2025年8月社融数据点评：社融增速如期回落，存款搬家仍在继续

2025年8月社融数据点评

核心观点

• 8月社融规模增量25693亿元，同比少增4630亿元，结束连续8个月同比多增，社融存量同比增长8.8%，增速较1-7月回落0.2个百分点。
• 直接融资占比依然较大，但较7月份占比边际减少，人民币贷款占比边际有所扩大，但与去年同期相比仍偏弱。
• 政府债券融资同比少增，股票融资继续同比多增。
• 企业短贷同比转为多增，居民贷款同比依然少增。
• 居民、企业存款向非银“搬家”，M1同比继续走高。

关键数据

• 8月社融规模增量：25693亿元，同比少增4630亿元。
• 社融存量同比增长：8.8%，增速回落0.2个百分点。
• 新增人民币贷款占同期社会融资规模增量比重：24.26%。
• 新增直接融资：15458亿元，同比多增2554亿元，占比60.17%。
• 政府债融资新增：13658亿元，同比少增2519亿元。
• 企业债券融资：457亿元，同比少增360亿元。
• 非金融企业境内股票融资：457亿元，同比增加325亿元。
• 居民贷款新增：303亿元，同比少增1597亿元。
• 企业（事）业单位贷款增加：5900亿元，同比少增2500亿元。
• 人民币存款增加：20600亿元，同比少增1600亿元。
• 非银行业金融机构存款增加：11800亿元，同比多增5500亿元。
• M2同比增长：8.8%，持平于上月。
• M1同比增长：6%，增速走高0.4个百分点。
• M1与M2剪刀差：2.8%，较上月收窄0.4个百分点。

研究结论

• 社融增速回落主要受人民币贷款需求偏弱和政府债券发行减速影响。
• 直接融资在连续9个月同比多增后转为少增，股票融资保持正贡献。
• 企业短贷需求增加，中长期信贷需求依然偏弱。
• 居民贷款需求依然偏弱，楼市成交处在淡季。
• 居民、企业存款向非银“搬家”趋势显现，M1增速走高。
• 后续财政政策与货币政策将继续协同发力，托稳经济增长，社融增速有望保持稳中有升态势。