业绩持续高增，关注钙钛矿及半导体设备进展

捷佳伟创(300724.SZ) 电力设备｜光伏设备 业绩持续高增，关注钙钛矿及半导体设备进展 2025年09月10日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司近期发布2025年半年报，2025年上半年公司营业收入为83.72亿元，同比上升26.41%，归母净利润18.30亿元，同比上升49.26%，扣非归母净利16.80亿元，同比上升42.41%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.73亿元，同比上升5.66%，第二季度归母净利润11.22亿元，同比上升73.22%。业绩表现优异，符合预期。 盈利能力回升，期间费用持续优化。2025年上半年，公司销售毛利率29.65%，同比-1.97pp，销售净利率21.87%，同比+3.34pp，净利率同比高增，盈利能力回升。2025年上半年，公司期间费用持续优化，公司2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.89%、0.90%、3.32%、-0.71%，同比-1.36pp、-0.38pp、-1.08pp、+0.37pp；期间费用率合计4.40%，同比-2.45pp，费用控制优秀是助力公司在过去2年行业承压环境下保持高速增长的重要因素。 光伏设备全覆盖，关注钙钛矿设备进展。公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等高效、超高效光伏电池技术路线，目前已经成为以TOPCon为主流技术路线的主要设备供应商，主要产品包括湿法设备系列、真空设备系列、智能制造设备系列、光伏电池设备及工艺解决方案等。公司9月1日在公众号发布消息，继钙钛矿整线出货海外和首台喷墨打印设备交付后，公司多台自主研发的磁控溅射设备（PVD）成功出货，标志着公司在钙钛矿与BC电池核心装备的研发与产业化方面再获市场高度认可。 贺 剑虹分 析师执业证书编号:S0530524100001hejianhong@hnchasing.com 相关报告 1捷佳伟创2024年年报&2025年一季报点评：业绩超预期，持续推进平台化布局2025-05-082捷佳伟创2024年三季报点评：业绩持续高速增长，持续进行平台化布局2024-11-06 积极开拓半导体设备，持续突破。公司的湿法设备在行业中处于领先地位，广泛应用于光伏电池片各技术路线以及半导体领域，公司凭借设备端技术部分共通，积极开拓半导体设备领域。在半导体领域，公司子公司创微微电子实现湿法设备全流程自主化开发，产品覆盖6-12英寸晶圆制造、第三代半导体（SiC/GaN）及先进封装等，可实现晶圆清洗、刻蚀、去胶。在SEMICON China 2025展会上，创微微电子公司推出的12英寸无篮槽式湿法设备，可适配45-90nm以下制程需求，软件全部自主开发，关键零部件国产化率超过95%。半导体设备前景广阔，后续有望为公司带来新增长点。 投资建议：公司作为光伏设备龙头之一，在光伏技术路线上实现了全覆盖，未来行业变革时公司有望充分受益。另外，公司在保持原有优势的背景下，积极开拓半导体/锂电设备等新领域，完善平台化布局，谋求长期发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.22、13.93、13.10亿元，对应的EPS分别为5.82元、4.01元、3.77元，对应2025年9月10日股价，PE分别为16.31倍、23.68倍和25.18倍，给予公司2025年22倍PE，目标价114.45元，维持公司“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；新产品研发推广不及预期；验收进度不及预 期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438