【聚烯烃周报】短期有支撑，中线供需仍弱

研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年9月14日 综合分析与交易策略 【综合分析】 需求端，下游需求处于旺季当中，下游开工环比提升。供应端，近端检修明显增加，开工下降明显，但四季度检修预期下降。PP新产能8月底投产宁波大榭二期一线45万吨新装置，9月初投产宁波大榭二期二线45万吨新装置，PP现货弱势，基差明显走弱。01合约仍有新产能投放预期，PE主要是埃克森美孚惠州50万吨LD、中石油广西石化30万吨HD和40万吨全密度，PP主要是中石油广西40万吨新装置。随着价格跌至低位，以及近端检修增加，国庆前可能有一定下游备货，短期建议空单逢低离场。中期供需预期仍弱，仍是反弹空思路。 【策略】 单边：随着价格跌至低位，以及近端检修增加，国庆前可能有一定下游备货，短期建议空单逢低离场。中期供需预期仍弱，仍是反弹空思路。 套利：暂时观望； 期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 本周PE、PP小幅去库 本周PE环比小幅去库，总库存环比下降0.9万吨至99.9万吨，其中两油库存环比累库0.3万吨，煤化工库存环比去库0.5万吨，贸易商库存环比去库0.9万吨，港口库存环比累库0.1万吨。 本周PP环比小幅去库，总库存环比下降0.2万吨至54.2万吨，其中两油库存环比去库0.8万吨，煤化工库存环比累库0.2万吨，贸易商库存环比累库0.1万吨，港口库存环比累库0.3万吨。 01合约仍有新产能投放预期 PE今年年内已经投产343万吨新装置，8月没有进一步新产能投放，01合约主要面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期。PP1-7月已经投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二期45万吨装置，01合约主要面临大榭石化二期二线45万吨装置和中石油广西石化40万吨装置的投产预期。 宁波大榭石化二期一线8月底投产，二线于9月初投产。 下游开工环比提升 本周(20250905-0911)，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+1.1%。其中农膜整体开工率较前期+3.9%；PE管材开工率较前期+1.3%；PE包装膜开工率较前期+0.8%；PE中空开工率较前期-0.9%；PE注塑开工率较前期+0.2%；PE拉丝开工率较前期+2.4%。随着棚膜需求旺季的临近，北方市场的棚膜需求开始逐步释放，使得棚膜订单周期相应拉长。 本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.63个百分点至50.86%。周内受中秋、国庆双节提振，终端食品包装如月饼、大米等订单升温，对CPP、BOPP需求增加；随着天气转凉，纸尿裤、手术包等医疗卫生用布需求走高，对行业开工支撑明显。高温雨水天气已过，建筑工程陆续复工，对PP管材、水泥袋等需求小幅增加，加之工农业反弹，吨包袋、化肥袋等消耗量亦增加，PP管材、塑编等行业开工略有反弹。在绿色智能健康家电产品的加速推广以及“以旧换新”政策的推动下，家电行业市场需求进一步释放，日用注塑、改性PP行业开工走高。传统需求旺季支撑，预计下周聚丙烯制品行业开工延续走高趋势。 检修明显增多，开工下降 本周期（20250905-0911），中国聚乙烯生产企业产能利用率78.04%，较上周期减少了2.51个百分点。本周期装置情况来看，周内新增检修装置较多，中英石化、中韩石化、塔里木石化等装置处于检修状态，因此产能利用率有所减少。 本周期（2025年9月5日-2025年9月11日）聚丙烯平均产能利用率环比下降3.08个百分点至76.83%，中石化产能利用率环比上升1.21%至84.86%。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn