冠通研究：等待降息落地

核心观点与关键数据

• 市场行情：今日沪铜高开高走，震荡偏强，尾盘于80880元/吨。现货升贴水方面，华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水40元/吨。LME铜期货收盘价10073美元/吨，现货升贴水-87美元/吨。
• 供给端：截至9月12日，现货粗炼费（TC）-41.42美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.16美分/磅。工厂季节性维护计划导致产量缩减，中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张。
• 产量数据：8月SMM中国电解铜产量为117.15万吨，环比减少0.24%，同比上升15.59%。预计9月因废铜供应量下降及冶炼厂检修，产量将大幅减少。
• 库存数据：SHFE铜库存3.37万吨，较上期+3049吨；上海保税区铜库存7.64万吨，较上期-0.04万吨；LME铜库存15.10万吨，较上期-1325吨；COMEX铜库存31.18万短吨，较上期增加1360短吨。
• 需求端：临近旺季，下游成交氛围转好，但高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。

研究结论

• 市场交易焦点：市场交易美联储降息幅度，美指持续走弱。
• 基本面分析：国内铜产量将因废铜进口减少及冶炼厂检修大幅减少，支撑铜价上行。需求端处于对旺季的预期中，下游拿货情况好转，铜价后续易涨难跌。