核心观点
- 近一周全球权益市场上涨，亚太区强于北美，北美强于欧元区。估值方面，恒生科技、恒生中型股PE扩张幅度超过1x，英国富时100、德国DAXPE扩张幅度在0.1x以内；PB方面，恒生科技、恒生中型股、纳斯达克100、纳指、道指扩张幅度居前；分位数方面，美股滚动一年PE分位数有一定优势，恒生大中小型股对应股指PE、PB、PS近三年分位数均到达顶部。
A股市场
- A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张。近一周，中证500（+3.38%）和中证1000（+2.45%）涨幅居前；风格上，小盘优于大盘，成长优于价值，小盘成长（+3.36%）领涨。估值方面，仅大盘价值PE与股价同步小幅收缩，其余均温和扩张，其中中证2000（+3.48x）扩张幅度最显著。截至9月12日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年97%-100%分位数，PCF分位数有所回升但仍处低位，位于10%-40%分位数。
- 短期来看，大盘价值相对占优，其4项估值指标的1年滚动分位数水平均值为60.02%；中长期来看，大盘成长相对占优，其4项估值指标的3年、5年滚动分位数均值分别为75.89%、45.59%。整体而言，小盘成长的估值性价比较低，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为94.73%、98.25%、98.66%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。
- 一级行业涨多跌少，TMT板块明显反弹，电子（+6.15%）、传媒（+4.27%）涨幅居前；房地产（+5.98%）、农林牧渔（+4.81%）亦表现突出；仅综合（-1.43%）跌幅超过1%。估值同步变化，电子（+3.93x）、计算机（+3.12x）PE扩张幅度居前；PE收缩幅度均不超过1x。
- 必选消费行业估值性价比占优。TMT板块估值处于高位，4项估值指标的1年/3年/5年分位数均值均位于97%到100%。食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为64.67%/29.57%/17.76%，农林牧渔为71.49%/44.54%31.00%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物1年/3年/5年四项估值分位均值位于70%-97%区间，整体处于中等水平。
- 新兴产业多数上涨，电子信息产业链表现突出。数字经济板块表现强势，云计算、半导体、数字经济、工业互联网、人工智能、IDC、5G涨幅均超过5%，此外，集成电路（+7.06%）也表现突出；仅新能源、光伏、创新药、生物科技下跌。估值整体随股价有序扩张。除光伏PE不降反升，反映盈利下修。半导体、人工智能、IDC、集成电路、工业母机的PE扩张幅度均超过5x，弥补上周的估值收缩。热门概念方面，高频PCB、高速铜连接、Wind香港半导体、宇树机器人、光纤领涨。
研究结论
- 全球市场估值整体扩张，A股市场估值温和扩张，小盘成长估值性价比较低，必选消费行业估值性价比凸显，电子信息产业链表现突出。
