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非银金融行业周报：公募保有规模持续增长，太保发行H股可转债提升资本实力

金融 2025-09-15 陶圣禹东海证券 ShenLM

行情回顾：上周非银指数上涨0.3%，沪深300上涨1.4%，非银指数相对沪深300超跌1.1pp。其中券商指数上涨0.6%，保险指数下跌0.7%，保险指数超跌明显。市场数据方面，上周股基日均成交额27680亿元，环比下降10.2%；两融余额2.35万亿元，环比增长2.8%；股票质押市值3.06万亿元，环比增长1.9%。
券商：1）公募基金2025H1权益、非货和股指基金规模分别达5.1万亿元、10.2万亿元和2.0万亿元，较年初同比分别增长5.9%、6.9%和14.6%。权益基金中，券商系市占率较年初环比上升0.2pp；非货基金中，券商系市占率较年初环比上升0.6pp；股指基金中，券商系市占率较年初环比上升0.4pp。2）证监会发布《期货公司分类评价规定》，完善扣分标准，优化加分标准，促进期货公司合规经营和稳健发展。
保险：太保拟发行155.56亿港元可转债，用于支持保险主业、“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施及补充营运资金。可转债发行将改善资本实力和结构，提升偿付能力充足率，并增强公司市场竞争力。
投资建议：1）券商：把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商。2）保险：关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动、监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。