信达黑色周报：宏观&需求走弱不及预期，黑色系偏强运行

信达黑色周报 宏观&需求走弱不及预期，黑色系偏强运行 www.cindaqh.com 1 2017年7月3日 2 本周黑色产业链要点 1、钢材 供给：剔除淘汰产能部分，开工率为89.46%同比持平，实际开工处于历史高位。预估全国日产粗钢235.89万吨，同比+0.49%，环比+4.05%。 需求：上海终端线螺采购量32578吨，同比+18.01%，环比+36.88%。 库存：截止6/10，重点企业钢材库存1272万吨，旬环比-0.59%，同比-10.40%。 最新螺纹社会库存389.90万吨，环比+0.06%，同比+0.30%。 期现：上海螺纹理计价格3590元/吨，周+110 ；主力期现价差为-354元/吨。 盈利：全国钢厂盈利面维持历史高位，目前值为83.44%，环比持平；河北地区为79.45%，环比-1.37。 总结：央行表态“流动性紧中趋缓”&电炉增产不及预期，螺矿继续大涨，目前螺纹基差正在修复中，高利润延续：宏观走弱不及预期利好；淡季不淡，需求良好，但中长期看空预期仍在；高利润维持高开工，6月中旬会员产量回升，但全国产量预估下滑；社库历史继续走低支撑现货；炉料端焦炭偏强。技术面增仓上行，趋势偏强。操作建议：多头思路操作。 3 2、铁矿 供给：上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2324.7万吨，环比减少28.2万吨。上周澳洲铁矿石发货总量为1649.1万吨，环比增加167.8万吨，发往中国1369.8万吨，环比增加184.4万吨。巴西铁矿石发货总量为675.6万吨，环比降196万吨。 需求：剔除淘汰产能部分，下游高炉开工率为89.46%同比持平。 库存：本周主要港口铁矿石库存为14413，环比-0.87%，同比历史极值。 期现：普氏报价63美元/干吨，折合530元/吨。港口PB粉472元/吨，折合盘面521元/吨，9月主力合约期现价差为-47元/吨。 成本端：四大矿山到港成本30-35美金；中小矿山40-50美金；海运费巴西-青岛11.5美金，西澳-青岛5.01美金。人民币汇率6.78，澳元兑人民币5.2118。 总结：螺纹强势，库存回升，带动铁矿石继续上行，上方目标位500：7月后矿山供给将有所缓解；港口库存下滑，高品库存下滑；钢厂库存增加，近期有所补库，疏港量维持高位；淡季不淡需求良好。目前50美金中长期存成本支撑。技术面强势反弹，冲破60日线。操作建议：I1805多单持有（400成本），下一目标位500。 4 3、焦炭 供给：受山西环保督察回访影响，全国100家独立焦企样本产能利用率82.43%，上升1.48%。 需求：剔除淘汰产能部分，下游高炉开工率为89.46%同比持平。 库存：全国焦企焦炭平均库存60.78万吨，连续两周出现下滑。全国110家钢厂样本：焦炭库存439.0，增6.26，平均可用天数12.49天，增0.2天。 期现：天津港一级冶金焦1845元/吨，周环比持平，准一级冶金焦1770元/吨，周环比持平。主力合约期现价差为32元/吨，期货已升水现货。 总结：焦炭偏强运行，利润回升叠加限产减弱致开工再度上行，成交良好：开工上行；焦企焦炭库存继续下滑支撑挺价；高炉开工微降，钢厂补库进行。此外汽运费上涨亦有所影响。消息面，山东地区环保检查时间长达9个月。技术面继续沿5日线上行，走势偏强。操作建议：多头思路操作。 5 4、焦煤 供给：276放开，4月，中国炼焦精煤产量3751万吨，环比+0.4%，同比+8.71%。5月中国进口炼焦煤464.986万吨，环比-45.06%，同比增+5.45%。 需求：全国100家独立焦企炼焦煤总库存650.4，增31.7，平均可用天数12.28天，增0.38天。炼焦煤库存657.85，减26.30，平均可用天数13.10天，减0.52天。 库存：六港口库存292.9万吨，较上周+2.2%。 期现：澳洲中低挥发CFR 报价146.5美元/吨，环比+2.25，折1136元/吨。