有色金属周报——碳酸锂：供应收缩预期减弱 但需求提供支撑

2025年9月15日 研究所吴金恒从业资格号：F03100418投资咨询从业证书号：Z0021125TEL：010-8229 3229 投资策略 ⚫策略:逢高沽空或波动降低后买入看跌期权⚫运行区间：65000-77000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应显著下降，锂辉石产量小幅增加；锂矿进口量回升。⚫供给端，上周碳酸锂产量继续增长，各原料产碳酸锂量均上升，进口锂盐量下降，智利出口锂盐量小幅季节性回落，回收端继续增长。⚫需求端，新能源汽车走出传统淡季。正极产量稳健、电芯厂产量上升，上周磷酸铁锂累库、三元材料去库；储能电池排产小幅增长，储能中标规模上升。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格继续回落。⚫库存上，总体去库，冶炼厂与其他去库，下游累库。⚫综上，供应仍维持高位，供应收缩预期减弱，下游积极备库，库存向自上向下流动顺畅，冶炼厂库存压力不大，预计碳酸锂价格偏弱震荡。关注江西矿山进展及下游备库情况。 ⚫风险提示：供应端扰动持续、“反内卷”情绪变化 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂先扬后抑，周度跌4.02% ⚫成交量至296万手（-16万），持仓量至30.94万手（-5.46万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫基差升水1290元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫8月，中国锂辉石产量为6670吨LCE,环比上升2.6%⚫中国锂云母产量为8980吨LCE，环比下降44.2% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫7月，锂精矿进口量回升，达57.61万吨，环比上升34.7%，同比上升4.8% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂矿 ⚫7月，黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达8.88万吨，环比下降4.3%，同比下降4.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——锂电回收 ⚫9月，废旧锂电回收预计为27623吨，环比上升6.2%，同比上升32.9% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为19963吨，环比上升2.8%⚫7月，碳酸锂进口量降至13845吨，环比下降21.8%，同比下降42.7% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫8月，智利出口至中国碳酸锂为12982吨，环比下降4.8%，同比上升7.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫9月，氢氧化锂开工率为37%，产量为24470吨，环比上升12%，同比下降21%⚫7月，氢氧化锂出口量为1248吨，环比下降80.1%，同比下降86.3% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫上周，磷酸铁锂产量为77513吨，环比上升1.3%⚫8月，磷酸铁开工率为61%，产量为2647200吨，环比上升5%，同比上升59% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫上周，三元材料产量为16491吨，环比下降0.1%⚫7月，进口量增加，出口量减少 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫9月，三元前驱体开工率为43%，产量为81490吨，环比上升12.9%，同比上升3.9% ⚫7月，出口量增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫9月，锰酸锂开工率为33%，产量为11887吨，环比上升6%，同比下降5%⚫9月，钴酸锂开工率为67%，产量为12530吨，环比上升2%，同比上升42% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫9月，电解液产量为191480吨，环比上升7%，同比上升35.0%⚫7月，六氟磷酸锂出口量增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫8月，动力电池产量为139.6GWh，环比上升4.3%，同比上升37.8%⚫8月，动力电池装车量为62.5GWh，环比上升11.8%，同比上升32.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫8月，新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4%；⚫8月，新能源汽车销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫9月，储能电池产量为50.67GWh，环比上升1.6%，同比上升42.3%；⚫7月，储能中标功率规模为5.83GW，环比上升27.6%，同比上升44.7%；储能中标容量规模为16.7GWh，环比上升37.9%，同比上升60.1%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫8月，中国智能手机产量为10040万台，环比上升6.4%，同比上升3.4%；⚫8月，中国微型电子计算机产量为2769万台，环比上升8.5%，同比下降12.3%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格回落⚫锂辉石精矿价格下跌29美元/吨⚫锂云母价格下跌90元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存去库1580吨 ⚫结构上，冶炼厂去库3262吨，下游累库3072吨，其他去累库1390吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫上周，磷酸铁锂累库686吨，三元材料去库115吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.7行情展望 ⚫策略:逢高沽空或波动降低后买入看跌期权⚫运行区间：65000-77000 ⚫逻辑： ⚫资源端，江西锂云母矿供应显著下降，锂辉石产量小幅增加；锂矿进口量回升。⚫供给端，上周碳酸锂产量继续增长，各原料产碳酸锂量均上升，进口锂盐量下降，智利出口锂盐量小幅季节性回落，回收端继续增长。⚫需求端，新能源汽车走出传统淡季。正极产量稳健、电芯厂产量上升，上周磷酸铁锂累库、三元材料去库；储能电池排产小幅增长，储能中标规模上升。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格继续回落。⚫库存上，总体去库，冶炼厂与其他去库，下游累库。⚫综上，供应仍维持高位，供应收缩预期减弱，下游积极备库，库存向自上向下流动顺畅，冶炼厂库存压力不大，预计碳酸锂价格偏弱震荡。关注江西矿山进展及下游备库情况。 ⚫风险提示：供应端扰动持续、“反内卷”情绪变化 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