液化石油气周报：PDH装置开工率小幅回落，进口量维持高位

市场分析

• LPG期货市场表现：本周LPG期货市场震荡偏强，PG主力合约周度涨幅1.67%，主要受基本面边际改善和外盘价格连续反弹驱动。
• 供应方面：
  • 海外供应充裕，中东与北美出口维持高位。
  • 美国9月LPG发货量预计583万吨（环比增29万吨，同比增30万吨），对中国发货量73万吨（环比持平，同比降61万吨）。
  • 中东9月发货量483万吨（环比增84万吨），其中伊朗因制裁发货量仅38万吨（环比降43万吨）。
  • 国内炼厂液化气商品量53.74万吨（周环比增0.86%）。
  • 9月LPG到港量预计328万吨（环比增24万吨，同比增3万吨）。
• 需求方面：
  • 夏季结束气温降低，终端需求未明显提升，但下游入市积极性增强。
  • 化工需求稳固，但PDH装置利润回落（开工率降至70%左右），未来需求变动幅度有限。
• 库存方面：
  • 中国液化气港口样本库存318.65万吨（环比增3.72万吨，增幅1.18%）。
  • 库容率26.22%（环比增0.14%），因卸港量多及化工需求下滑导致库存小幅增加。

研究结论

• 市场情绪好转：基本面边际改善和外盘反弹带动市场情绪好转，但供需格局未实质性逆转。
• 上方空间有限：海外供应充裕、到港量与库存较高，下游需求下滑，LPG市场或反复波动。

策略

• 单边：中性，前期低位多头头寸可适当止盈。
• 跨品种/跨期/期现/期权：无。

风险

• 油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期。