JM1709与内煤期现价差为-258元/吨，按混煤计算目前期现已平水。 总结：螺纹强势，焦企挺价，环保影响减弱，近期存补库需求，逢回调做多为主：山西地区煤矿库存压力有所缓解；焦企焦煤库存低位，近期补库上行，钢厂库存继续下滑。消息面，国务院要求从7月至10月间，在全国范围内开展安全生产大检查。技术看日线已突破60日线，周线有望站上20日。操作建议：多头思路操作。 6 现货价格和期现价差 淡季不淡，现货偏强运行，上海螺纹理计价格在3590元/吨，周+110，天津螺纹理计3620元/吨，周+70。 期货大幅上行，现货坚挺，期现继续收敛。期货价格收3701元/吨，目前RB1710期现价差为-354元/吨，较前期快速收敛。 钢材 7 现货坚挺，炉料中焦炭偏强，螺纹生产利润仍维持高位。目前即期测算为939元/吨左右，周环比-38元/吨。 全国钢厂盈利面维持历史高位，目前值为83.44%，环比持平；河北地区为79.45%，环比-1.37。 钢材 钢厂螺纹生产利润 8 粗钢产量再回升。6/10重点企业粗钢日均产量185.93万吨，同比+6.76%，环比+5.41% ；预估全国日产粗钢235.89万吨，同比+0.49%，环比+4.05%。 钢材 供给 全国产能利用率84.6%，环比-0.46个百分点。剔除淘汰产能部分，开工率为89.46%同比持平，实际开工处于历史高位。 9 钢企库存同比低位企稳。截止6/10，重点企业钢材库存1272万吨，旬环比-0.59%，同比-10.40%。 螺纹社会库存维持低位，上周小幅下降。目前值为387.75万吨，环比-0.55%，同比-4.53%。 钢材 供给 10 仓单 截止6月30日螺纹钢库存期货0吨，6月交割量1200吨。 钢材 11 上海终端线螺采购环比再回升，同比亦处于高位，目前值为32578吨，同比+18.01%，环比+36.88%。 据海关总署最新数据显示，5月我国出口钢材698万吨，单月出口量明显上升，较上月增加49万吨，环比上升7.55%，同比下降25.90%。 钢材 需求 12 1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。 1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）203718亿元，同比增长8.6%，增速比1-4月份回落0.3个百分点。从环比速度看，5月份比4月份增长0.72%。 钢材 需求 13 1-5月房屋新开工面积65179万平方米，增长9.5%，增速回落1.6个百分点。 1-5月房屋新开工面积48240万平方米，增长11.1%，增速回落0.5个百分点。其中，住宅新开工面积34800万平方米，增长17.5%。 钢材 需求 14 1-5月份，房地产开发企业土地购置面积7580万平方米，同比增长5.3%，增速比1-4月份回落2.8个百分点。 1-5月待开发土地面积累计28506.86万平方米，同比-3%。 钢材 需求 15 5月末，商品房待售面积66018万平方米，比4月末减少1451万平方米。 1-5月份，商品房销售面积54820万平方米，同比增长14.3%，增速比1-4月份回落1.4个百分点。 钢材 需求 16 1-5月基础设施建设投资额53075亿元，同比+16.66%，比1-4月增速-1.55个百分点，比去年全年增速+0.95个百分点。 钢材 需求 17 铁矿石普氏指数偏强运行，报价63美元/干吨，折合530元/吨。 港口PB粉472元/吨，折合盘面521元/吨，9月主力合约期现价差为-47元/吨。 铁矿 现货价格和价差 18 5月，国内铁矿石原矿产量10748万吨，同比-0.06%，产量开始回落。 国产矿山开工持续下滑，目前为48.1%，较上期-0.5个百分点。 铁矿 供给 19 铁矿 供给 上周澳洲、巴西铁矿石发货总量2324.7万吨，环比减少28.2万吨。 