冠通研究：关税落地商品整体承压，基本面支撑有限成材弱势震荡

关 税 落 地 商 品 整 体 承 压 ， 基 本 面 支 撑 有 限 成 材 弱 势 震 荡 制作日期：2025年4月3日 【策略分析】 关税落地商品整体承压，基本面支撑有限成材弱势震荡 特朗普对多国加征对等关税，已经被征收关税的钢铁将不会面临对等关税，但是受关税政策影响，今日商品市场整体承压下行，成材收盘价格重心下移，远月跌幅更大。成材基本面表现中性偏弱，螺纹需求回升斜率偏缓，库存去化缓慢；热卷需求有见顶迹象，库存去化态势较好。我们认为当下材端需求预期偏弱，但铁水尚未见顶，成本端支撑仍存，同时供需两侧消息扰动较多，预计盘面弱势震荡为主，关注需求验证。 【期现行情】 期货方面：螺纹钢主力RB2510开盘3243元/吨，收盘于3231元/吨，-21元/吨，涨跌幅-0.65%；热卷主力2510开盘3376元/吨，收盘于3360元/吨，-28元/吨，涨跌幅-0.83%。持仓方面，今日螺纹钢RB2510合约前二十名多头持仓为862917手，+48192手，前二十名空头持仓为924962手，+63217手，多增空增；热卷HC2510合约前二十名多头持仓为744034手，+107189手，前二十名空头持仓为679182手，+85275手，多增空增。 现货方面：今日国内钢材价格持稳为主，上海地区螺纹钢现货价格为3230元/吨（-10元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为3350元/吨（-10元/吨）。今日钢材市场交投氛围一般。 基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为66元/吨（-14元/吨）；热卷基差为-10元/吨（-18元/吨）；目前基差处于历年同期中等水平。 【基本面跟踪】 产业方面：根据Mysteel数据，3月28日-4月3日当周，螺纹钢产量228.65万吨，环比+1.22万吨，同比+7.53%；表需249.69万吨，环比+4.37万吨，同比-9.51%；社库590.95万吨，环比-18.63万吨；厂库207.12万吨，-2.41万吨；总库存798.07万吨，环比-21.04万吨。热卷产量322.7万吨，环比-2.05万吨，同比-0.89%；表需332.32万吨，环比-6.37万吨，同比+0.57%；厂库85.25万 吨，+0.11万吨；社库301.09万吨，-9.73万吨；总库存386.3万吨，环比-9.62万吨。 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年。其中，螺纹产量小幅回升，短流程亏损压力较大，电炉复产动力不足，预计短期螺纹产量小幅波动。螺纹需求修复偏缓，库存去化不及预期。 热卷产需双降，均小幅变动。总库存去化态势较好，目前库存绝对水平处在同期中等偏高水平，但需求或有见顶迹象。 冠通期货研究咨询部张娜执业资格证书编号：F03104186/Z0021294 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。