黄金珠宝品牌新势力，线上线下双轮驱动成长

周六福（06168.HK）黄金珠宝品牌新势力，线上线下双轮驱动成长

核心观点： 周六福作为中国黄金珠宝品牌新势力，凭借线上线下双轮驱动模式实现持续增长。线下门店网络覆盖全国，聚焦下沉市场并积极拓展一二线城市，线上销售渠道发展迅速，已处于行业领先地位。公司产品系列丰富，满足不同消费者需求，并通过时尚潮流文化结合实现品牌破圈。

关键数据：

• 2024年公司实现营收57.2亿元，同比增长11.0%，归母净利润7.1亿元，同比增长7.1%。
• 2025H1，公司实现营收31.5亿元，同比增长5.2%，扣非后归母净利润4.2亿元，同比增长11.9%。
• 截至2025H1末，公司共有3857家门店，其中加盟店/自营店分别有3760/97家。
• 2024年公司线上渠道收入为22.9亿元，同比+31.0%，25H1线上渠道实现收入16.3亿元，同比+34.3%，占比达51.8%。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.5/9.8/11.2亿元，同比增速为20%/16%/14%。

研究结论： 周六福作为国内知名黄金珠宝品牌，依托线上线下相结合的销售模式，持续深耕下沉市场并实现差异化布局与多渠道发展。线上业务快速放量，已处于行业领先地位；同时，随着黄金珠宝市场空间的不断扩大及公司在华北与华东市场的潜在布局，未来营收具备长期增长动力与广阔前景。首次覆盖，给予“增持”评级。