银行周报：M1-M2剪刀差持续收窄，央行优化一级交易商测评办法

金融 2025-09-16 太平洋证券嗯哼

大盘：上证指数上涨1.52%，沪深300指数上涨1.38%；中证全债指数下跌0.32%，中证全债（净）指数下跌0.38%。
板块：申万银行指数下跌0.66%，跑输沪深300指数2.04pct，在申万一级行业中排名第30；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为-0.41%、-0.91%、-0.71%、0.25%。
个股：国有行板块建设银行、邮储银行、工商银行表现居前；股份行板块浙商银行、平安银行、中信银行表现居前；城商行板块西安银行、苏州银行、郑州银行表现居前；农商行板块常熟银行、无锡银行、江阴银行表现居前。

估值及交易热度：银行板块PB-LF估值为0.71倍，位于近5年82.30%分位数水平；个股股息率中位数为4.44%，高出10年期国债到期收益率2.57pct；当周成交额占比为1.35%，环比下降0.30pct；当周换手率为1.54%，环比下降0.58pct。
流动性：8月末M1、M2同比分别增长6.00%、8.80%，M1-M2剪刀差为-2.80pct；当周央行净投放资金0.20万亿元，本年累计净投放资金1.29万亿元。
利率及信用利差：截至2025年09月12日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.87%，周环比上升4.10bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为20.32bp、25.53bp，周环比分别下降1.99bp、0.07bp。
社融及信贷收支：8月末社融存量为433.66万亿元，同比增长8.80%；8月单月、累计社融增量分别为2.57万亿元、26.56万亿元，同比减少0.46万亿元、增加4.66万亿元；7月末中资银行贷款、存款余额分别为261.56万亿元、299.35万亿元，同比分别增长7.54%、8.94%。

央行公布8月金融数据：8月末M2余额同比增长8.8%，M1余额同比增长6%；前8个月人民币贷款增加13.46万亿元；前八个月社融规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元；8月企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点。
央行公告调整公开市场业务一级交易商考评办法：调整后的考评指标更加突出货币政策导向要求，精简指标数量，强调货币市场引导和债券市场做市的重要性；明确一级交易商不得违法违规的底线，考评延续对机构稳健经营状况的关注；2025年度一级交易商名单持不变，相当于设置了过渡期。