瑞士：选定问题

IMF国家报告编号25/264 瑞士 精选问题 2025年9月 这篇关于瑞士的论文是由国际货币基金组织的一个工作人员团队作为与瑞士定期磋商的背景文件而编写的。它基于截至2025年8月26日完成时可用的信息。 本报告的副本可向公众提供 国际货币基金组织 • 出版服务 邮政信箱92780 • 华盛顿特区20090 电话：（202）623-7430 • 传真：（202）623-7201电子邮件：publications@imf.org网络：http://www.imf.org 国际货币基金组织华盛顿特区 瑞士 已选问题 2025年8月26日 批准人：欧洲部 由郑天晓（EUR）准备 目录 瑞士劳动生产率的企业层面分析___________ 2 图例 1. 瑞士与美国和欧洲的按就业人口计算的实际国内生产总值 __________________22. 工作小时数___________________________________________________________33. 瑞士与美国和欧洲的比较每小时劳动生产率_______________34. 按部门和地区的劳动生产率_____________________________________________35. 研发强度 ________________________________________________________________________46. 瑞士与美国高研发领域企业的研发强度差异 _______47. 瑞士与美国在高研发领域的企业份额差异________48. 各地区的股权发行总额 __________________________________________________59. 各地区的公司杠杆率_______________________________________________________510. 瑞士与美国之间的股权发行总额差异 _______________________________________________________________________511. 瑞士与美国之间的杠杆率差异 __________________512. 风险投资，2013–23 ______________________________________________613. 企业规模分布 _______________________________________________________________614. 生产份额分布 ______________________________________________________715. 就业份额分布_____________________________________________________716. 跨国企业的增加值份额按部门 ____________________________________717. 瑞士的劳动生产率 (不含跨国企业) ______________________________________818. 美国的劳动生产率 (不含跨国企业) ________________________________819. 按行业划分的就业情况____________________________________________________________920. 2009–2019年间的劳动生产率增长率 _______________________________921. 企业进入率，2019 ____________________________________________________________ 1022. 企业进入率 __________________________________________________________________ 1023. 按企业规模划分的研发活动 _______________________________________________________10 一个关于瑞士劳动生产率的公司层面分析1 瑞士的劳动生产率通常高于其他发达经济体同行，尽管在不同行业和企业规模之间存在显著差异。跨国企业推动平均生产率上升，而小型企业和服务业落后。适应不断变化的全球结构并确保持续劳动生产率增长需要政策支持企业扩大规模、解决劳动力短缺问题并增强竞争。 1.瑞士的劳动生产率在经合组织国家中位居前列。这一表现基于强大的研发 (R&D)、创新、基础设施、教育，以及开放和竞争性的商业环境。瑞士高度融入全球价值链，专注于高附加值活动，并拥有许多大型跨国企业(MNE)。 2.瑞士人均实际国内生产总值近来相对于其欧洲同行有所增加，但与美国相比有所下降。(图1)。与美国相比，这一下降反映了工作时间的分化趋势（图2）以及自1990年代中期以来瑞士劳动生产率增长落后于美国的滞后现象。这一下降趋势在2010年代趋于稳定，但在疫情后有所回升（图3）。 3.本文分析了瑞士劳动 从企业层面角度分析生产力，并考察影响近期趋势的因素。它首先将瑞士置于国际背景下，强调了它在创新、研发和获得资金等方面的顶尖表现，正如国际货币基金组织（IMF，2024a）所确定的。然后，它利用Compustat和Orbis的公司层面数据，从更细粒度的角度评估了劳动生产率，并记录了不同行业和公司随时间推移表现的变化。2基于 在这个分析中，它通过提供旨在维持瑞士高生产力增长优势的政策建议来得出结论。 来源：经合组织；以及国际货币基金组织工作人员计算。 与其它先进经济体同行比较的性能 4.瑞士在高科技领域的劳动生产率增长总体上优于欧洲同行，但自全球金融危机（GFC）以来一直落后于美国。（图4A）。在21世纪初，瑞士高科技领域的企业在表现上优于欧洲和美国同行。