中国太保发行H股可转债,提升资本实力支持主业发展-事件点评

中国太保发行H股可转债，提升资本实力支持主业发展 2025年09月12日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师曹锟 执业证书：S0600524120004caok@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼【事件】9月11日中国太保发布公告，拟发行本金总额约156亿港元的零息H股可转债，用于支持保险主业与“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施等用途。 市场数据 收盘价(元)37.32一年最低/最高价28.70/43.01市净率(倍)1.27流通A股市值(百万元)255,456.95总市值(百万元)359,031.14 ◼本次可转债为零息债券，将于2030年到期。①可转债本金总金额155.56亿港元，到期日为2030年9月，发行价为本金额100.15%，为零息债券。②初始转换价为每股H股39.04港元，较9月10日收盘价溢价约21.24%。③若按初始转换价全部转股，可转债对应转换后总股本的3.98%。④本次发行将面向不少于6名独立认购人（独立专业投资者、机构投资者或其他投资者），发行后将在香港联交所上市交易。 基础数据 ◼本次可转债发行占用一般性授权上限的71.8%。2025年6月股东会已授权可发行不超过已发行A股/H股各自股份20%的一般性授权，本次H股可转债发行相当于一般性授权上限的71.8%。 每股净资产(元,LF)29.30资产负债率(%,LF)89.66总股本(百万股)9,620.34流通A股(百万股)6,845.04 ◼我们认为，本次可转债发行将以低成本方式有效提升资本实力、支持主业发展。2025Q2末太保集团和寿险核心偿付能力充足率分别为190%、136%，综合偿付能力充足率分别为264%、215%。保险公司发行可转债募集资金将计入附属资本，转股后可计入核心资本。 相关研究 《中国太保(601601)：2025年中报点评：寿险NBV保持高增长，产险COR同比改善》2025-08-29 ◼本次为年内险企第二次发行零息可转债案例。6月中国平安已公告发行约118亿港元的H股零息可转债。投资者认购零息可转债，也反映了其看好上市公司长期发展与市值提升的积极态度。 《中国太保(601601)：2025年一季报点评：银保渠道发力带动NBV同比+39%，COR同比改善》2025-04-26 ◼盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为516/527/553亿元。当前市值对应2025E PEV 0.60x、PB1.09x，仍处低位。我们看好公司以推动高质量发展为主题，不断优化产品结构，维持“买入”评级。 ◼风险提示：长端利率趋势性下行；新单保费增长不达预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn