纺织品和服装行业研究：海澜之家赴港上市坚定看好成长性；锦波生物药用登记打开新空间

核心观点

• 海澜之家赴港上市将助力其扩大海外市场版图，进一步夯实长期竞争力。公司近年积极布局出海，自2017年开设首家海外门店后持续加码东南亚市场。未来将继续深耕东南亚，并探索新市场、新渠道，预计下半年将有序推动中亚、中东、非洲市场的布局，并计划在悉尼开出澳大利亚首店。
• 锦波生物自主研发生产的重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维获得国家药品监督管理局药用辅料登记，标志全球首个注射级重组人源化胶原蛋白生物新材料成功进入药用辅料领域。该突破将拓展胶原蛋白在创新药领域的应用场景，形成医美、化妆品与创新药三大板块协同，“药械双栖”进一步打开胶原蛋白应用天花板。

行业数据跟踪

• 7月服装零售同比增长3.7%，同比增速环比6月有所下降，主要由于618大促虹吸效应、部分地区受极端天气影响、居民消费信心修复仍有反复。
• 7月金银珠宝零售同比增长8.2%，增速环比6月提升2.1pct，金价支撑刚需的同时，区域消费热度回升。
• 7月化妆品零售同比提升4.5%，增速环比6月提升7.8pct。
• 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为0.00%/1.48%/0.00%/2.16%/0.40 %，内外棉价差为890元/吨，周涨幅为0.00%。
• COMEX黄金期货近两周价格涨5.86%。

投资建议

• 纺服板块：推荐海澜之家，顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力；推荐老铺黄金，金价上行行业维持较高景气度。
• 美护板块：推荐巨子生物，前期受舆论扰动超跌，目前舆情影响逐步减弱，底部增持彰显管理层信心，强数据韧性下反弹空间大；推荐锦波生物，重组胶原蛋白龙头，大单品仍处于快速成长期，凝胶等新品有望打造第二成长曲线。

上周行情回顾

• 沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.38%、2.65%、1.52%，纺织制造板块上升0.67%。
• 纺织服装板块个股方面，延江股份、黑牡丹涨幅居前，安正时尚、江南布衣跌幅居前。
• 美容护理板块个股方面，宝尊电商、逸仙电商涨幅居前，嘉亨家化、拉芳家化跌幅居前。

行业新闻动态

• 市场监管总局发布42项劳动防护用品强制国家标准。
• 国货香氛品牌观夏未来一半新店将开在海外。
• 美国服装零售巨头Gap集团正式宣布跨界美妆领域。

公司动态

• 江南布衣发布2025财年业绩，公司FY25（截至2025/6/30）收入同比+4.6%至55.5亿元，归母净利同比+5.3%至8.9亿元。

风险提示

• 内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。