宏观周报：反内卷2个月，国内经济格局未变，价格小幅改善

国内经济格局未变，价格小幅改善。金融数据显示私人部门需求依然不佳，企业部门融资微升，居民部门依然较弱。出口数据说明外需维持韧性。核心CPI连续5个月回升，价格有小幅回暖，PPI最艰难的时候可能已经过去，但回升之路依然艰难。

美国不需要担心通胀。8月CPI显示关税传导效应减弱，与对关税影响的总体判断一致。短期内，预期还是沿着美国经济走弱的趋势去交易。但关税总体还存在不确定性，关税的合法性仍需要最高法院审理，可能在11月之后迎来结果。

房地产高频跟踪显示，30大中城市新房销售面积回升，得益于一线城市楼市相继“松限”。一线城市新房销售面积回升且高于2023年和2024年同期，二线城市新房销售面积下降但略高于去年同期，三线城市表现不佳。二手房方面，截至9月1日，挂盘价指数整体继续下跌。政策效果预期有限，地产整体趋势依然不容乐观。

国债方面，本周长端利率上行较为明显，利率曲线呈现熊陡。资金面利率继续保持低位。央行将超额续作6000亿6个月买断式逆回购，净投放3000亿元，呵护态度依然明显。债市仍需等待配置盘力量的显现，10年期国债利率调整至1.78%附近。