核心观点：利多因素包括LME锌库存去库及Back结构支撑锌价，海外需求强劲；国内冶炼厂检修导致精炼锌产量可能下降，国产矿加工费下调。利空因素包括国内锌锭库存持续累库，反映供应过剩压力；供应增长加快，矿端宽松，基本面供增需弱。交易咨询观点认为锌基本面支撑不足，但宏观降息预期可能带来提振。
关键数据：
- 市场情绪指数（周）：23/12至25/06呈波动趋势。
- 镀锌板卷：市场情绪指数（周）23/12至25/06呈波动趋势；周度库存-季节性2021至2025年呈波动趋势；钢厂镀锌板卷周产量-季节性2021至2025年呈波动趋势；镀锌（带）净出口季节性2021至2025年呈波动趋势；压铸锌合金净进口季节性2021至2025年呈波动趋势；彩涂板（带）净出口季节性2021至2025年呈波动趋势；氧化锌净出口季节性2021至2025年呈波动趋势。
- 房地产市场：房地产开发投资和工程进度累计同比2020至2025年呈波动趋势；销售面积累计同比和待售面积累计同比2020至2024年呈波动趋势；大中城市成交土地占地面积:当周值季节性2021至2025年呈波动趋势；大中城市商品房成交套数季节性2021至2025年呈波动趋势。
- 基建投资：固定资产投资(不含农户)完成额中，交通运输、仓储和邮政业、水利、环境和公共设施管理业、第三产业基础设施建设投资、电力、热力、燃气及水的生产和供应业2020至2025年呈波动趋势。
- 锌精矿：月度进口量季节性2021至2025年呈波动趋势；TC（美元/干吨）2022至2025年呈波动趋势；SMM进口锌精矿周度加工费（元/金属吨）2022至2025年呈波动趋势；SMM国产锌精矿周度加工费（元/金属吨）2022至2025年呈波动趋势。
- 精炼锌：月度产量季节性2021至2025年呈波动趋势；企业生产利润&加工费2022至2024年呈波动趋势。
- 中国锌锭：月度产量+进口量季节性2021至2025年呈波动趋势。
- 期货盘面和现货市场：锌精矿原料库存天数2021至2025年呈波动趋势；LME锌库存总计季节性2021至2025年呈波动趋势；SHFE锌本周库存期货季节性2021至2025年呈波动趋势；交易所锌锭库存（LME、SHFE）2022至2025年呈波动趋势；内外盘锌价走势（美元/吨、元/吨）2023至2025年呈波动趋势；沪锌主力成交量&持仓量（手、元/吨）2023至2025年呈波动趋势；LME锌收盘价VS美元指数（美元/吨）2022至2025年呈波动趋势。
- LME期限结构：LME锌(现货/三个月):升贴水（美元/吨）2023至2025年呈波动趋势；LME锌3-15:升贴水（美元/吨）2023至2025年呈波动趋势。
- 锌锭三地基差：广东、天津、上海10:15升贴水2023至2025年呈波动趋势；天津锌锭基差季节性（元/吨）2021至2025年呈波动趋势。
研究结论：锌基本面支撑不足，但宏观降息预期可能带来提振。国内锌锭库存持续累库，反映供应过剩压力；供应增长加快，矿端宽松，基本面供增需弱。LME锌库存去库及Back结构支撑锌价，海外需求强劲。国内冶炼厂检修导致精炼锌产量可能下降，国产矿加工费下调。
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422
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核心观点
利多因素：
LME锌库存去库及Back结构支撑锌价，海外需求强劲。国内冶炼厂检修导致精炼锌产量可能下降，国产矿加工费下调。利空因素:国内锌锭库存持续累库，反映供应过剩压力。供应增长加快，矿端宽松，基本面供增需弱。交易咨询观点:锌基本面支撑不足，但宏观降息预期可能带来提振。
加工环节和终端需求
期货盘面和现货市场回顾
