农产品周度报告

行业农产品 2025 年 9 月 12 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 目录contents 生猪……………………………………………………-03-玉米……………………………………………………-13-白糖……………………………………………………-24-棉花……………………………………………………-29- 生猪 一、行情回顾 现货方面， 本周全国均价呈现趋势性偏弱调整，南北趋势来看，南方跌幅明显大于北方。月初缩量过后，周中前期市场供给量级宽松，集团、散户及二育整体出栏意愿较强；但需求端受制于猪源供应充裕，屠企白条跟涨难度增加，且屠企对价格预期偏弱，分割入库意愿不强；所以周内宰量被动缩减，拖累价格持续偏弱。同时因南北价差较大，北方部分区域猪源流入华南区域，拖累华南地区行情降幅较大，从而引发广东周边区域跟跌意愿增强。周后期，价格连续下跌，散户及二育惜售情绪增强，出栏节奏主动调减，同时集团企业出栏整体稳定，部分小幅缩量，导致屠企采购难度增加，带动周后期价格触底反弹。 据涌益数据显示，本周全国生猪出栏均价13.52元/公斤，较上周下跌0.35元/公斤，周环比降幅2.52%，月环比降幅1.60%，年同比降幅31.30%。养殖预期成本方面，截止9月4日，生猪育肥全价料出厂价3.39元/公斤，较上周持平。截止9月11日，自繁自养预期成本12.83元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本则受饲料价格及仔猪价格双重影响，外采仔猪对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.58元/kg，周环比减少0.28元/kg。养殖利润方面，截止9月11日，自繁自养生猪头均利润54元/头，周环比减少45元/头；外购仔猪养殖头均利润-175.8元/头，周环比减少63元/头。 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2511震荡下跌，收盘价13320元/吨，较上周四下跌45元/吨，跌幅0.34%，基差-310元/吨。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 二、 基本面概览 2.1 长期供应：能繁母猪存栏 涌益咨询数据显示本周50kg二元母猪市场均价为1594元/头，较上周持平。本周仔猪报价多数平稳，仅个别地区跟随标猪价格下调有小幅降低，预计短期内二元母猪价格维持平稳。 能繁母猪存栏方面，首先，据国家统计局数据，截止2025年6月末，能繁殖母猪存栏4043万头，环比4039万头增加4万头增幅0.1%，一季度环比降幅0.96%，同比增长0.1%，一、二季度同比分别增长1.2%、0.1%。从农业农村部数据来看，今年7月能繁母猪存栏量4042万头，环比基本持平，同比持平。去年9-11月能繁母猪存栏增长0.6%、0.3%、0.2%，12月-今年1月下降0.1%、0.4%，2月增长0.1%，3月下滑0.7%，4月持平，5月增0.1%，6-7月持平。同比方面，去年9-12 月同比分别下滑4.2%、3.2%、1.9%、1.5%，今年1月下滑0.1%，2-6月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.1%，7月持平。从官方能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-9月生猪出栏增长0.3%、0.2%，10-11月下滑0.1%、0.4%，12月增长0.1%，明年1月下滑0.7%，2-5月基本持平。同比方面，今年8-11月下滑-3.2%、-1.9%、-1.5%、-0.1%，12月-明年4月增长0.6%、1.2%、1.3%、1.2%、0.10%，5月基本持平。其次，据涌益资讯数据显示，截至今年8月份，样本养殖场能繁母猪存栏量115.55万头，环比增长0.07%，同比增长6.23%。去年2月样本养殖场能繁母猪存栏量环比开始增长，2月-今年1月环比分别增长0.28%、1.57%、0.96%、0.73%、0.61%、1.79%、0.52%、0.6%、0.56%、0.34%、1.27%、0.63%，截至1月累计增长12个月增幅9.86%，略高于22年8.5%的产能增幅。今年2月下幅下滑0.05%，3-8月增长0.1%、0.96%、0.92%、0.12%、0.52%、0.07%。同比方面，去年7月开始同比转正，7月-今年8月同比增加1.62%、2.11%、3%、4.47%、6.5%、8.77%、10.3%、9.94%、8.35%、8.36%、8.57%、8.05%、6.71%、6.23%。从涌益能繁母猪存栏数据来推算，理论上今年8-11月生猪出栏环比增长0.6%、0.3%、1.3%、0.6%，12月环比下滑0.05%，明年1-6月增长0.1%、0.96%、0.9%、0.1%、0.5%、0.1%；同比方面，今年5月开始同比转正，8月-明年6月同比增加4.5%、6.5%、8.8%、10.3%、9.9%、8.4%、8.4%、8.6%、8%、6.7%、6.2%。 理论上，在不考虑压栏及二育节奏的情况下，结合涌益样本能繁母猪存栏、配种分娩率、窝均健仔数、断奶成活率得到，今年上半年断奶仔猪数不断增加，7月稍有回落，3-7月环比增减幅分别为0.07%、1.4%、4.3%、1%、-1.3%。再结合育肥猪成活率可以得到，今年8-12月生猪出栏量环比增减幅分别为2.6%、1.2%、3.1%、-0.4%、0.5%。整体上，8月开始到明年6月份生猪出栏或基本处于小幅增加的过程；今年5月开始生猪出栏同比转正，到明年6月同比保持增长。 