佐力药业机构调研纪要

调研日期: 2025-09-12 浙江佐力药业股份有限公司成立于2000年,是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业。该公司拥有五家全资子公司和一家控股子公司,以及参股的科技生物医药有限公司。公司致力于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,通过多年的研发、改进,实现了珍稀中药材——乌灵参的产业化生产。乌灵菌粉和乌灵胶囊为国家中药一类新药,乌灵胶囊为国家医保目录品种、中药保护品种,具有“补肾健脑、养心安神”的功效。此外,佐力百草的“地青牌”中药饮片荣膺浙江省名牌产品,并实现从田间到碗里的可追溯。公司连续实现销售、利税的大幅增长,取得了快速发展,并获得了多项荣誉。 问题一:乌灵胶囊今年的集采放量节奏如何? 答:乌灵胶囊目前还有6个省份未进入集采,乌灵胶囊在广东联盟金莲花胶囊等中成药集采、京津冀"3+N"联盟药品集采中的续约工作将在今年逐步完成,公司通过集采身份,有利于不断加强市场拓展,深耕已覆盖的医院和科室,下沉基层市场,进一步扩大市场份额,增强综合竞争力。 问题二:公司销售的持续增长会带来应收账款增加么? 答:公司半年度的应收账款环比一季度有所下降,且应收账款周转天数较为稳定,处于行业合理水平。公司的应收账款是根据不同客户采用不同的信用政策来进行管理的,2025 年上半年,公司中药配方颗粒销售收入较上年同期增长了 56.60%,因其账期较一般商业公司较长,相应增加了应收账款。未来,公司将持续加强应收账款的管理,提高资金周转,保障现金流稳健。 问题三:公司对灵莲花颗粒有何展望? 答:灵莲花颗粒作为公司乌灵系列独家产品,自去年转为OTC品种并在互联网端销售以来,聚焦于具有较强健康意识和消费能力的更年期女 性群体。公司高度重视该品种的发展潜力,正在持续开展互联网端营销工作,深化和阿里健康、小红书等头部电商平台的合作,强化品牌曝光与患者教育,提升产品的可及性。同时公司也在积极开展灵莲花颗粒的临床应用研究,探索其在不同适应症方面的潜能,并稳步推进相关学术证据的积累,打造成为乌灵系列的潜力品种。 问题四:公司在选择投资并购标的时会更侧重于什么方面? 答:公司一直在关注好的并购机会,寻找的并购标的围绕主业延伸,如公司有优势领域的神经科、精神科等市场领域,或者和公司现有产品及销售等资源能够发挥协同效应的标的,以及本身具有独家性或者稀缺的产品,使好的并购标的赋能公司的发展。问题五:公司产能情况如何? 答:公司募投项目药用真菌发酵数字化车间扩建后,乌灵菌粉总生产能力达到900吨/年,可支撑约25亿元产值。医药固体制剂数字化车间预计年底前达到可使用状态,届时将同步满足胶囊、片剂等剂型产品需求。 问题六:华东区域销售占比高于其他地域的原因? 答:华东区域销售占比高主要原因是公司中药饮片和中药配方颗粒销售主要在浙江省,同时,公司本身位于浙江省,渠道布局早、渗透深,且华东地区的经济发达也有利于公司产品的销售。随着中药配方颗粒省外销售拓展,乌灵胶囊、百令系列等产品参与省际联盟集采、全国中成药集采,广东、河南、北京、河北等省份也快速放量,占比逐渐提高。