冠通研究：等待降息落地

等 待 降 息 落 地 制作日期：2025年9月16日 【策略分析】 今日沪铜高开高走，震荡偏强。9月14日至15日，中美双方经贸团队在西班牙马德里举行会谈。截止9月12日，我国现货粗炼费（TC）-41.42美元/干吨，RC费用-4.16美分/磅，TC/RC费用保持弱稳。工厂季节性维护计划仍将在9月和10月导致产量缩减，目前中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张态势。8月SMM中国电解铜产量为117.15万吨，环比减少0.24%，同比上升15.59%。受政策影响9月废铜供应量将明显下降，且冶炼厂9月有检修计划，预计9月电解铜产量将大幅下降。目前临近旺季阶段，虽近期价格推涨，但下游成交氛围依然转好，后续旺季预期兑现情况仍待考察。上期所库存小幅累库，较上周增加6633吨，进口数量增加，且高价抑制铜需求，逐渐开启累库趋势。综合来看，市场交易美联储降息幅度，美指持续走弱。基本面来看，预计后续国内铜产量将受到废铜进口减少及国内冶炼厂检修的影响，大幅减少，支撑铜价上行，需求端目前处于对旺季的预期中，下游拿货情况有所好转，铜价后续易涨难跌。 【期现行情】 期货方面：沪铜高开高走，震荡偏强，尾盘于80880元/吨。 现货方面：今日华东现货升贴水70元/吨，华南现货升贴水40元/吨。2025年9月15日，LME官方价10073美元/吨，现货升贴水-87美元/吨。 【供给端】 截至9月12日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-41.42美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.16美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存3.37万吨，较上期+3049吨。截至9月15日，上海保税区铜库存7.64万吨，较上期-0.04万吨。LME铜库存15.10万吨，较上期-1325吨。COMEX铜库存31.18万短吨，较上期增加1360短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。