商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：下修非农就业3白银：突破上行3铜：多重逻辑驱动，价格上涨5锌：维持震荡7铅：库存减少，支撑价格9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：向上反弹12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险14不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行14碳酸锂：远期需求或超预期，震荡运行16工业硅：“反内卷”情绪再次发酵18多晶硅：情绪重燃，盘面或继续冲高18铁矿石：预期反复，偏强震荡20螺纹钢：反内卷情绪再度来袭，偏强震荡21热轧卷板：反内卷情绪再度来袭，偏强震荡21硅铁：宏观情绪提振，偏强震荡23锰硅：宏观情绪提振，偏强震荡23焦炭：预期反复，宽幅震荡25焦煤：预期反复，宽幅震荡25原木：震荡反复26橡胶：宽幅震荡28合成橡胶：短期宏观情绪偏暖，震荡运行30沥青：开工再涨，去库放缓32LLDPE：短期偏强，中期震荡行情34PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市35烧碱：宽幅震荡36纸浆：震荡运行37玻璃：原片价格平稳39甲醇：宏观情绪偏暖，短期反弹40尿素：宏观情绪偏强，短期反弹42苯乙烯：短期偏强，中期偏空44纯碱：现货市场变化不大45LPG：短期窄幅偏强震荡46丙烯：短期高位偏弱运行46PVC：短期偏强49 燃料油：偏强震荡，短期调整走势50低硫燃料油：反弹走势延续，外盘现货高低硫价差小幅上涨50集运指数（欧线）：10承压运行；12、02宽幅震荡51短纤：成本支撑弱，震荡观察54瓶片：成本支撑弱，震荡观察54胶版印刷纸：低位震荡55纯苯：短期偏强57棕榈油：美豆油获得支撑，棕榈低多为主58豆油：美豆收涨，关注中美谈判结果58豆粕：经贸会谈情绪影响，或超跌反弹60豆一：反弹震荡60玉米：震荡运行62白糖：关注宏观政策63棉花：市场关注新棉上市情况64鸡蛋：现货旺季将过，库存仍高66生猪：现货弱势难改，政策偏强67花生：关注新花生上市68 2025年9月16日 黄金：下修非农就业 白银：突破上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。 2、中国市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查，涉违反迈络思收购限制性条件。 3、中国公布8月经济数据，显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温。4、中国8月70城房价：一线二手房价环比降幅1%持平上月，各线新房房价同比降幅有所收窄。5、国家外汇局：便利境外个人境内购房结汇支付，允许外商FDI项下外汇利润境内再投资。6、特朗普提议：不再要求公司按季度发布财报，而是改为每半年一次。7、美国密歇根税务官员：没有证据表明美联储理事库克的主要住宅违反税收政策。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年09月16日 铜：多重逻辑驱动，价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，投资者几乎将美联储本周降息视为“板上钉钉”，纳指连续第六个交易日创下历史收盘新高。（华尔街见闻） 美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分起，下调至15%。（华尔街见闻） 产业方面，英美资源集团(Anglo American)宣布，已同意与加拿大泰克资源公司(Teck Resources) 合并，这将是十多年来矿业领域最大的并购交易。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁7月铜产量同比增长2%，至228,007吨。2025年前7个月，秘鲁铜产量约为156万吨，同比增长3.3%。（SMM） 自由港麦克莫兰（Freeport McMoRan）表示，位于印尼的Grasberg铜矿仍处于停工状态，因继续努力营救本周早些时候被困在地下的7名工人。（SMM） 巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP（Cobre Panamá）铜矿复产进行谈判，预计谈判将在今年底或明年初开始。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250916 锌：维持震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查，涉违反迈络思收购限制性条件。市场监管总局决定对英伟达公司实施进一步反垄断调查，指控该公司违反反垄断法及此前收购迈络思时设定的限制性条件，市场监管总局已于去年12月9日对英伟达开展立案调查。（华尔街见闻） 2.关于“60天账期支付”，比亚迪等车企集体表态！中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》后，上汽、比亚迪、长安、小米、理想等十余家主流车企积极响应，承诺严格执行“60天账期支付”原则，规范对账、验收、合同等关键流程。工信部表示，这将增强产业链韧性、保障供应商权益、推动汽车行业健康发展。传统车企展现成熟执行体系，新能源车企则强调协同共赢、共建可持续生态。（华 尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250916 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 投资者几乎将美联储本周降息视为“板上钉钉”，纳指连续第六个交易日创下历史收盘新高。（华尔街见闻） 美国特朗普政府发布消息称，对日本汽车的进口关税将从美国东部时间16日0时1分起，下调至15%。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月16日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识。2、中国市场监管总局对英伟达实施进一步反垄断调查，涉违反迈络思收购限制性条件。3、中国公布8月经济数据，显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温。4、中国8月70城房价：一线二手房价环比降幅1%持平上月，各线新房房价同比降幅有所收窄。5、国家外汇局：便利境外个人境内购房结汇支付，允许外商FDI项下外汇利润境内再投资。6、特朗普提议：不再要求公司按季度发布财报，而是改为每半年一次。7、美国密歇根税务官员：没有证据表明美联储理事库克的主要住宅违反税收政策。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250916 铝：区间震荡氧化铝：向上反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》。据新华社，文章指出，纵深推进全国统一大市场建设，基本要求是“五统一、一开放”。“五统一”，就是统一市场基础制度；统一市场基础设施；统一政府行为尺度；统一市场监管执法；统一要素资源市场。“一开放”，就是持续扩大开放，实行对内对外开放联通，不搞封闭运行。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月16日 镍：冶炼端矛盾并不凸显，关注矿端消息面风险 不锈钢：长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 2）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 3）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 4）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 5）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 6）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 8）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 9）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 10）9月12日钢联资讯：因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超过148公顷矿区。印尼政府将负责管理该区域，并对该公司处以罚款。该矿区位于北马鲁古省哈马黑拉岛，今年已通过的RKAB镍矿批复量级达4200万湿吨，其中包括1000万吨湿法矿，总矿区占地4.7万公顷，包含15个矿点，印尼林业工作组接管区域占总矿区面积0.3%，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年9月16日 碳酸锂：远期需求或超预期，震荡运行 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722s