成本端疲软弱化利多预期，PX、PTA期现承压运行

成本端疲软弱化利多预期，PX&PTA期现承压运行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 09月12日，PX 主力合约收6712.0元/吨，较前一交易日收跌0.97%，基差为-47.0元/吨。PTA 主力合约收4648.0元/吨，较前一交易日收跌0.85%，基差为-78.0元/吨。 成本端，09月12日，布油主力合约收盘66.31美元/桶。WTI收62.24美元/桶。需求端，09月12日，轻纺城成交总量为915.0万米，15 日平均成交为692.8万米。 供给端：PX及PTA的期货价格走弱叠加基差持续贴水，反映出市场对化工品远期供应压力仍有隐忧。亚洲PX当前负荷处于高位区间，且国内PTA装置检修力度有限，叠加前期部分装置重启后产量回升，整体供应端仍面临增量压力。此外，国际油价重心下移进一步弱化了成本端的支撑效应，对PX-PTA产业链形成负反馈。 需求端：尽管轻纺城单日成交环比明显放量，但当前聚酯环节仍处需求博弈期。下游聚酯工厂负荷虽维持刚性，但坯布订单传导节奏偏慢导致涤丝产销波动较大，旺季需求预期尚未被完全兑现。坯布库存消化进程与终端消费增量能否匹配仍待验证，短期聚酯环节对PTA的采购支撑力度边际转弱。 库存端：PTA工厂库存延续累库趋势，社会库存维持高位表明现货流动性压力未减。加工费持续低位运行制约工厂减产意愿，而PX库存同步攀升导致产业链上游积压压力向中游传导。在供需宽松格局下，库存矛盾仍将压制现货贴水修复空间，被动累库节奏或延续至旺季订单落地阶段。 2.聚酯 09月12日，短纤主力合约收6332.0元/吨，较前一交易日收跌0.6%。华东市场现货价为6440.0元/吨，较前一交易日收跌30.0元/吨，基差为108.0元/吨。 聚酯产业链呈现供应宽松叠加需求边际改善但库存压力仍存的结构。供应端PX期货价格从9月2日6834元/吨持续震荡下行至12日6712元/吨，PTA期货同期从4756跌至4648元/吨，显示原料端价格中枢下移。需求端轻纺城MA15成交量从585万米（9/2）逐日攀升至692万米（9/12），日均增速达1.6%，反映金九银十旺季需求启动。但库存数据显示各品种全面超历史均值：DTY库存达31.1天（均值28.4），POY升至19.3天（均值20.4），FDY达27.6天（均值22.2），涤短7.17天（均值5.0）。预计产业链短期内仍受高库存压制，但需求端持续改善或驱动库存去化，若轻纺城成交量能突破800万米门槛，产业链有望实现从被动累库向主动去库转换。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 09月12日：美国8月未季调CPI年率录得2.9%，为1月以来新高。美国8月季调后CPI月率录得0.4%，为1月以来新高。09月12日：美媒：贝森特计划在美联储主席候选人名单中再增加一到两位人选，此前已基本敲定三名候选人。09月12日：欧佩克月报：8月份欧佩克+原油产量平均为4240万桶/日，环比增加50.9万桶/日。09月11日：法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府火速上诉。09月11日：美国8月PPI年率录得2.6%，为6月以来新低。交易员加大了对美联储降息的押注。09月11日：美国劳工部总监察长办公室启动对劳工统计局的审查，重点针对PPI、CPI数据采集及就业数据修订机制。09月11日：美联储理事提名人米兰如期通过参议院委员会考验，有望在下周一获得参议院全体表决确认。09月11日：统计局：8月CPI同比下降0.4%，环比持平；8月PPI同比下降2.9%，环比由降转平。 （2）供需方面-需求 09月12日，轻纺城成交总量为915.0万米，环比增长13.66%，长纤织物成交量711.0万米，短纤织物成交量206.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户需要我分析PX和PTA未来的价格走势，并根据提供的素材分三个部分：供应端、需求端和库存端。首先，我需要仔细理解用户给的信息，以及他们提供的聚酯产业链的知识。 提供的素材里，PX和PTA的价格都下跌了，原油价格也走低，基差都是负的。轻纺城的成交量15日平均是692.8万米，但当天是915万米，明显增加了。另外用户给了行业知识，PTA的成本由原油和PX决定，下游需求主要来自聚酯，尤其是涤纶，而涤纶需求受纺织业景气度影响。 先从供给端分析。PX方面，用户提到主力合约收跌，可能反映出市场供应相对充足，或者有装置开工率高的情况。因为价格下跌可能意味着供应过剩。PTA方面，同样价格下跌，加上基差为负，可能说明现货供应压力大，库存可能累积。需要指出PX装置的开工情况或是否有新增产能，以及PTA工厂是否有检修或重启，这些都会影响供应。 需求端的话，用户提供了轻纺城成交量的增加，当日915万米，比平均高，可能显示终端需求好转。聚酯开工率如果高的话，说明下游需求旺盛，但需要结合素材中是否有提到。用户给的例子数据里没有提到聚酯开工率的变化，但根据成交量上升，可能推断需求端有支撑，但考虑到PTA价格下跌，可能矛盾，需要仔细分析。可能是因为成本端原油和PX下跌，导致PTA成本下降，而需求端虽然成交好，但不足以抵消成本下降的影响。 库存端方面，用户提到的PTA工厂库存，如果库存累积，基差走弱，说明现货压力大。这时可能库存处于高位，导致价格承压。但需要结合供应和需求的情况，如果供应增加而需求不足，库存就会上升，进一步压制价格。 现在需要考虑用户要求避免复述素材，要结合行业知识来分析。比如PX的供给是否增加，比如新装置投产或者检修减少，导致供应上升，而原油价格下跌可能降低PX的成本，进而影响PTA的成本。PTA本身的开工率如果较高，但下游聚酯开工率是否跟得上？轻纺城成交量上升可能预示终端纺织需求好，但需要看持续性。如果聚酯开工率维持高位，对PTA需求有支撑，但如果PTA供应过剩，库存累积，价格可能还是下跌。 可能存在的情况是，虽然需求端有改善，但供应端的压力更大，导致价格下跌。另外基差为负，说明期货贴水，市场可能预期未来价格继续走弱，贸易商可能倾向于抛售现货，进而导致库存增加。但具体需要看库存数据的变化，如果PTA工厂库存累积，那么价格压力更大。 需要注意的是，用户没有提供最新的PX和PTA装置的变动情况，但根据价格走势和基差，可以推测供应相对充足。比如PX可能因为新增产能投产或者开工率提升，导致供应增加，价格下跌。而PTA可能同样有高开工率，装置重启等因素，使得供应量增加，超过需求增长的速度。这时候即使聚酯需求好转，PTA供应过剩会导致库存积累，价格承压。 综上，供应端PX和PTA可能都有较高的开工率，装置运行稳定或新增产能，导致供应增加。需求端聚酯开工率可能维持高位，轻纺城成交好转，但可能不足以消化增加的供应。库存端PTA工厂库存累积，进一步压制价格。因此未来PX和PTA价格可能继续承压，特别是如果原油价格持续疲软，成本支撑减弱，叠加供应过剩和库存累积，价格可能维持弱势。