冠通研究：等待新的驱动
等 待 新 的 驱 动 制作日期：2025年8月19日 【策略分析】 今日沪铜低开低走承压下行。杰克逊霍尔全球央行年会在本周四举行，市场博弈美联储降息情况，预计鲍威尔在杰克森霍尔年会上将谨慎决策、避免大幅宽松。俄乌局势好转，市场避险情绪降温。供给方面，5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位水平，冶炼厂TC/RC费用继续企稳回升，长协订单有盈利，现货订单依然亏损，硫酸价目前处于历史同期高位水平，支撑冶炼厂利润，目前8月仅1家冶炼厂有检修计划，且华东新投产的冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动幅度不大，冶炼厂三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库而减产停产。需求方面，下游需求表现为不温不火，新增订单有增加，市场成交量环比减少，房地产依然拖累下游需求，1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积同比下降4%。但电网及新能源带来需求韧性。上期所库存本周表现为累库，反映了短期内需求疲软，供需宽松的格局。综合来看，市场博弈美联储降息预期，基本面情况暂无较大改变，市场等待新的驱动，下方78000元/吨支撑，关注周四杰克逊霍尔全球央行年会。 【期现行情】 期货方面：沪铜盘面低开低走承压下行，尾盘于78890元/吨，前二十名多单量94551手，-3052手；空单量92496手，-4444手。 现货方面：今日华东现货升贴水155元/吨，华南现货升贴水50元/吨。2025年8月18日，LME官方价9730美元/吨，现货升贴水-103.5美元/吨。 【供给端】 截至8月8日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-37.98美元/干吨，现货精炼费（RC）-3.79美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存2.55万吨，较上期持平。截至8月18日，上海保税区铜库存8.82万吨，较上期+0.75万吨。LME铜库存15.52万吨，较上期小幅减少450吨。COMEX铜库存26.9万短吨，较上期增加1875短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
