冠通研究：等待新的驱动

【策略分析】
沪铜今日低开低走承压下行，市场博弈美联储降息预期，鲍威尔或谨慎决策避免大幅宽松。俄乌局势好转带动避险情绪降温。基本面方面：

• 供给端：5月精炼铜产量同比增长14.0%，精铜矿港口库存去化至近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，长协订单盈利但现货订单亏损，硫酸价高位支撑利润。8月仅1家冶炼厂检修，华东新投产厂投产，预计产量波动不大，但三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产。
• 需求端：下游需求不温不火，新增订单增加但成交量减少，房地产拖累需求（1-7月房地产开发投资同比下降12%，新建商品房销售面积下降4%），但电网及新能源需求提供韧性。上期所库存累库反映短期需求疲软，供需宽松格局。
  市场等待新的驱动，下方支撑78000元/吨，关注周四杰克逊霍尔全球央行年会。

【期现行情】

• 期货：沪铜尾盘报78890元/吨，前二十名多单量减少（-3052手），空单量增加（-4444手）。
• 现货：华东升贴水155元/吨，华南升贴水50元/吨。LME铜价9730美元/吨，现货升贴水-103.5美元/吨。

【供给端数据】

• TC：-37.98美元/干吨
• RC：-3.79美分/磅

【基本面跟踪】

• 库存：SHFE铜库存2.55万吨（持平），上海保税区库存8.82万吨（+0.75万吨），LME铜库存15.52万吨（-450吨），COMEX铜库存26.9万短吨（+1875短吨）。

【研究结论】
短期铜价承压，基本面暂无重大变化，市场等待美联储降息及需求改善等新驱动。下方支撑78000元/吨，关注美联储政策及库存变化。