW。
• 电池片：单晶Topcon电池片-183mm平均价9,250元/瓦，Topcon组件平均价（分布式）182mm-0.678元/瓦。
• 组件：Topcon组件平均价（分布式）182mm-0.678元/瓦，N型组件-平均价（集中式）182mm-0.667元/瓦。
• 有机硅：8月中国DMC开工率75.63%，环比提升7.9个百分点；DMC平均价10,700元/吨，环比上涨0.47%。
• 硅铝合金：9月11日当周，原生铝合金开工率57.6%，环比提升1个百分点；ADC12均价21,050元/吨，环比上涨1.45%。
• 库存：截至9月11日，工业硅社会库存（社库+交割库）53.9万吨，环比增加0.2万吨；截至9月12日，交易所注册仓单49,998手，折现货25万吨。

研究结论

• 工业硅和多晶硅市场短期内高位整理，供给端持续增量，需求端支撑有限，库存压力较大，价格上行空间有限，警惕冲高回落。
• 多晶硅价格回至高位，但终端需求压力依旧较大，价格博弈加剧，或将带来产业链价格的反向传导。
• 有机硅价格大稳小动，下游刚需补库基本完成，部分企业有预售订单，挺价意愿较强。
• 硅铝合金开工回升，价格有所回升。
• 后续需关注产业政策落地及宏观情绪变化。