【PVC周报】现实有所好转，预期仍旧偏弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年9月14日 综合分析与交易策略 【综合分析】 供应端，PVC仍面临天津大沽、青岛海湾等新装置投产压力，存量检修偏少，且目前仍处于以碱补氯当中，企业预计不会明显减产。内需仍受房地产弱势影响。出口是上半年PVC去库的主要驱动，而印度反倾销终裁结果对中国大陆征收的反倾销税大幅上调，PVC出口存走弱预期。自6月下以来PVC社会库存和行业库存持续累库，环比和同比均重新回到高点，库存压力大，PVC供需预期仍弱。近端累库幅度放缓，下游开工明显提升，出口成交有所好转，短期空单暂时止盈离场。 【策略】 1.单边：近端累库幅度放缓，下游开工明显提升，短期空单暂时止盈离场。 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 社库继续累库，行业库存继续累库 本周PVC行业库存（41家社会+全样本上游库存）在128.63万吨，环比增加0.79%，同比去年增加7.14%； 本周PVC社会库存统计环比增加1.75%至93.42万吨，同比增加8.63%；其中华东地区在87.25万吨，环比增加2.33%，同比增加6.56%；华南地区在6.17万吨，环比减少5.82%，同比增加49.80%。 本周国内全样本生产企业库存环比减少1.67%在35.21万吨，同比去年增加3.37%； PVC新增产能在兑现当中 上半年投产新浦化学50万吨以及金泰30万吨新装置，有效产能增速3.4%。 福建万华50万吨已达满产，天津大沽40万吨装置试车完成，计划9月初左右量产，青岛海湾20万吨装置计划9月投产。 开工环比回升，后续检修计划偏少 本周PVC生产企业产能利用率在79.94%环比增加2.81%，同比增加1.40%；其中电石法在79.39%环比增加2.66%，同比增加1.09%，乙烯法在81.31%环比增加3.18%，同比增加2.10%。 PVC出口签单环比回升 本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加33.64%在2.94万吨，同比增加8.74%，交付量环比增加37.58%在3.13万吨，待交付量环比减少1.47%在12.75万吨，同比增加11.91%；本周出口报价价格重心小幅下调，电石法商谈价格在595-600美元/吨，乙烯法在610-625美元/吨主港离岸价。乙烯法出口成交占总量的58%以上。市场贸易商周内出口现货交货为主，还盘价格低位，周内签单量在0.25万吨环比减少55.54%。 本周PVC生产企业出口签单乙烯法占总签单量58%以上，周年电石法价格下调后成交量增加，生产企业与现货贸易商对外签单以交付现货为主，受船期远期紧张及政策不确定性影响集中发运，国内内外贸价格走低，出口价差持稳，华北港口出口价与内贸国内市场价高100-120元/吨。 2025年8月14日印度工商部公布了关于原产于中国、印尼、日本、韩国、中国台湾、泰国和美国的PVC粉反倾销情况的终裁结果。从终裁反倾销税结果来看，对中国加征的关税明显超预期，使中国货源出口到印度的可能性大幅降低。印度PVC粉反倾销税终裁结果虽然已经公布，但具体落地实施时间尚未公布，需要等待印度财政部的公布，市场普遍预期将在20-30天内公布。 中国大陆地区普遍较此前上调40-65美元/吨，日本、韩国、美国与中国台湾地区均有下调，其中美国普遍下调幅度高达32-55美元/吨。 随着印度反倾销政策的落地，预计中国出口到印度的量将明显下降。 下游开工环比明显回升，房地产周度成交弱势 本周下游制品企业开工率在47.50%，环比增加4%，同比增加3.94%。型材开机率39.22%，环比增加0.83%，同比减少0.47%；管材开机率37.61%，环比增加4.13%，同比增加0.11%。 PVC下游制品企业开工率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn