北证50创新高，寻找新的中枢区域

时间：9月14日参会人：开源分析师 全文摘要 北交所市场展现出了强劲的发展势头，其指数如北证50指数和北证专精特新指数均创下历史新高，显示出市场的活跃与投资者的信心增强。值得注意的是，北交所正经历机构投资者规模的快速增长，尤其是公募基金对北交所持仓的显著增加，反映出市场对北交所的广泛认可与兴趣提升。此外，即将启动的920号段切换事件预计将对北交所及整个市场产生重要影响，预示着北交所未来在吸引优质企业上市方面潜力巨大。北交所的科技驱动特征、机构投资者配置的增加，以及代码切换对市场参与者的意义，共同描绘出北交所市场积极向上的发展蓝图。 问答回顾 发言人问：今天我们召开的会议主题是什么？ 未知发言人答：今天会议的主题是每周会谈系列，具体是第29期，主要讨论北交所市场创新高后的新趋势以及920号段切换对整个市场的影响。 未知发言人问：北交所的920号段切换是什么时候开始的？最近我们团队启动了什么新的专题研究？ 发言人答：北交所市场从10月9号开始正式启动920号段的全部代码切换。最近我们团队启动了一个新的北交所专题研究，叫做“北交所龙头集结号”，重点关注北交所指数成分占比高、流动性好、交易活跃度高、稀缺性较好的公司的深度分析和解析。 未知发言人问：这个系列会议中，我们将围绕哪些具体内容进行交流？ 未知发言人答：我们将围绕北交所创新高背后的趋势和920号段切换对市场的标志性意义，以及这两个事件对投资人可能产生的影响进行深度交流。 发言人问：北交所龙头集结号系列研究相比其他北交所研究有何区别？近期北交所的走势如何？ 发言人答：这个系列研究有三个显著区别：研究时间最长、覆盖范围更广、研究更深。我们会将北交所两方面的需求体现在这个系列中，一方面帮助基金机构化入场后配置中大市值和龙头公司以提供扎实研究支持，另一方面深入挖掘北交所科技与小盘风格特征下的每个板块主线和产业链。近期有两个重大事件，首先是在9月8号，北证50指数和北证专精特新指数双创历史新高，分别达到了1647点和2806点。这显示北交所市场在经历了8月份的历史新高后，再次创出新高，引起了对未来走势的关注。 发言人问：北交所当前的走势与科创50、创业板指等指数有何关系？ 发言人答：若将北交所的走势放入整个A股大逻辑中观察，它与科创50、创业板指等科技类指数走势趋于一致，因为它们都表现出相似的方向性，只是涨幅幅度有所不同。其中，北证50指数年初至今涨幅排名第一，为54.26%。 未知发言人问：在北交所创新高的这次行情中，不同市值公司的表现有何特点？ 发言人答：这次北交所创新高时，与以往不同的是，大市值板块涨幅高于小市值板块。具体表现为100亿以上市值公司的涨幅最大，为18.75%，而20亿以下市值公司的涨幅仅为4.12%。这反映出近期北交所机构投资者力量的趋势性变化。 发言人问：公募基金在北交所的配置情况如何？ 发言人答：根据最新发布的公募基金半年报和上市公司年报数据统计，主动型配置类基金（包括北交所主题基金和非全权益市场投资的基金）在北交所的持仓市值和占比均创历史新高。具体来说，主动型基金在北交所的总市值持有量达到了223.83亿元，占基金资产的比例为0.73个百分点，相较于去年同期增长了265%的市值和约15个百分点的持仓占比。 未知发言人问：跟踪北证50指数的基金规模情况怎样？ 未知发言人答：目前市场上有60只跟踪北证50指数的相关基金产品，其规模已经达到了113.22亿元的历史新高。尽管申购规模存在一定的限制，但随着新募集的14支北征50指数基金和混合基金进入建仓期（预计在2022年四季度），以及北交所发布的北证专精特新指数基金（预计在九月或十月发行），将会有更多资金进入北交所配置，进一步推动机构投资者在北交所的基金配置扩大。 发言人问：存量股票代码启用920号段对北交所的影响是什么？ 发言人答：自2024年四月份开始启用920号段后，这一举措对于提升A股投资人对北交所市场的整体认知具有重要意义，有助于吸引更多增量资金。同时，优质企业看到北交所拥有较强市场地位和认同感，也会加速被吸引至北交所上市，这是920号段启用带来的两个关键作用。 发言人问：北交所指数未来走势及与其他板块的关系是怎样的？ 发言人答：北交所指数由于前期涨幅较大，近期与科创板和创业板指数呈现补涨态势，这三者均源于科技板块的驱动。尤其是北交所聚集了众多科技型中小企业，容易受新技术公司和产业链并购重组的催化，从而吸引市场关注。虽然指数间存在较强的相关性，但由于各自行业特征和权重分布的不同，未来走势可能会有所差异。 发言人问：在北交所中，为什么大市值公司近期涨幅较大，而小市值公司的涨幅较小？北交所中大市值公司与小市值公司的涨幅有何变化？ 发言人答：这种现象与公募基金等机构投资人的偏好有关。在北交所，50亿以上市值的公司可能被视为大市值，而100亿以上市值的公司数量较少。公募基金研究配置有成本门槛，通常更关注50亿以上的公司。此外，在今年九月份以后，北交所机构投资人的规模快速扩大，新增资金和持股数量的增长更多地投资于大市值公司，这也导致了大市值公司在这一阶段涨幅较大的情况。在过去，北交所中市值越小的公司涨幅往往越大。但在8月1号至9月的统计 期内，这一轮创新高显示的是大市值公司在涨幅上表现最为突出，尤其是100亿以上的公司。而20亿市值以下的小市值公司的涨幅反而较小，只增长了4.12%。 发言人问：北交所的机构投资者规模是如何变化的？ 未知发言人答：根据半年报数据，北交所内主动型和混合型公募基金以及部分全市场配置的主动型基金对北交所的投资规模从2023年年底的127亿迅速增长至半年后的223亿，增加了约100亿。同时，公积金持仓变化也表明机构投资者倾向于投资大市值公司，其重仓股中大部分都是50亿市值以上的公司。 发言人问：被动型基金在北交所的发展情况如何？ 发言人答：被动型基金在北交所的发展同样显著，截至9月13日，已发行的跟踪北证50指数的相关基金产品数量已增至60只，相比去年年底的43只增加了17支。同时，这些基金的规模也有所增长，从2023年底的30亿左右增至最新的113亿，反映出发行加速和市值增长对被动型基金规模的共同影响。 未知发言人问：目前北证50指数基金产品有哪些新的动态变化？ 未知发言人答：目前，北证50指数基金已经发布了新产品申报，包括像西藏东财北证50指数成分增强的指数型基金。从原来单纯的指数跟踪型基金发展到了指数增强型基金，并且还有混合型基金如中信建投北交所优选混合型证券投资基金，这代表了不同类型和不同风险偏好的资金在加速进入这一市场。 未知发言人问：北证主题型基金有什么特点以及目前的情况如何？ 发言人答：有一类北证主题型基金是两年定期开放的，现在大部分北证50相关的指数基金处于限购状态或限额发售，投资人在配置这些资产时相对困难。但当这类产品打开申购时，考虑到其上半年的整体高回报率，可能会吸引增量资金进入北交所市场。 未知发言人问：北交所目前的发展趋势如何？ 未知发言人答：北交所今年呈现了加速“出圈”的趋势，优质公司被全市场认知，同时机构投资者也在加速进入该市场。这体现在北交所的投资范围被扩大，并且已有更多公司和机构加入到这个市场中。 未知发言人问：对于北交所上市公司的估值状况有何看法？ 未知发言人答：目前北交所50指数市盈率高达73.29倍，整体市盈率分布显示，超过100倍市盈率的公司有68家，90-100倍市盈率的公司有14家，超过90倍市盈率的公司近百家，这些公司主要以中小市值为主。这轮上涨体现了机构偏好中低估值、具有一定成长性和稀缺性的公司。 发言人问：对于北交所未来走势有何判断？北交所50指数目前处于怎样的估值区间？ 发言人答：我们认为北交所年初至今涨幅较大，有均值回归的压力，连续快速创新高的可能性有限。但从行业和公司特点来看，北交所汇集了科创板和创业板的部分优质企业，尤其是专精特新公司较多，因此在科技主线的A股市场行情中，若科创板和创业板上涨，北交所也将不会缺席。北交所50指数已突破1500点并进入新的估值中枢状态，在1500点以上至1630点之间的箱体区间震荡。如果市场保持上升趋势，北交所50指数将进行虚实震荡并寻求下一次台阶式向上突破。 未知发言人问：股票代码是如何区分不同市场的，例如沪市主板、B股、科创板和北交所等？ 未知发言人答：在中国市场中，股票代码有不同的开头数字来区分不同市场。沪市主板以600开头，当号码用完后，会依次为601、603、605等。B股市场在上海，以900开头。科创板则是以688开头。深交所在主板后，即000开头，若000不够用，则用001、002、003等进行编号。北交所设立时，沿用了新三板的部分代码，后进行调整，采用920号段，并将代码尾缀从“NQ”改为“BJ”。 发言人问：北交所代码切换对投资者的影响是什么？ 未知发言人答：北交所代码切换后，存量上市公司代码将从原有的三板时代风格转变为北交所时代风格，虽然对普通投资者直观感受上可能变化不大，但有助于广大A股市场投资人更清晰地区分各个板块。同时，随着合格投资人开户标准一致（50万金融资产及两年投资经验），合格投资人数量的增长，920号段的启用将进一步吸引新的投资人的关注，并促进优质公司在北交所上市，提升企业及董事长的获得感。 发言人问：北交所920号段启用的进度是如何安排的？ 未知发言人答：920号段的启用分为三个阶段：首先，新上市的北交所公司在2024年4月22日开始启用920号段；其次，自2024年12月13日起，启动存量上市公司的代码切换工作，先选取部分公司进行试点，直至2025年9月12日宣布在10月9日全面完成存量所有公司的代码切换。 未知发言人问：北交所代码切换对市场意义深远吗？ 发言人答：是的，北交所代码切换不仅在短期内对市场带来一定的超预期影响，更重要的是其长期意义无法被低估。这次代码切换能够吸引更多的投资人和优质企业上市，减少机构投资者进入市场的隐形门槛，还为未来金融产品的创设和发布提供基准。尽管市场对于此次代码切换已有一定预期，但其对于北交所改革进程加速以及推动市场空间扩大等方面的作用仍被市场普遍低估。