上周澳洲铁矿石发货总量为1649.1万吨，环比增加167.8万吨，发往中国1369.8万吨，环比增加184.4万吨。 巴西铁矿石发货总量为675.6万吨，环比降196万吨。 20 6月19日至6月25日，中国北方六大港口到港总量为1115万吨，环比增加140.6万吨。 铁矿 供给 近期铁矿石成交活跃，日均疏港环比微降，同比高位。铁矿石41港日均疏港量278.02，同比++5.71。 21 本周主要港口铁矿石库存为14413，环比-0.87%。目前高品矿占比有回落趋势。 大中型钢厂进口矿平均库存可用天数23天，同比低位，目前钢厂已有补库迹象。 铁矿 库存 22 高品内外矿价差维持在较大区间，目前值为-84元/吨，外矿优势明显。 高低品价差高位持续下滑，但在钢厂高利润下，价差仍维持在相对高位区间，目前为24.25美元/吨。 铁矿 价差 23 期现价差持续收敛。主力合约 J1709 收1752元/吨，J1709期现价差为32元/吨，期货已升水现货。 焦炭 现货价格和期现价差 天津港一级冶金焦1845元/吨，周环比持平，准一级冶金焦1770元/吨，周环比持平。 24 焦炭 煤焦比 焦企挺价，煤焦比值持续高位波动。截止目前，09合约的焦炭/焦煤价比为1.5650。 25 现货端提涨，炼焦利润低位震荡，目前测算利润为111元/吨（包含副产品），利润率为5.9%。 炼焦副产品利润平稳，煤焦油2895元/吨+85，粗苯4700元/吨-200，甲醇2220元/吨-100，硫酸铵560元/吨+10。 焦炭 炼焦利润 26 按地区来看，华北83.57%，环比+4.51；华东86.6%，环比+0.38。 焦炭 供给 上周环保影响有所减弱，全国100家独立焦企样本产能利用率82.43%，上升1.48%。 27 5月焦炭产量3720万吨，同比-1.61%。焦炭产量同比增速持续下滑。 焦炭 供给 28 全国焦企焦炭平均库存60.78万吨，连续两周出现下滑。 独立焦企焦炭平均库存方面： 华北23.3周-2.35，华东12.5周-4.5。 焦炭 库存 天津港煤炭禁止汽运后，库存逐步下滑。目前焦炭港口库存234万吨，历史中性偏低，企稳运行。（考虑16年焦炭港口口径差异） 29 目前钢厂对焦企补库迹象。本周Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存439.0，增6.26，平均可用天数12.49天，增0.2天。 焦炭 需求 30 进口方面，澳洲中低挥发CFR 报价146.5美元/吨，环比+2.25，折1136元/吨。 主焦煤内煤方面，吕梁孝义车板价折1300元/吨，内蒙古乌海车板价折1310元/吨，京唐港河北1310元/吨。 焦煤 现货价格 31 焦煤主力合约 JM1709收于1119.5元/吨，JM1709与内煤期现价差为-259元/吨，期现价差有所收窄。 焦煤 期现价差 32 供给 4月，中国炼焦精煤产量3751万吨，环比+0.4%，同比+8.71%。276整体宽松执行，内焦煤供给逐步释放。 焦煤 5月中国进口炼焦煤464.986万吨，环比-45.06%，同比增+5.45%。澳大利亚进口受3月末飓风影响，大幅回落至65万吨。 33 焦煤 需求 周Mysteel统计全国100家独立焦企炼焦煤总库存650.4，增31.7，平均可用天数12.28天，增0.38天。炼焦煤库存657.85，减26.30，平均可用天数13.10天，减0.52天。 注：根据mysteel调研独立焦企样本由原来53家增至100家，现由于数据样本较少，图表数据暂沿用之前53家独立焦企样本。 34 供给 焦煤 京唐港148.5增3.34，日照港27.2平，青岛港57减5，连云港0平，湛江港60.2增8.2。 注：本煤矿库存数据统计口径偏小，仅供参考 35 联系人： 韩飞 黑色事业部主管 投资咨询编号：Z0011995 联系电话：0571-28132639 邮箱：hanfei@cindasc.com 盛佳峰 黑色研究员 联系电话：0571-28132639 邮箱：525108901@