硅锰：旺季不旺，延续震荡行情；硅铁：多空情绪交织，维持震荡为主

硅 锰 ： 旺 季 不 旺 ， 延 续 震 荡 行 情 硅 铁 ： 多 空 情 绪 交 织 ， 维 持 震 荡 为 主 2025年9月14日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 行情回顾供应端：分产区来看，内蒙古生产波动不大，个别十月打算新增产能的工厂点火计划推迟，具体时间观望实际情况，西北开工积极性暂未受到影响，个别厂检修完毕计划复产，云南地区目前仍处于电费最低时期，开工率维持在95%左右，预计高开工将持续到10月份，贵州地区前期开工大厂负荷仍有一定上升空间，但因盘面表现不佳现停产工厂继续复产意愿不高，某大厂预计预计9月中下旬陆续复产复工。广西工厂目前存在转产高锰和铬铁情况，整体生产硅锰厂家较少，桂林地区目前电费为现货交易模式，大多工厂表示电耗较高，生产不具备优势，观望下周政策结果及需求恢复情况。 3需求端：钢厂端，钢厂利润一般，对硅锰采购压价心态较浓，河钢集团9月硅锰采量17000吨。8月采量16100吨。（2024年9月硅锰采量：10500吨）。河钢集团9月硅锰首轮询价5800元/吨，8月硅锰定价6200元/吨，目前等待最终定价指引市场，其他地区来看，福建某钢厂硅锰定价5780元/吨，招标数量13600吨，半现金半承兑含税到厂，有折基。 空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱； 多头：1.金九银十预期交易；2.库存压力纾解；3.关注投机需求释放； 运行逻辑本周硅锰期现市场呈现“期货反弹、现货承压”格局，现货端宁夏等地现货报价稳中有涨但钢招价格分化，河钢9月招标价环比下跌400元/吨；供需面呈现供应端开工率微降与内蒙古长期产能释放压力并存、云南因成本压力或减产的特征，需求端受钢材库存累积及“金九银十”旺季不及预期拖累，钢厂采购量增价降，成本端则因锰矿港口库存充足（加蓬矿可满足6.95周消耗）导致支撑弱化；未来核心矛盾聚焦于新增产能落地与环保政策执行的博弈、旺季需求现实与预期的错配、锰矿外盘挺价与国内库存高企的对抗 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 空头：1.周度产量持续增加；2.商品情绪降温；3.需求量环比小幅下滑，绝对值增量不高。 多头：1.库存环比下降；2.现货询盘与成交活跃;3.开工低位持续，供需差小幅走弱 本周硅铁期现市场呈现供需宽松与成本博弈的格局，供应端维持高位产量，宁夏、内蒙古开工率稳定，成本支撑因兰炭价格企稳而边际弱化，厂家套保操作频繁；需求端旺季预期与现实存在差距，建材需求疲软导致钢厂按需补库，板材和金属镁需求形成局部支撑但拉动有限；政策面钢厂限产执行不及预期，出口政策存在不确定性，未来核心矛盾聚焦于9月中下旬旺季需求兑现度与库存压力的博弈. 7推荐策略短期建议在5600-5700元/吨区间逢高做空，目标下看5400-5500元/吨，中期需关注需求验证及政策落地情况灵活调整策略。 现货价格走势回顾 截止2025年9月12日，南方市场6517价格5650元/吨，周内浮动持平（-0.53%）。 截止2025年9月12日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动持平(-0.53%)。 周内仓单小幅去化，有效预报小幅抬升 产量：周内开工小幅回升，产量持稳运行 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮 锰矿库存：港口库存持稳，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