聚烯烃周报；需求不及预期，偏弱运行

需 求 不 及 预 期 ， 偏 弱 运 行20250914 萧 勇 辉 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计：本周，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：49万吨左右，库存预计维持涨势。主因下游工厂季节性需求开启较慢，假期前补库也暂未开启，补库预计持续偏弱；中国聚丙烯生产企业库存量预计：56万吨左右，较本期小幅下降，市场逐步进入旺季，需求有所好转，下游备货积极性增加，预计生产企业库存小幅下降。 ◆供应：据隆众资讯统计：本周，市场供应涉及劲海化工、国能新疆、上海石化、中韩石化、扬子石化等装置计划重启，新增吉林石化、大庆石化、塔里木石化计划检修装置整体预期增加，预计总产量在64.68万吨，较本期总产量+3.41万吨；中国聚丙烯总产量预估：78.9万吨，小幅增加，损失量数据预期窄幅走低，生产企业开工相对平稳，因此聚丙烯产量数据预期变动不大。 ◆需求：据隆众资讯统计：本周，PE下游各行业整体开工率+1.40%，需求在逐步提升，农膜市场已步入储备周期，零食类、日化类软包装袋终端备货需求前置，定制单增加；传统需求旺季支撑，预计聚丙烯制品行业开工延续走高趋势。 ◆产业链利润：油制PE与PP利润窄幅亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损增加，PDH制PP亏损扩大，成本端支撑增加。 ◆观点:原油重心下移，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力仍较大，随着“金九银十”需求旺季到来，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低，需求不及预期，聚烯烃供需双增，国内石化行业存在淘汰落后产能政策预期，预计价格偏弱震荡为主。 ◆期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作，期权，卖出跨式期权 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况； PP单边策略 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做空PP2509价格及走势：震荡下跌，截止09月11日为6939逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单持有风险点：原油大幅上涨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 策略：做多L-P价差（暂停）价格及走势：小幅调整，2601合约，截止09月11日为235 逻辑：当前原油偏弱，不有利于L-P价差走扩操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱 产业链结构 期现市场 期货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链利润情况 PE生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP生产利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE\PP进出口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 PE库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 PE产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE与PP进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 PE产能分析 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 塑料近5年产能维持高速增长，年均产能增速高达12.8%，2024年，产能基数为3571万吨，新增产能为340万吨。 PP产能分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 2024年，中国PP兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%。2025年全球的聚烯烃产能投放基本集中于中国。 2025年塑料国内计划新增产能 2025年，PE计划投产产能为605万吨，同比增加16%。 2025年PP国内计划新增产能 2025年，PP计划投产产能为1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大，考虑到生产利润较差，实际投产量较为有限。 需求端 PE/PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PP下游开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PE/PP出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 塑料制品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 终端产品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 汽车产销 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。