晶科转债线上路演

公司业务与战略调整

• 自投业务放缓，乙方服务加强：公司上半年自投业务抢抓较少，下半年将更多转向乙方服务，包括EPC和BT合作模式，并计划进行规模放量。上半年已完成50兆瓦工商业分布式ETC服务，下半年将继续拓展此类业务。
• 积极储备新能源指标：尽管当前市场环境偏谨慎，公司中长期看好绿电发展，持续积极储备新能源指标，并已获得1.5GW光伏指标，同时关注风电、原网荷储、绿电直连等项目。

电站转让业务

• 加速去库存，提升转让规模：公司上半年已转让700多兆瓦电站，主要涉及互用光伏，计划全年加速完成剩余库存转让，下半年还将推进100-200兆瓦工商业资产包转让，以及安徽、福建等地300兆瓦地面集中式项目交易，海外西班牙175兆瓦项目计划年底并网。

储能业务发展

• 独立网侧储能为重点：公司大力发展战略储业务，今年计划新建规模超过1GWh，主要布局独立网侧储能项目，尤其在甘肃、安徽、山西、江西、河北等省份，并已形成几十兆瓦时的工商业储能规模，但相对网侧储能确定性较低。
• 关注电源侧配储：对于136号文取消强制配储后的市场变化，公司保持关注，但认为电源侧配储尚处于示范阶段，大规模应用需进一步观察。

公司基本面改善

• 国补发放提升：公司密集收到国五下发的补贴通知，数量较往年显著提升，且明确为电网专项融资款项，未来发放节奏值得期待。
• 布局新能源RWA赛道：公司公告进入新能源RWA赛道，与蚂蚁集团合作投资新能源产业基金，后续将围绕该赛道进行平台化布局，涵盖国内、海外不同类型新能源电站资产的运维运营服务。

转债相关事项

• 转债价格下修待定：公司转债价格下修公告等待董事会讨论，存在条款限制，将根据市场情况决定是否推进，促转股意愿强烈，若股价达到6.8元以上可能直接促成赎回。
• 兑付预案充足：公司现金流健康，每年流入十多亿，即使到期兑付也无压力，已制定相关预案。

行业观点

• 光伏行业反内卷：上游产业链制造业端推进反内卷，政策指导性强，价格层面已有实际效果，但下游需求短期内可能不会高速增长，组件价格波动对公司影响不大，公司期待行业回归可持续健康发展。