动力煤周报：淡季预期主导，煤价弱稳运行

动力煤周报 淡季预期主导，煤价弱稳运行 核心观点 本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨。9月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看，本周93阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平，主产区煤矿维持正常生产，“反内卷”影响暂未进一步释放。另外，根据钢联统计，截至9月12日当周，全国462家动力煤矿产能利用率91.7%，周环比增2.4个百分点，日均产量552.6万吨，周环比增14.7万吨。进口方面，9月8日海关总署数据显示，2025年8月我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增长3.4%；1~8月累计进口煤及褐煤34162万吨，同比增11.8%。需求端，截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨，国内电煤需求较夏季高峰已有明显回落。库存方面，iFind数据显示，截至9月12日，环渤海9港煤炭总库存2234.3万吨，周内小幅累库15.3万吨，较去年同期偏低70.0万吨，北港存煤开始逐渐回升。整体来看，动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳的契机或在于终端电厂冬储补库。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）瓦日铁路开展为期20天的秋季集中修施工 9月8日5时30分起，太原局集团公司对管内晋煤外运重要通道瓦日铁路开展为期20天的秋季集中修施工，全面恢复迎峰度夏运输后的线路设施设备状态，为即将到来的冬季电煤保供运输夯实线路基础。 瓦日铁路西起山西省吕梁市兴县瓦塘镇，东至山东省日照港，穿越晋豫鲁三省，与京广、京沪、京九等7大干线互联互通，是继大秦铁路之后又一条连接我国东西部的重载煤运入海通道，也是我国首条一次性建成的30吨轴重重载铁路。 今年前8个月，瓦日铁路累计完成货运量6015万吨，较去年同期增加447万吨，为保障能源安全发挥了积极作用。 此次瓦日铁路集中修施工，每天安排180分钟列车停运的“天窗”时间，投入20多台大型机械、近百台小型机械和2000余人的队伍，完成成段更换轨枕20692根、大机捣固线路233公里及捣固道岔123组、大机打磨线路305公里、南吕梁山隧道衬砌钢拱架加固57榀，并对信号机、接触网等设备进行全面检修维护。 为将施工对运输的影响降至最低，太原局集团公司临汾综合段设立现场施工指挥部，提前布排施工日计划，充分发挥车工电供“四位一体”融合管理优势，现场协调解决施工问题，保证施工有序、高效推进。 （2）历时近30小时鹤岗富力煤矿矿震6名被困者成功脱险 记者从黑龙江鹤岗矿业公司富力煤矿矿震现场救援指挥部获悉，经过近30小时全力救援，9月11日7时17分，6名被困人员安全获救。救援工作结束。 此前报道：9月10日，鹤岗矿业公司发布情况通报：9月10日1时44分，富力煤矿发生矿震，井下部分巷道破坏。目前，2人已成功获救被送医救治，无生命危险，尚有6人被困。现场救援正在进行中。 （3）部分保供产能转为储备产能 国家能源局明确指出，今年以来，国内煤炭需求总体偏弱，煤炭产量较快增长，价格持续下跌，使得保障煤炭供需平稳有序面临风险挑战。 国家能源局的这一结论，在煤炭市场上得到了充分的印证。那么针对当前的煤炭市场形势，政策上有什么明确的措施吗？有，具体如下： 一是合理优化调整生产组织，二是严格规范煤矿生产秩序，三是提升商品煤质量，四是部分包公产能转回储备产能。 行业管理部门要指导煤炭企业适应形势变化，主动调整生产计划，优化生产组织和采掘接续，加强设备日常检修，合理安排职工节假日轮休调休，适度降低煤矿生产强度。大型煤炭企业必要时实行减量化生产。 煤矿企业要严格按照公告产能组织生产，煤炭行业管理部门要依据煤炭产能管理有关规定责令违规煤矿停产整改。 能源主管部门要指导煤炭企业加强煤炭洗选加工，进一步提升原煤洗选比例，促进煤炭清洁绿色生产。 同时，能源主管部门要抓紧推进煤矿产能储备制度实施，推动部分保供产能转为储备产能，提升煤炭供给弹性。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年9月10日当期，环渤海动力煤价格指数报收于675元/吨，环比上周跌1元/吨。 港口价格方面，截止到9月11日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收676元/吨，较9月3日降8元/吨；5000大卡动力末煤平仓价581元/吨，较9月3日降18元/吨；截止到9月5日,全国煤炭交易中心综合价格指数669元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数675元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到9月11日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于578.78点，较9月3日下调29.34点；BDI运价指数边际走高，截止到9月11日，波罗的海干散货指数报收于2111点，较9月4日上涨148点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至9月11日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为724.67、676.00、581.00、519.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高125.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，9月10日环渤海Q5500指数报收于675元/吨，环比减1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至9月11日，广州港Q5500印尼煤库提价为711.52元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高35.52元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至9月05日，纽卡斯尔动力煤现货价为107.78美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至9月09日，秦皇岛港煤炭库存638万吨，较上周同期环比增28万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为14艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至9月11日，秦皇岛港5500K报价676元/吨，周环比下跌6元/吨。9月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看，本周93阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平，主产区煤矿维持正常生产，“反内卷”影响暂未进一步释放。另外，根据钢联统计，截至9月12日当周，全国462家动力煤矿产能利用率91.7%，周环比增2.4个百分点，日均产量552.6万吨，周环比增14.7万吨。进口方面，9月8日海关总署数据显示，2025年8月我国进口煤及褐煤4584万吨，同比增长3.4%；1~8月累计进口煤及褐煤34162万吨，同比增11.8%。需求端，截至9月4日当周，沿海8省电厂煤炭日耗245.5万吨，周环比增8.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗355.6万吨，周环比降10.3万吨，国内电煤需求较夏季高峰已有明显回落。库存方面，iFind数据显示，截至9月12日，环渤海9港煤炭总库存2234.3万吨，周内小幅累库15.3万吨，较去年同期偏低70.0万吨，北港存煤开始逐渐回升。整体来看，动力煤基本面淡季转弱，市场看空氛围仍存，下游谨慎采购，煤价止跌企稳的契机或在于终端电厂冬储补库。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。