投资策略专题：北证50：从关键突破到新中枢确立

北证50：从关键突破到新中枢确立 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师）weijixing@kysec.cn证书编号：S0790524030002 耿驰政（联系人）gengchizheng@kysec.cn证书编号：S0790125050007 北证50的“新中枢”或将确立 近期北证50再次展现出强劲的上行动能。本轮上涨是继2025年5月21日盘中触及1500.31点后，指数首次有效突破1500点位置，根据2025年8月18日收盘价计算单日涨幅达到6.79%。其背后的驱动力来自于“增量市”背景下市场风险偏好的回升，以北证50为代表的“轻质资产”具备更快的赚钱效应：一方面，其市值较小、主题集中，加之成分股30%的涨跌幅限制，资金流的边际变动即可引致较为显著的价格弹性；另一方面，相较微盘股，北证50还享有更明确的政策支持。我们认为，在突破1500这一关键平台后，该指数或将进入寻找下一个新中枢的过程。 北证50补涨微盘股指数 从对比走势来看，以北证50、国证2000为代表的小盘宽基指数与Wind微盘股指数在行情节奏上存在一定错位，其中北证50往往在市场主线真空窗口更易释放弹性，过去两年，北证50在以下关键时点均出现相对强势表现：（1）2023年四季度AI、华为链、减肥药等主题行情阶段性退潮后；（2）2024年9月24日之后，指数斜率显著抬升，但未依赖单一行业方向；（3）2025年4月对等关税冲击后的修复初期。当前在AI板块内部轮动较为充分的背景下，市场主线或将再次出现一定空窗期，北证50的结构特征可能仍有助于其相对收益的释放。 相关研究报告 《机构关注度提升：通信、食品饮料、公用事业、美容护理—机构调研周跟踪》-2025.8.18 《大涨后，看当下各热门赛道的热度—投资策略周报》-2025.8.17 北证50资产端具备“专精特新”的优势 北交所具备“专精特新”型中小企业的资产端优势。北证50与国证2000均能在一定程度上反映中小盘的市场活跃度，其中国证2000覆盖范围更广，北证50则更为集中，由于整体流通市值偏小，北证50在增量资金驱动或主题行情催化时往往具备更强的弹性和上涨动能。在市场主题相对迷茫时，集中于先进制造与政策支持方向的特性使其更容易成为资金汇聚的焦点。从近期表现来看，北证50在液冷、电源、半导体及AI应用等信息技术板块的集中优势，使指数在部分阶段展现出更快的上涨动能，这也是其能够阶段性跑赢市场的重要原因。 《液冷：下一个光模块&PCB—投资策略专题》-2025.8.14 北交所制度逐步优化 北证50成分股具有较强的政策支持与制度保障。设立北交所是党中央推动高质量发展、服务创新型中小企业的重要战略部署，自2021年开市以来，已集超过270家上市公司，其中半数为国家级专精特新“小巨人”，凸显“专精特新”特色。监管层持续推出制度优化措施——从2023年《关于高质量建设北交所的意见》明确发展定位，到2025年修订发行与承销细则及推出专精特新指数，均强化了北交所的政策牵引和制度供给。北交所通过严把上市准入关、提升审核透明度与效率、完善融资工具与交易机制，不仅聚焦先进制造、人工智能、低空经济等新质生产力领域，更在制度设计上突出中小企业特征，成为中小企业资本化发展和产业升级的重要平台。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；历史不能代表未来。 目录 1、北证50的“新中枢”或将确立...................................................................................................................................................31.1、北证50资产端具备“专精特新”的优势........................................................................................................................31.2、北交所制度逐步优化.....................................................................................................................................................42、风险提示....................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1：北证50补涨微盘股.............................................................................................................................................................3图2：北证50弹性较强.................................................................................................................................................................3图3：北证50成分股具有主题集中度高、流通市值更小的特性..............................................................................................4图4：北交所制度优化持续推进...................................................................................................................................................4 1、北证50的“新中枢”或将确立 近期北证50再次展现出强劲的上行动能。本轮上涨是继2025年5月21日盘中触及1500.31点后，指数首次有效突破1500点位置，根据2025年8月18日收盘价计算单日涨幅达到6.79%。其背后的驱动力来自于“增量市”背景下市场风险偏好的回升，以北证50为代表的“轻质资产”具备更快的赚钱效应：一方面，其市值较小、主题集中，加之成分股30%的涨跌幅限制，资金流的边际变动即可引致较为显著的价格弹性；另一方面，相较微盘股，北证50还享有更明确的政策支持。多重特性叠加，使其在“流动性”行情中更易释放阶段性上涨动能。我们认为，在突破1500这一关键平台后，该指数或将进入寻找下一个新中枢的过程。 从对比走势来看，以北证50、国证2000为代表的小盘宽基指数与Wind微盘股指数在行情节奏上存在一定错位，其中北证50往往在市场主线真空窗口更易释放弹性，过去两年，北证50在以下关键时点均出现相对强势表现：（1）2023年四季度AI、华为链、减肥药等主题行情阶段性退潮后；（2）2024年9月24日之后，指数斜率显著抬升，但未依赖单一行业方向；（3）2025年4月对等关税冲击后的修复初期。当前在AI板块内部轮动较为充分的背景下，市场主线或将再次出现一定空窗期，北证50的结构特征可能仍有助于其相对收益的释放。 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.1、北证50资产端具备“专精特新”的优势 北交所具备“专精特新”型中小企业的资产端优势。北证50与国证2000均能在一定程度上反映中小盘的市场活跃度，其中国证2000覆盖范围更广，横跨11个一级行业。截至2025年8月18日，前三大行业为信息技术（27.32%）、工业（24.91%）和材料（14.45%），合计接近70%。相比之下，北证50则更为集中，汇聚了我国先进制造领域的“专精特新”型中小企业，行业权重高度集中于工业（38.02%）、信息技术（23.05%）、材料（18.95%）和医疗保健（15.98%），合计超过95%。由于整体流通市值偏小，北证50在增量资金驱动或主题行情催化时往往具备更强的弹性和动能。在市场主题相对迷茫、缺乏明确主线的阶段，这类集中于先进制造与政策支持方向的指数更容易成为资金汇聚的焦点，承载情绪与流动性，甚至走出独立行情。从近期表现来看，北证50在液冷、电源、半导体及AI应用等信息技术板块的集中优势，使指数在部分阶段展现出更快的上涨动能，这也是其能够阶段性跑赢市场的重要原因。 数据来源：Wind、开源证券研究所 1.2、北交所制度逐步优化 北证50成分股具有较强的政策支持与制度保障。设立北交所是党中央推动高质量发展、服务创新型中小企业的重要战略部署，自2021年开市以来，已集超过270家上市公司，其中半数为国家级专精特新“小巨人”，凸显“专精特新”特色。监管层持续推出制度优化措施——从2023年《关于高质量建设北交所的意见》明确发展定位，到2025年修订发行与承销细则及推出专精特新指数，均强化了北交所的政策牵引和制度供给。北交所通过严把上市准入关、提升审核透明度与效率、完善融资工具与交易机制，不仅聚焦先进制造、人工智能、低空经济等新质生产力领域，更在制度设计上突出中小企业特征，成为中小企业资本化发展和产业升级的重要平台。 2、风险提示 宏观政策超预期变动放大市场波动。 全球流动性及地缘政治恶化风险。 历史不能代表未来。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料