液化石油气日报：PDH装置开工率回落

市场分析：

1. 9月11日各地区LPG价格：山东4450-4530元/吨，东北3990-4260元/吨，华北4300-4650元/吨，华东4450-4620元/吨，沿江4560-4850元/吨，西北4580-4705元/吨，华南4498-4690元/吨（数据来源：卓创资讯）。
2. 2025年10月上半月中国华东冷冻货到岸价格：丙烷605美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4733元/吨（涨43元/吨）；丁烷585美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4577元/吨（涨43元/吨）（数据来源：卓创资讯）。
3. 2025年10月上半月中国华南冷冻货到岸价格：丙烷598美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4678元/吨（涨42元/吨）；丁烷578美元/吨（涨5美元/吨），折合人民币4522元/吨（涨43元/吨）（数据来源：卓创资讯）。

LPG市场情绪边际改善，外盘价格连续反弹，PG盘面震荡偏强。现货方面，山东与华南价格下跌，华东民用气市场主流成交价格稳定，持稳销售，氛围尚可。整体来看，LPG市场下有支撑但上行驱动有限，近端基本面尚可，但全球供过于求格局未逆转，中远期前景偏弱。此外，LPG价格反弹导致PDH利润收缩，本周装置开工率回落至70%左右，市场上方存在阻力。

策略：

• 单边：震荡偏强，关注逢低多PG主力合约机会，但预计空间有限。
• 跨期：无
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险： 油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。

图表： 包含山东、华东、华南、华北、东北、沿江民用液化气现货价格，山东、华东、华北、东北、沿江、西北醚后碳四现货价格，PG期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价、近月月差，以及PG期货主力合约成交持仓量和总成交持仓量。

资料来源：同花顺，卓创资讯，华泰期货研究院。 本期分析研究员：潘翔，康远宁。 免责声明：报告基于可靠公开信息编制，但信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 公司信息：华泰期货有限公司。