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 2.2 中期供应：仔猪存栏 仔猪价格方面，涌益咨询监测本周15kg仔猪市场销售均价为394元/头，较上周降低32元/头。本周全国仔猪价格继续下滑，降幅20-30元/头不等，断奶苗主流280-310元/头。市场仔猪补栏积极性维持低迷态势，加之部分地区栏舍紧张，仔猪低价出售，利空仔猪价格。 仔猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至8月份，样本企业小猪存栏量235.8万头，环比增长1.04%，同比增长11.86%。今年1-2月小猪存栏增长0.87%、0.26%，3月小幅下滑0.07%，4-8月增长0.87%、1.32%、0.54%、1.28%、1.04%。同比方面，今年1-8月同比增19.23%、18.8%、15.71%、13.9%、14.3%、13.61%、13.08%、 11.86%。理论上中期来看，按6月龄出栏，9月生猪出栏小幅下滑0.1%，10-12月增长0.9%、1.3%、0.5%，明年1-2月增长1.3%、1%。同比方面，9月-明年2月同比增15.7%、13.9%、14.3%、13.6%、13.1%、11.9%。 2.3 短期供应：大猪存栏、压栏与二育 大猪存栏方面，据涌益资讯数据显示，截至8月份，样本企业大猪存栏量131.9万头，环比增幅2.63%，7月大猪存栏环比增幅2.12%。理论上短期来看，今年9月生猪出栏环比增幅2.1%，10月环比增幅2.6%。另据国家统计局数据，截止2025年二季度末，全国生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，环比增加716万头增幅1.72％，去年二季度到今年二季度环比增减幅分别1.7%、2.8%、0.11%、-2.37%、1.72%。 压栏与二育方面，据钢联数据显示，8月140公斤以上大猪存栏占比1.14%，环比增幅6.18%，5-8月大猪存栏占比降幅分别为-2.46%、-0.48%、3.02%、6.18%。140公斤存栏量上行，主要原因是天气逐渐开始转凉，大猪消费向好，大猪价格稳中偏强运行，养殖户压栏增重现象较多，大猪存栏比例增加。据涌益跟踪及调研数据，9月上旬，二育销量占比均值为1.04%，旬环比减少0.08个百分点。2-8月份二育销量占比均值分别为4.3%、3.7%、6.2%、2.5%、0.9%、1.2%、1%。9月上旬阶段二次育肥出栏积极性有所提升，大体重猪出栏意愿增强，但部分市场走货阻力存在。 数据来源：钢联，建信期货研究中心 2.4 当期供应：商品猪出栏量及出栏体重 出栏量方面，9月份规模企业计划出栏量增加，且前期二育和散户大体重猪源出栏增加，因此9月份供应端实际出栏量或增量、环比增加。涌益样本数据显示，9 月样本企业生猪计划出栏量 2570 万头，较 8 月实际出栏增 97 万头，增幅3.92%，日平均增幅 7.39%，出栏量或继续大幅增加。另据国家统计局数据，2025年上半年，生猪出栏36619万头，增长0.6%，其中，一、二季度全国生猪出栏分别为19476万头、17143万头，同比分别增长0.1%和1.2%。上半年猪肉产量3020万吨，增长1.3%，其中，一、二季度猪肉产量分别为1602万吨、1418万吨，同 比分别增长1.2%和1.4%。 出栏均重方面，本周全国出栏平均体重为128.32公斤，较上周增加0.09公斤，环比增幅0.07%，较去年同期体重增加2.36公斤，同比增幅1.84%。 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为3.88%，较上周增加0.03%。本周北方地区疫情影响有所增加，加之西南及广西地区仍有疫病困扰，周内小体重猪出栏有所增量，但市场反馈目前疫情暂时没有明显加重，南方多地反馈疫情影响有所减弱。本周150公斤以上大体重猪出栏占比为5.16%，较上周增加0.02%。本周部分省份受低猪价以及体重偏大影响，社会猪源出栏积极性相对偏强，所以周内150公斤以上出栏占比有所增加。 数据来源：统计局，建信期货研究中心 数据来源：涌益，建信期货研究中心 数据来源：统计局，建信期货研究中心 2.5 进口供应：猪肉进口 根据海关总署公告，7月我国猪肉进口总量为9万吨，月环比持平，同比基本持平；2025年1-7月我国猪肉进口总量为63万吨，同比60万吨增加5%。 2.6 需求 二次育肥方面，9月上旬多数市场反馈二次育肥补栏情绪较弱，零星补栏为主，四川市场仍维持持续补栏状态。据涌益跟踪及调研数据，截止9月上旬，育肥栏舍利用率40.1%，旬环比减少4.8个百分点，同比减少5个百分点。9月11日当周150公斤肥猪与标猪价差0.13元/斤，周环比减少0.06元/斤。本周采购110公斤育肥至140公斤成本为13.18元/公斤，较上周下调0.24元/公斤；125公斤育肥至150公斤成本为13.52元/公斤，较上周下调0.17元/公斤。饲料价格延续稳定状态，但周内生猪价格走跌为主，采购成本下降，二次育肥成本有所下降。 屠宰方面，本周市场需求平平，暂无明显利好出现，仅少部分低价区域外销量增加，支撑企业开工小幅上升，本本周屠宰企业开工率为31.40%，较上周涨0.13个百分点，同比涨4.15个百分点，周内企业开工率于31.20-31.71%区间波动，企业开工率先降后增。短期内市场供需格局呈现僵持状态，下周屠企开工或窄幅震荡为主。另据农业农村部数据显示，7月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，环比增幅5.3%，同比增幅30.4%。2025年1-7月总屠宰量21521万头，同比18462万头增幅16.57%，除了1-2月份受春节因素影响同比分别为2.4%、-3.5%之外，3-7月份同比均大幅增长，增幅分别为20.4%、20%、20.6%、23.7%