【基本面跟踪】
- 价格同比：原糖价格（美分/磅）16.55，价差（元/吨）230；主流现货价格（元/吨）59400，价差（元/吨）-61；期货主力价格（元/吨）5547，主流现货基差（元/吨）3932。
- 高频信息：印度季风降水量增强；巴西8月出口374万吨（同比-5%），Conab下调25/26榨季产量至4450万吨；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
- 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
- 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；UNICA显示巴西中南部产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37pct）；ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。
【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。
【核心观点与研究结论】
- 基差走弱：现货价格低于期货价格，基差收窄至3932元/吨，显示市场对现货需求疲软。
- 供应端压力：巴西产量下调、印度产量增加，但全球仍预期供应短缺，巴西压榨进度不及预期。
- 需求端分化：中国消费预期稳定，但进口量受成本影响或放缓；国内销售进度正常，但25/26榨季成本上升或抑制产量。
- 短期偏弱：基差走弱及供应端边际改善压制期货价格，但长期供应短缺预期仍存支撑。
