工业有色ETF九月配置策略

基于2025年9月12日数据选择趋同成分股进行ETF配置仓位测算，并定期跟踪配置策略效果。 工业有色ETF（560860.SH）跟踪中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI），在2025年4月9日至2025年9月12日期间，综合考虑成分股与ETF走势偏差和研究覆盖度，最佳的趋同股为锡业股份（000960.SZ）。 锡业股份在2024年9月（9月18日）的底部股价和2025年4月（4月9日）的底部股价基本一致，底部股价基于2024年EPS的估值为14倍PE，基于该估值2025年截至9月12日其股价波动于2027年一致预期基本面价值之下，2027年预期基本面价值为一致预期2027年EPS乘以14倍PE，配置仓位的测算也基于个股股价在2024至2027年基本面价值区间的相对位置。 《电池50ETF九月配置策略》——2025年09月08日 《科创板人工智能ETF配置价值》——2025年08月28日 《人工智能ETF八月配置策略》——2025年08月27日 锡业股份2025年盈利预测相对平稳，9月12日收盘价略高于预期2026年每股基本面价值，仍低于预期2027年每股基本面价值，测算的9月12日收盘仓位为41.79%。 在2025年8月1日至9月12日期间，基于锡业股份动态仓位配置工业有色ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策略获得了28.6%的期末收益，最大回撤4.91%，买入持有工业有色ETF获得了28.71%的期末收益，最大回撤7.81%。 滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。 目录 1工业有色ETF九月配置价值......................................................32风险提示：.................................................................................6 图 图1：锡业股份与工业有色ETF自25年4月9日以来的累计收益率.........................................................................3图2：锡业股份2024年底部估值为14倍PE.......................4图3：锡业股份2024年9月和2025年4月底部股价一致...4图4：基于14倍PE，锡业股份2024年7月以来的基本面价值区间.............................................................................4图5：14倍PE下25年9月14日锡业股份收盘价及每股基本面价值..........................................................................5图6：基于基本面价值区间，锡业股份2025年配置仓位变化........................................................................................5图7：基于锡业股份基本面价值区间，配置工业有色ETF累计收益率..........................................................................5图8：配置策略与买入持有策略的期末收益率和最大回撤.....6 1工业有色ETF九月配置价值 万家基金管理的工业有色ETF（560860.SH）跟踪中证工业有色金属主题指数（H11059.CSI），2025年9月12日涨幅2.97%，在2025年4月9日至2025年9月12日期间，工业有色ETF最佳趋同股为锡业股份（000960.SZ），趋同股的选择综合考虑了成分股与ETF走势偏差和研究覆盖度。 锡业股份在2024年9月（9月18日）的底部股价和2025年4月（4月9日）的底部股价基本一致，底部股价基于2024年EPS的估值为14倍PE，基于该估值2025年截至9月12日锡业股份股价波动于2027年一致预期基本面价值之下，如图4所示，2027年预期基本面价值为一致预期2027年EPS乘以14倍PE，配置仓位的测算也基于个股股价在2024至2027年基本面价值区间的相对位置。 锡业股份2025年盈利预测相对平稳，9月12日收盘价略高于预期2026年每股基本面价值，仍低于预期2027年每股基本面价值，测算的9月12日收盘仓位为41.79%。 在2025年8月1日至9月12日期间，基于锡业股份动态仓位配置工业有色ETF的夏普比率和收益回撤比均好于买入持有，配置策略获得了28.6%的期末收益，最大回撤4.91%，买入持有工业有色ETF获得了28.71%的期末收益，最大回撤7.81%。 资料来源：Wind，上海证券研究所，基期2025年4月8日 资料来源：Wind，上海证券研究所,基于2024年EPS 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所，采用wind一致预期数据 资料来源：Wind，上海证券研究所，采用wind一致预期数据 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所，回测期间2025/08/01~2025/09/12 资料来源：Wind，上海证券研究所，回测期间2025/08/01~2025/09/12 2风险提示： 滞后或较大偏差的市场一致预期对分析结论产生重大影响；趋同股与板块走势产生较大偏离也会影响分析结论。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。