然而，自全球金融危机（GFC）以来，瑞士的生产力增长呈下降趋势，削弱了其与同行的优势，尤其是与美国相比。在低技术领域，瑞士企业跟踪了美国的绩效，直到全球金融危机之后，劳动生产率增长同样下降，减少了他们相对于欧洲同行的优势，并扩大了与美国企业之间的差距（图4B）。 5.瑞士研发经费占GDP的比重高于大多数经合组织同行2005-23年，瑞士制造业企业将其销售额的8%分配给研发，是欧洲平均水平的两倍（4%），也高于美国平均水平（7%）（图5A）。瑞士制造业企业的研发投入随时间增长。然而，瑞士服务业企业的研发投入低于其欧洲和美国同行（图5B）。这种差距反映了行业构成和行业内研发强度之间的差异。瑞士在研发密集型制造业企业（如制药、资本货物、技术硬件和汽车零部件）中所占份额更大，而美国则在研发密集型服务业（如软件、医疗保健、专业服务和半导体）中所占份额更大（图7）。比较各个行业，瑞士企业在研发强度方面仅在制药领域超过美国同行，在其他大多数领域落后（图6）。这些模式表明瑞士创新格局存在失衡，研发活动高度集中在某些制造业领域。 来源：Compustat；以及IMF工作人员的计算。 来源：Compustat；以及IMF工作人员的计算。 6. 瑞士公司受益于稳健的企业融资和完善的银行体系 系统。在欧洲企业杠杆率最低之一的情况下，瑞士公司由于偏好保守的财务策略和较低的风险承受能力（图9），较少依赖借入资金。此外，瑞士公司比美国和欧洲同行更少利用资本市场，导致即使是在上市瑞士公司中，股权发行也相对较低（图8）。对股权和债权融资的依赖有限是普遍存在的，瑞士公司在大多数行业中，其总发行额和杠杆率均低于美国（图10和11）。这可能与强大的内部现金流有关，尤其是在跨国公司中，从而减少了对外部融资的需求。然而，这种环境可能会对初创公司和小型企业（SME）构成挑战，因为它们通常留存收益较少，可能会面临阻碍其增长和扩展能力的融资限制。 来源：Compustat；以及IMF工作人员的计算。 7.瑞士初创公司受益于发达的风险投资（VC）产业2013-23年间，风险投资平均占GDP的0.3%，高于欧盟平均水平（图10）。然而，瑞士风险投资市场规模和深度仍落后于全球领先者（例如美国、英国）。主要制约因素包括后期资金供应有限，以及国内机构投资者相对较少地将资金积极配置于风险投资。这些限制阻碍了创新企业的规模化发展，并制约了瑞士强劲研发成果的全面商业化。 来源：阿诺德、克拉韦雷斯和弗里（2024） 大型制造业跨国公司在提高平均生产率增长和整体生产率水平方面都有所提升。 8.微型企业代表瑞士制造业的50%以及服务业的大约45%。企业规模的分布随时间保持相对稳定。在1998年至2021年期间，约50%的制造业企业雇员少于9人，而服务业为45%。虽然制造业拥有大量大型企业（1000人以上），但服务业更常见中型企业。（图13A）。与美国相比，瑞士的整体企业规模分布相似，但在制造业中大型企业的比例更高。在美国，约60%的制造业企业和超过80%的服务业企业雇员少于9人，其中大型企业（1000人以上）在制造业中仅占约20%，在服务业中不到10%（图13B）。 9. 瑞士的经济活动和就业情况主要集中在 最大公司。在瑞士制造业中，近100%的就业和生产发生在拥有超过1000名员工的企业中。服务业的集中度明显较低，大型企业占生产35%和就业40%。尽管规模较小，雇员少于9人的企业对服务业整体生产的贡献却高达30%（图14和图15）。 10.跨国公司在瑞士经济中扮演着至关重要的角色。跨国公司主要从事贸易、金融、制药和机械工程/金属行业。它们占增加值的85%以上，在制造业中这一比例超过90%。它们对瑞士经济的贡献和重要性随着时间的推移稳步增加（图16）。3在这些公司周围，一个由孵化器和科学园区支持的创新生态系统已经出现，这些孵化器和科学园区为年轻的创新型公司提供场地。 专业供应商、专注于特定技术的公司和衍生公司。例如，在生物技术行业，关键集群包括巴塞尔的生物山谷、洛桑的生物园区和苏黎世的生物技术园区，每个都在其各自领域促进研发。这些集群促进了行业增长，并帮助瑞士保持领先的创新中心地位。跨国公司对劳动生产率做出了关键贡献。瑞士制造业的劳动生产率高于服务业。这主要归因于像制药、医疗保健和材料这样高生产率行业，跨国公司在这里集中。值得注意的是，不包括领先 跨国公司在服务业中的表现低于制造业。高生产率制造业跨国公司与制造业其他企业之间的差距随着时间的推移而扩大（图17A）。跨国公司在服务业的劳动生产率方面具有相对温和的影响（图17B）。4这种模式并不仅限于瑞士：排除美国的高生产率制造业跨国公司也能揭示其他行业较低的生产率，尽管程度低于瑞士（图18A）。对服务业的影响总体上较为有限，但略高于瑞士，反映了技术服务业在美国经济中的突出作用。 11.更普遍地，大企业相比其较小的竞争对手表现出更高的劳动生产率增长。瑞士的大型企业在生产率和创新方面领先，尤其是 制造业。根据劳特和努斯鲍默（2025）的最新研究，拥有超过250名员工的制造企业，在2009年至2019年间看到了令人印象深刻的62%的生产力增长，而服务业的生产力增长了18%。劳动生产率增长往往与公司规模相关，对于少于10名员工的微型企业，其生产率增长略微为负。 劳动重新配置并未持续提高服务业的生产力。 12.尽管瑞士服务业就业显著增长，但生产率增长却有所下降。在媒体、专业、科学和技术服务等领域的发展伴随着生产率增长放缓（图20）。令人意外的是，信息技术部门也属于表现较低的行业。在过去的二十年里，一些表现较低的行业（特别是信息技术和专业服务）的就业份额有所增加（图19）。相反，贸易、金融、保险和化工等行业就业出现下降或增长相对较低，但表现出强劲的劳动生产率增长。 13. 劳动力再配置未能带来积极的生产力成果，原因有数个。 一个因素是高技能工人在大型前沿企业中的集中度不断上升，这为年轻的、新兴的数字